利福国际退市定档 刘銮鸿家族私有化再进一步

利福国际私有化有了新的进展。

11月21日，利福国际和Emerald Energy Holdings Limited发布联合公告称，当日有关建议将利福国际集团有限公司私有化及撤销上市决议案，已获法院会议及股东大会批准。

或许有人对于利福国际有些许陌生，这一扎根于中国香港的龙头零售营运商，是香港知名百货公司崇光的母公司，掌舵人刘銮鸿在中国香港被称为“细刘”。

“细刘”与兄长刘銮雄（“大刘”）同为商界大佬，鼎盛时期身兼华人置业、广生行等多家港股上市公司主席及董事，并掌控利福国际、利福中国、利福地产三家上市公司。

利福国际集团为刘銮鸿旗下主要资产，旗下崇光百货持有香港黄金地段两家崇光百货——铜锣湾的旗舰店以及尖沙咀店。

私有化

11月21日，利福国际和Emerald Energy Holdings Limited发布联合公告称，当日有关建议将利福国际集团有限公司私有化及撤销上市决议案，已获法院会议及股东大会批准。

利福国际表示，股份于联交所买卖的预期最后时间为2022年12月6日(星期二)下午四时十分。

倘建议成为无条件及计划于2022年12月19日(开曼群岛时间)生效，预期于2022年12月20日(星期二)下午四时正撤销股份在联交所的上市地位。

此时，距离利福国际官宣私有化退市仅仅过去三个多月。

利福国际曾于8月7日晚间对外宣布，公司获非执行董事兼主席刘銮鸿现金的私有化建议，私有化价格每股5.00港元，较8月4日收市价3.080港元溢价约62.34%，以及较截至最后交易日(包括该日)过去10个和30个交易日的平均收市价每股约2.749港元及每股2.939港元有溢价约81.88%及70.11%。

根据公告，私有化建议已计及截至最后交易日(包括该日)过去12个月日均成交量约为428,877股的疲弱股份表现及流动性不足，占最后交易日已发行股份不足0.03%，此低交易量可能令股东难以从公开市场中变现。

也就是说，私有化为股东提供了一个溢价退出的机会。

公告称，要约人Emerald Energy Holdings Limited要求董事会向股东提呈将公司私有化的建议，按每股5.00港元的注销价以及已发行约3.77亿股计，假设不会发行股份，私有化所需现金最多约为18.84亿港元。

其中，要约人Emerald Energy Holdings Limited由利福国际董事会主席刘銮鸿全资拥有。

此次计划股份既包括独立股东持有的3.53亿股股份，也包括星展集团、刘氏家族遗产信托、刘玉珍、陈凯韵（甘比）等所持有约0.24亿股股份，合计计划股东持股占比约为25.09%。

私有化完成后，上市公司将由刘銮鸿及其SPV（特殊目的公司）实体United Goal与Dynamic Castle公司100%持有。

一般而言，私有化的原因无非是“股份流通量较低”、“股价大幅低于净值”、“融资困难”“远离资本市场影响”“回A诉求”等。

利福国际在私有化公告中指，短期看公司很难从股票市场募资，且私有化能够降低有关成本。

该公司截至2022年前六月录得4.75亿港元亏损，要约人预计投资者对公司的兴趣将维持薄弱，股份交投将继续淡静，股价表现将相对疲弱。因此，利福国际看来难以在短期之内凭着上市地位从股票市场募资。

另一方面，要约人认为股份成交量及股价表现短期内不大可能有任何显著改善，建议将有助公司降低与维持上市地位所需的开支及管理资源，亦可为公司作为私营实体提供更多灵活性，在制定及实施策略或寻求商机方面，不会上市而受到监管限制，公司也无需关注短期市场反应。

受私有化消息影响，利福国际8月8日复牌股价大涨，截至收盘，利福国际股价为4.63港元/股，涨幅50.32%，总市值约70亿港元。

刘銮鸿比“大刘”妻子陈凯韵（甘比）幸运，去年末甘比曾试图推进华人置业私有化退市，但在股东特别大会未获批准，计划于去年12月被终止。

困境

私有化的背景，是疫情下疲软的商业。

利福国际也对自身困境有着清晰认知，称香港的零售环境一直处于下行状态，2020年初COVID-19疫情爆发后，更为本就不景气的营商环境雪上加霜。

此外，COVID-19疫情加速了营商环境的转型，包括电子商务急速冒起，加重了实体零售商的重担。在持续执行严格旅游限制等防疫措施之下，旅游消费不足，本地消费意欲疲弱，再加上不明朗的经济环境，使利福国际的财务及营运表现受到不利影响。

数据上来看，利福国际收入自2019年起处于下滑，2019年和2020年，营业收入分别为35.42亿港元和19.93亿港元，降幅分别为18.72%和43.73%。

2021年，尽管利福国际实现22.9亿港元的营收，同比上涨了14.88%，但仅为2018年43.58亿港元总营收的52.54%。而这一年，利福国际也出现了上市以来的首次亏损，净亏损13.05亿港元。

被卷入恒大债务漩涡也是亏损的主要原因之一。

2021年，利福国际持有的若干内地房企所发行的股本及债务证券，录得未变现公平值亏损约22.81亿港元，其中约14.99亿港元是恒大所发行的证券所致。

2022上半年，利福国际亏损达4.75亿港元，而去年同期则盈利2.2亿港元，业绩下滑原因是公司旗下百货商场、餐厅项目收入大幅下降。

不过，利福国际仍对香港市场有长期信心继续加大在香港投资，已拨出约140亿港元的预算在香港九龙发展一个全新的零售综合大楼，项目正按计划施工，而该零售综合大楼预期能于2023年底投入商业营运。

观点新媒体了解到，这一启德项目由利福国际于2016年摘得，2017年12月开工，包括两栋商业大厦，又被称为“双子塔”。按照规划，双子塔竣工后，除了将迎来新的崇光百货店外，还将设有其他零售、娱乐、餐饮及生活时尚的配套服务设施。

公告续称，尽管要约人对香港的长远前景充满信心，但鉴于现时零售环境挑战重重，项目在头几年的营运表现可能令人失败，不宜高估。有见及零售营商环境的重重挑战，集团在过去两年一直有于英国进行投资，包括一项商用物业以及从事房地产投资和开发若干于伦敦交易所上市公司的股权。

要约人相信，公司或需要多元化业务和资产来获得不同收入。这些潜在的新投资有可能与重心放在香港的零售业务不一致。要约人对公司的意向为继续从事现有业务，主要包括于香港从事百货公司经营、物业发展及投资。