茶百道、霸王茶姬等多家新茶饮企业扎推IPO，准备讲“加盟”故事吗？

随着疫情影响结束，逐渐回复元气的新茶饮企业也重新有了底气向资本市场“摊牌”。

据市场消息，至少6家国内新茶饮企业正在中国香港及美国排队IPO，包括蜜雪冰城、沪上阿姨、茶百道、古茗、霸王茶姬及新时沏。

市场消息称，茶百道、古茗及新时沏已锁定在港上市；霸王茶姬正在与美国银行和花旗合作，探讨潜在的美国IPO；蜜雪冰城则未决定上市地点；另外，据报道，沪上阿姨拟赴香港IPO，预计今年年底递交招股书，中信证券和海通国际共同帮其安排推进。

对此，有业内人士评论称，在消费市场逐渐回暖后，之前经历了较大疫情影响的新茶饮市场再度迎来资本关注。而对品牌商而言，选择境外上市，一方面能规避国内IPO“行业红黄灯”的限制，另一方面亦能通过资本募资获得市场拓展资源，增强行业竞争力。

消费复苏成利好

在过去两年多时间，疫情对以户外消费为主的新茶饮门店影响巨大，业绩一路走低。

以“新茶饮上市第一股”奈雪的茶（下称“奈雪”）为例，财报显示，2022年，该公司经调整净亏损为4.61亿元，上年同期为亏损1.45亿元；门店经营利润4.7亿元，较2021年下降约20.6%；门店经营利润率为11.8%，较2021年下降约2.7个百分点。集团经营活动所得现金净额由2021年的5.06亿元下降约39.4%至2022年的3.07亿元。

奈雪客单价等指标也呈现下滑态势。财报显示，2022年，奈雪茶饮店每笔订单平均销售价值为34.3元，2021年该指标为41.6元；同期，每间茶饮店平均每日订单量为348.2单，2021年该指标为416.7单。

对于业绩大幅下滑，奈雪在公告中也直言，包括现制茶饮行业在内的线下消费行业在2022年面临了巨大挑战。一方面，疫情不断反复，对行业内企业运营造成了干扰，并通过相对较高的经营杠杆，对盈利能力造成冲击。同时，受宏观环境影响，消费者收入下降或增速放缓，收入预期受到压制，对未来不确定性预期有所增加，进而影响了其消费能力和意愿。

而这一普遍性的行业“颓势”，也让资本市场不再像前两年那样在新茶饮赛道上一掷千金，而选择了理性观望的态势。

据红餐大数据显示，2021年，国内新茶饮赛道融资金额超过83亿元，较2020年大幅增长；而2022年，这一数据出现断崖式下跌，披露的融资总额约45亿元；到了2023年，资本格外谨慎的出手态度愈加明显——据公开披露的融资事件统计，截至6月中旬，年内新获融资的新茶饮品牌仅有个位数，且除茶百道外，均为区域小品牌，融资规模多为千万元级。

不过，受今年以来消费场景限制消除影响，文旅、餐饮等接触型消费复苏显著，新茶饮销售更是一片欣欣向荣。

有机构统计，仅“五一”期间，多家新茶饮品牌销量翻倍，远超去年甚至2019年同期水平。以茶百道为例，其全国门店销售数据同比去年均有较大提升，有单一门店销量增幅最高达40多倍；而奈雪表现同样亮眼，“五一”小长假，奈雪5天销售额破亿，共售出近600万杯茶饮，较去年同比增长120%；“六一”当天，奈雪全国门店销量环比增长超150%。

“激增的销量以及看好未来消费持续复苏的趋势，或是机构们选择关注新茶饮赛道的理由之一。”有专注消费领域的投资人士告诉《金融时报》记者。

很显然，借势市场重振，当前新茶饮品牌们又开始了新一轮的资本市场进击，在市场日益内卷之下，它们准备讲出什么新故事呢？

“加盟扩张”，新茶饮的进击之道

众所周知，新茶饮赛道很卷。

在产品层面，虽然水果从柠檬、椰子到油柑，茶基从鸭屎香到毛峰茉莉、橙漫山茶花、鸡屎香，奶基从牛乳到燕麦奶、豆乳、核桃乳等植物奶，不停的创新，但整个市场上的产品同质化极其严重，基本一种卖爆后，其他品牌纷纷跟进。在营销层面，联名、玩梗、造节、组CP也成为新茶饮的标配。

与此同时，整个新茶饮赛道的盈利能力也一直被业界所诟病。比如据奈雪的茶财报显示，上市前三年（2018-2020），收入复合增速为67.7%，累计股东净亏损3.07亿元；后三年（2020-2022）收入复合增速为18.5%，累计股东净亏损51.96亿元，扣去2021年优先股价值变动，累计亏损8.66亿元。

