花样年与债权人和解 年内到期境内债展期方案终获通过

作者/于丹

2021年余额只剩10天，花样年在与债权人历经两个半月的数次谈判后，终于可以短暂喘口气了。

12月18日，花样年发布公告称，12月16日公司召开“18花样年”2021年度第四次债券持有人会议，《关于有条件同意发行人延期兑付“18花样年”本金及利息的议案》以通过率85.68%表决通过。

根据议案，“18花样年”当前余额9.49397亿元人民币，获得2021年应付利息80%展期一年、本金展期两年。

至此，花样年今年年内到期的三笔境内债均已获展期。

此前年内到期的其他两笔境内债，“19花样02”和“20花样02”分别已于11月29日、11月24日获得展期通过。三笔债券本金累计展期16.79亿元，利息累计展期1.95亿元，总计18.74亿元。

回顾长达两个半月的花样年与与债权人和解之路，颇为波折。10月花样年危机爆发伊始，多数债权人对花样年违约表示意外和不解，期间花样年经过多次谈判、人事调整、聘请顾问等动作，终于在兑付日前获得了年内三笔境内债展期。

其中，花样年董事局主席潘军在12月6日首次发声，向外界披露称公司现存债务规模已超520多亿元，此外还有若干爆发最早、难度最大的非金融机构融资，并表示可能需要“2-3年甚至更长时间来化解危机”。

由此，上述三笔债务展期在没有额外提高利率及增加担保的情况下，可令花样年在年内稍作喘气。但也要看到，18.74亿距离花样年总的债务偿还规模还远不够。

展期通过

据观点地产新媒体此前报道，花样年境内存续的5只公司债（余额约64.47亿元）中，涉及年内需兑付利息的三笔公司债为“18花样年”、“19花样02”和“20花样02”，当前余额分别为9.49亿元、7.3亿元、15.43亿元，原定分别于12月20日、11月29日、11月25日兑付利息。

若按原计划，对于目前的花样年来说，年内短期境内债付息压力不小。但是接连三笔债务展期公告，为花样年换得了一定兑付空间。

具体来看，花样年于12月18日公告称，“18花样年”获得持有人85.68%“延期议案”通过。该笔债券发行规模不超过10亿元人民币，当前余额9.49397亿元人民币，发行期限为5年期，票面利率7.5%。

调整后，“18花样年”利息金额20%于2021年12月20日支付，80%于2022年12月17日支付。即2021年应付利息80%展期一年、本金展期两年。

这也是花样年获得的第三笔境内债展期。不久前，花样年其他两笔规模为超过20亿元的年内到期境内债也已获得展期。

其中，“19花样02”债券，余额7.3亿元，利率7.8%，11月29日兑付利息。11月24日，该笔债券第四次债券持有人会议同样通过债券延期兑付方案。

值得关注的是，“19花样02”实际上已于11月3日全部回售予花样年，若按此前计划花样年将于11月29日进行转售，或将面临折价风险。如今成功展期，消除了不确定性。

还有一笔展期通过的则是“20花样02”，该笔债券余额15.43亿元，利率7.50%，原定11月25日兑付利息。花样年于11月23日披露，该笔债券获得持有人同意，即将到期应付利息的80%展期一年支付。

截至目前，花样年年内到期的境内债已全部获得债权人的延期兑付表决通过，累计获得展期16.79亿元，利息累计展期1.95亿元，总计18.74亿元。

对此，业内人士表示，花样年在获得上述三笔债务展期，避免了违约风险的同时，债权人并无额外提高利率及增加担保，说明花样年挽回了投资人一定的信心。但是，所获展期债务毕竟是境内债的一部分，对于公司整体偿债规模来说，作用有限。

12月6日，花样年集团官方公众号披露文章《潘军谈花样年：置死地而后生》，这也是董事局主席潘军自花样年10月份出现流动性危机以来的首次发声。

其中谈及，花样年将已有债务分为海外债、境内信用债、银行金融机构贷款、非金融机构融资4大方面。其中，前三者规模分别为260亿元、60多亿元、200多亿元人民币。

如此看来，暂获18.74亿元的展期债务，相比于远超520多亿元的总偿债规模来说，花样年想要“活下去”仍需更多努力。

和解路上

在潘军向外界回应花样年现状时，“坦诚”和“反思”成为访谈录中的高频词。

究其原因，仍离不开花样年对于10月4日到期美元债前后态度的反转。此后，随之引发了资本市场的系列“踩踏”。

据观点地产新媒体获得的一份投资者资料显示，花样年早在5月就告知所有投资者，在手现金充足，如有必要完全可回购2024年之前到期债券。与此同时，公司发起两次要约回购了10月4日到期的5亿美元债的接近一半。9月16日，公司IR（投资者关系）在投资者群里回复投资者公司流动性没有任何问题，10月到期的美元债资金已经准备好。

9月29日，花样年公告旗下物业公司彩生活拟出售旗下核心平台邻里乐100%股权予碧桂园服务，总代价不高于33亿元。上述投资者称，“投资者认为公司出售物业用以偿债是利好，短期美债大幅上涨，一度升至100（美分）附近。”

进入9月的最后一天，当9月30日晚有人问花样年到期美元债资金在境外哪个银行时，却无人回应。有部分投资者意识到可能有问题，但是已经闭市。

3天后，10月4日正式开市时，花样年宣布10月4日到期美元债2.06亿美元本金和利息违约。“这对投资者信心和民营地产信用产生了巨大伤害。”上述投资者续称。

对此，花样年在10月8日的《宝爷家书》有过解释，因为9月29日遭遇标普评级下调这一“黑天鹅”，致使境内外融资交叉受限，流动性阶段性紧张，公司未能及时解决问题，导致10月4日未能兑付，出现违约。

不仅如此，花样年还遭到了来自债权人发起的强制措施。11月25日晚间，花样年披露公告称，公司主要附属公司香港花样年投资控股集团有限公司作为1.49亿美元未偿还贷款融资的担保人，已于11月24日被申请清盘呈请。

更有债权人意欲强制执行押记。彩生活12月9日晚公告，天风国际证券与期货有限公司（「TFISF」）发出的通知，表示花样年未履行其结欠TFISF9698万美元的付款义务，并声称其作为花样年的托管人所持有彩生活780,104,676股股份可予押记，作为对TFISF声称欠款的担保，并声称其有权强制执行押记。

花样年否认了上述担保，并表示正就未经授权试图强制执行所谓的担保寻求法律意见以保障其合法权益。12月14日，“花样年投资者关系”官方微信公众号发布声明称，花样年集团澄清并强调：花样年集团及花样年投资并没有被接管。

有业内人士评论称，如果是美元债，企业尚且可以通过回购来稳定信心，但对于境内债，企业无法公开回购然后定向注销，相当被动。内外交困背景下，企业陷入无止境地澄清谣言、向相关部门打申请报告、跟投资者再三沟通的轮回中。

对此，潘军亦有反思，“对于境内的信用债，我们吸取了境外债的教训，没有躺平，而是每一天都在积极地跟这些债权人及监管机构进行交流，最终还是取得了展期、取得了大家的谅解。虽然条件比原来料想得差一点，但是我们用尽了各种方法，比如支付一部分到期利息获得了债权人的谅解。”

在与债权人沟通的同时，潘军也不断向市场释放信心，一方面处置资产寻求增量资金、加快销售变现回流，另一方面重组团队提升业务能力，其中任命加入十年花样年的朱国刚为执行总裁主统“四保”。

或许，前述三笔境内债成功获得展期，是投资者接受了花样年“诚意”的窗口。但是，花样年与债权人的和解之路仍需要一定时间。