阳光城回复问询函：流动性枯竭 未能在限期内偿付两笔境外债利息

2月18日，阳光城集团股份有限公司发布关于深圳证券交易所对公司关注函的回复公告。

此前，阳光城于2022年1月29日收到深圳证券交易所发出的《关于对阳光城集团股份有限公司的关注函》。

深交所称，结合公司经营情况、资金状况等，说明公司截至目前的有息债务余额，短期内到期及逾期债务情况，分析公司短期及长期偿债能力，并说明公司是否存在流动性风险，持续经营能力是否存在重大不确定性。

现金流方面，2021年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额为207.89亿元，较上年同期下降4.70%，出现一定降幅。下降的原因主要为：（1）2020年末以来，受到银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的影响，个人住房贷款额度和审批放款速度放缓，本期收回联营合营、合作方往来款同比减少；（2）去年同期受到疫情影响，部分项目在合法合规的前提下停工，本期支付的工程款较上期相对增加，导致净额下降。2021年1-9月，公司投资活动产生的现金流量净额为-83.93亿元，系新增合作项目减少，导致净流出规模下降。2021年1-9月，公司融资活动产生的现金流量净额为-319.07亿元，主要系公司偿还大额有息债务，与借款相关的现金流入减少所致。

结合以上现金流情况，截至2021年12月末，公司在手货币资金较年初大幅下降，除预售资金受限及融资受限因素外，因整体环境持续严峻，金融机构及项目合作方股东对项目公司资金回拨集团非常谨慎，在实操过程中，对项目资金监管加强，所以动用项目资金极为困难，致使实操中可灵活动用资金占账面资金比例不足1%，回笼至集团层面难度极大，公司可自由动用货币资金基本枯竭。

在资产处置上，截至2021年9月末，公司的主要资产为：（1）货币资金271.80亿元，包括库存现金、银行存款和其他货币资金，其中其他货币资金主要为贷款保证金、用于担保的定期存款或通知存款和客户购房按揭贷款保证金等；（2）其他应收款536.04亿元，主要为股权或债权受让意向金、合作方往来款、应收合营、联营往来款、应收押金及其他保证金和代收代付款等；（3）存货账面价值2,013.88亿元，主要是房地产业务中的开发成本和开发产品，另有少量库存商品、出租开发产品和土地整理；（4）长期股权投资账面价值290.72亿元，均为对合营、联营企业的投资。公司长期股权投资采用权益法核算，其账面金额主要受参股企业当期净利润以及参股企业处置情况的影响。上述四项资产占同期总资产的比例为83.14%。

截至2021年6月末，公司受限资产主要系因借款而抵质押的存货、货币资金、长期股权投资、投资性房地产、固定资产、无形资产和其他非流动资产等，账面价值合计为1,215.20亿元，占公司资产总额的比例为33.92%，占比相对较高。

截至2021年6月末，未受限存货为950.72亿元，可变现能力相对良好，存货中的开发成本、开发产品、出租开发产品和土地整理等四项中一二线城市余额占比超过75%，销售进度情况良好。但随着市场的持续下行，变现能力同比大幅下降，叠加公司可自由动用货币资金基本枯竭的因素，短期及长期偿债压力比较大。

综上，纵观2021年至目前，由政策调控升级，房地产行业面临资金超预期紧缩，一方面正常公开市场再融资已经完全冻结，金融机构收紧投放额度使得公司融资压降尤其严重；另一方面预售监管资金监管大幅趋严，影响回款和资金盘活，可动用资金大幅下降；加之市场下行，购房市场遇冷。多重因素叠加之下，公司自2021年四季度以来的流动性遭受前所未有的压力，可动用货币资金受到严重影响，导致短期及长期偿债压力比较大。

但截至目前，公司流动性枯竭，未能在宽限期内偿付两笔境外债利息，将面临大批量存续境内债触发交叉违约的严重情况。但公司仍然在努力化解全面触发交叉违约的极端压力，积极沟通持有人豁免交叉违约条款，旨在稳定公司的正常经营秩序，赢得更多的时间来筹措资金，化解流动性风险。