显然，头部品牌都是如此，其他品牌的日子恐怕也并不好过。而此时正在冲击IPO的蜜雪冰城打了个样——“加盟+平价”。

蜜雪冰城IPO说明书显示，蜜雪冰城作为中国最大的连锁企业，其实自己直营的店期屈指可数，主要依靠加盟，蜜雪冰城的门店数为20000家以上，收取加盟费，然后通过为加盟商提供产业链服务而获得利润。

供应链服务是蜜雪冰城最大的收入，说白了就是给加盟店卖食材。

招股书显示，2019年至2022年一季度蜜雪冰城确认对加盟商销售产品收入分别为24.27亿元、45亿元、98.5亿元、22.77亿元；占各期营收总额比例分别为94.58％、96.16％、95.16％、 93.53％。

随着市场竞争越来越激烈，奈雪、喜茶等高端品牌开始“放下身段”，开启加盟战略，而其余各大新茶饮品牌的产品价格纷纷下探，开辟出抢占下沉市场的新战场。

据窄门餐眼数据，今年3月到5月，喜茶3个月新开了278家门店，几乎是超过了2022年和2021年全年的开店数量，且大多都在三四五线城市。喜茶正不遗余力地在规模上向下沉市场卷入；

沪上阿姨创始人单卫钧公布2023 年计划要新增 3000 家门店，营业门店数量预计将会突破 8000 家，签约门店超过 10000 家；

2月9日，茶饮连锁品牌古茗公布2023年的战略目标，计划新增门店超过3000家，总门店数要突破10000家；

4月，茶百道在四川成都举办了 2023 品牌升级发布会上，企业宣布其门店数量已突破 7000 家；

7月20日，奈雪发文官宣，“奈雪事业合伙，正式开启！”截至今年7月，奈雪的茶已经在全国近100个城市开出直营门店超1200家，注册会员数超7000万。而“合伙人计划”发布当日，奈雪股价应声大涨。截至7月20日收盘，奈雪报5.98港元/股，涨9.72%，总市值为102.56亿港元。

至此，国内TOP 20规模茶饮品牌悉数放开加盟绿灯，借助合作伙伴的力量进行快速规模扩张，已经成为茶饮品牌的第一选项。而新茶饮行业也逐渐成为一门“加盟生意”了。

加盟生意没那么容易

“强者更强，弱者更弱，整个资源整合应该会提速。未来的话，单店已经没有生存的空间，加盟连锁将成为整个行业的新的发展趋势。”中国食品产业分析师朱丹蓬曾对食评方表示，未来，整个供应链的完整度、品牌的调性、品质的稳定、食品安全的保障、场景的创新、服务体系的完善、客户粘性的加强将成为整个新茶饮未来竞争的核心点。

事实上，加盟的生意并没有那么好做。7月初，一则关于“名牌奶茶店齐聚小县城，共开网红奶茶一条街”的新闻引起热议，而这条新闻则揭示了目前新式茶饮卷入下沉赛道的现状：除了主攻下沉市场的蜜雪冰城，走中端路线的茶百道、古茗、沪上阿姨、书亦烧仙草也争相入场下沉赛道，冲击“万店”规模。

但走得太快、步子太大，不小心闪了腰、扯了蛋的现象也屡见不鲜。

据《时代周报》与自媒体明亮公司的相关报道称，今年5个多月的时间，喜茶新进入了 159 个城市、新开门店超过 430 家，平均每个月开店数接近80家，已大幅超过了2022年和2021 年全年的开店数量。

但在上述报道里，外界对喜茶加盟店的风评不一。社交平台上，不少网友对喜茶加盟店的选址、运营以及管理方面，均有不同程度的诟病。如喜茶开业的首批加盟店，大多是统一的标准小平方店型，有部分在商场选址，空间较为舒适，但有一部分选址贴近街边店，周围环境稍显混乱。

同时，还有消费者称，加盟门店产品口感与直营门店不同，“可能是店员培训问题”。

很显然，拥有十年直营经验的头部品牌喜茶，在加盟这门课上，仍是新生。而后来的奈雪也迟早会遭遇同样的问题。

而加盟扩张模式带来的更大隐患还是“食品安全”问题。如加盟扩张使得蜜雪冰城赚得盆满钵满的同时，其所带来的弊病也日益显现，对众多加盟门店的监管难度也与日俱增。

近年来，关于蜜雪冰城的多起食品安全问题屡屡闯入消费者视野，陕西延安、广西桂林、甘肃平凉还有蜜雪冰城的“大本营”河南郑州等多地加盟店，因出现食品质量问题而被通报。

另外，艾媒咨询曾发布的《中国新式茶饮行业研究报告2021》也显示，从行业的成本结构上看，原料食材、员工薪酬以及店铺租金等成本，占据门店利润超60%，剩余尚可挖掘的利润空间并不大。

总而言之，新茶饮青睐的加盟生意也许能改变行业盈利难的问题，但想要获得资本青睐，仅靠“加盟”故事和大环境加持还远远不够，核心原料、添加剂、包装、供应链等才是一个品牌能否突出重围，成为投资人手中那杯茶饮的关键。

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