森马服饰出售孙公司小河满只赚9000元，对标亚马逊的愿景落空？

作者：幸雯雯

爸爸永远是儿子坚强的后盾！

7月5日盘后，森马服饰（002563.SH）发布公告称，将出售主营母婴电商平台的孙公司上海小河满信息科技有限公司（下称“小河满”）100%的股份，支付对价为270.39万元。

公告显示，小河满一直未实现客观现金流，2021年和2022年1-3月合共亏损1148.16万元，并已在2021年末停止运营。

值得注意的是，此次接盘的公司是森马集团的控股公司浙江禾丽梦家纺科技有限公司（下称“禾丽梦”），森马集团间接持有禾丽梦72%的股权。禾丽梦为森马服饰关联方，本次交易构成关联交易。

这也是继2020年8月，森马集团接手森马服饰收购的法国童装集团Kidiliz母公司Sofiza SAS资产后，再一次帮“儿子”收拾烂资产。

​图片来源：森马官微

对标亚马逊的愿景彻底落空

天眼查显示，小河满成立于2019年11月20日，主营母婴生活服务平台请贝APP，主要与品牌方进行协同合作，以买断入库、一件代发等模式进行运营，由森马服饰全资子公司上海森马投资有限公司100%控股。

当初，森马服饰对请贝期待颇高。2019年8月“请贝”召开发布会，邀请了明星马伊琍、驴妈妈集团副总裁黄春香等大咖站台，森马服饰董事长邱光和也亲自出席了发布会。

发布会上，请贝品牌创始人施明乐用“OPPO、VIVO销量反超小米，拼多多市值逆袭京东”来比喻请贝将会颠覆传统母婴平台，联合创始人兼COO曹爱玲还将当时拥有9430万会员、年营收1384亿美元的Costco和拥有超过1亿会员、年人均消费达到1400美元的亚马逊Prime作为目标。

在最初的构想上，请贝的野心并不小。用户在平台消费只是基础，请贝希望在森马服饰的两大王牌品牌森马和巴拉巴拉的助力下，通过线上获客，用拼团、砍价、“一级分销策略”合伙人制度等策略，最终发展成集早教、家居生活、保险、教育、金融、旅行等功能的平台。请贝还与阿里巴巴签订了新零售战略合作协议。

森马服饰年报显示，2020年，森马服饰向小河满投资了2560万元，更在2021年加码1500万元，总投资4150万元。

不过，运营2年后，请贝在亏损中逐渐“熄火”了。出售公告显示，2021年和2022年1-3月，小河满净分别亏损981.73万元和166.43万元，合共亏损1148.16万元。

对于本次交易目的，森马服饰表示，新品牌、新平台的前期投入成本较大且一直未能实现可观的现金流入，公司于2021年末已停止相关业务的运营。

小河满持续亏损。图片来源：森马服饰公告

7月6日，时代财经以投资者身份致电森马服饰证券部，其工作人员坦诚，请贝平台经营确实不及预期。

此外，公告还显示，本次关联交易将产生投资收益0.90万元。广科咨询首席策略师沈萌接受接受时代财经采访时表示，这表明与当初森马服饰投了4150万相比，其投入成本已回收至269.49万元。虽然森马服饰因此获取的投资收益不多，但更重要的是，出售小河满能优化上市公司资产结构和财务报表。

森马集团帮“儿子”收拾烂摊子

此次，接盘小河满的禾丽梦是由森马服饰创始人邱光和投资打造的婴幼儿童家纺和生活用品公司，森马集团间接持有禾丽梦72%的股权。天眼查显示，邱光和持股比例为56.8%，是禾丽梦的最终受益人。

公告显示，禾丽梦成立于2021年8月，2021年未产生营业收入，截至2022年3月31日禾丽梦总资产131.09万元、净资产60.80万元。而此次交易对价为270.39万元，也就是说，禾丽梦目前的资产还不足以支付此次交易。

由此可见，“受益人”邱光和并非真正“受益”，不仅要为交易筹集资金，标的公司的业务能力也并不出色。

值得注意的是，这也不是邱光和第一次帮“儿子”收拾烂摊子了。

为了稳住中国童装龙头低位、“成为全球童装行业重要的参与者”，2018年，森马服饰曾斥巨资8.44亿元人民币收购法国Sofiza SAS100%股权，后者拥有欧洲中高端童装集团Kidiliz集团100%股权。

然而，风风火火高举进军全球的旗帜仅仅两年，2020年7月，森马服饰便向“集团爸爸”求助，想把持续亏损的Sofiza SAS丢出去。

森马服饰当时表示，因为欧洲经济持续不景气，Kidiliz集团主品牌业务营收持续下滑，店铺逐年减少，主营业务亏损严重且呈放大趋势，为了避免该业务对公司业绩造成持续的不利影响，拟出售该资产及业务。

一个月后，交易谈成了，“集团爸爸”决定花6.79亿元把让森马服饰亏损的Sofiza公司及其旗下Kidiliz集团买回来，并向其承诺Sofiza公司及其旗下Kidiliz集团不会在中国境内开展新的经营业务或扩大经营原有业务，不会与森马服饰形成同业竞争，如果确实发生了，也会“兜底”。

在公告中，森马集团承诺，Sofiza公司及其旗下Kidiliz集团违反上述承诺在中国境内开展新的经营业务或扩大经营原有业务并产生利润，或森马集团未来因标的资产获得超出本次交易转让价款的任何额外收益，则森马集团同意将该部分经营利润或收益无偿赠予上市公司，若森马集团违反上述承诺而给上市公司造成经济损失的，森马集团愿意承担与此相关的赔偿责任。

剥离亏损资产，市场反应热烈，2020年7月21日及22日，森马服饰摘得两连板。

不过这一次，“爸爸的爱”并未得到市场认可。7月6日，森马服饰跌1.49%，报5.97元/股，市值160.8亿元。

而自从上一次森马集团帮助上市公司“收拾烂摊子”以来，森马服饰的股价已经跌去了28%，市值蒸发了71亿元。