千亿泰禾集团“退”在黎明前

​作者/杨柘

已经没有悬念，泰禾集团将成今年以来第四家面值退市的房企。

让人想不通的是，在股价持续下行期间，公司鲜有出台救市措施；在长达3年的流动性危机中，公司即便利用债务展期以及卖资产，都未能彻底填满窟窿。

作别A股，这家昔日千亿房企断送了资本路。

意料中的摘牌

不管救，还是不救，泰禾集团的命运，其实早已注定。

随着7月28日正式披露即将退市的消息，公司退出资本市场的靴子，终于落地。

它几乎和之前退市的房企没有什么不同，股价连续下跌，最终触及强制退市情形。

在这期间，几乎未见公司出台稳定股价的措施，身为掌门人的黄其森，或许真的有心无力。

今年年初以来，公司股价即出现下行趋势，至4月底跌破2元后，仍一路下挫。6月2日停牌，收盘价为0.43元，总市值10.70亿。

追随公司多年的5万多户股东欲哭无泪，受伤最深又最无奈的，就是他们。

心急如焚的股民，曾经对公司发出何以应对的诘问。公司通过互动平台回应称，大股东与管理层正在讨论稳定股价措施，若达到信披标准，会及时披露。

捱到6月8日，深交所一纸《事先告知书》，直接给公司开出了“死亡通知书”：5月8日至6月2日，连续20个交易日的每日收盘价均低于1元，触及面值退市。

尽管，还有申请听证或书面陈述和申辩程序，不过，在公开渠道未见公司为之努力。

15个交易日后，A股将再无泰禾。

难挽狂澜

今年以来，黄其森将大部分时间耗在“保交楼”上，并且一再宣称二次创业，不断给高管及员工们打鸡血。

这已引不起高管们的兴趣。继副总黄耀文3月辞职、独董陈基华5月辞职后，以往冲锋陷阵的副总邵志荣也萌生退意，于7月10日提交辞职报告。

黄其森的“信用”崩塌不止于此。一方面，股价持续下行对中小投资者造成无情打击，另一方面，自身流动性危机仍未有实质性改善。

截至今年4月底，公司已到期未归还借款金额582.03亿元，控股股东泰禾投资已到期未归还借款金额达85.79亿元。

在当下疲软的市场环境之下，指望销售端的源头活水并不现实，况且泰禾主打的是高端住宅产品，销售状况更不乐观。今年上半年，公司消失在克而瑞百强房企销售榜单中。

7月14日公司披露上半年业绩快报显示，预计归母净利润亏损17.18亿元至23.25亿元，扣非净利润亏损16.90亿元至22.86亿元。

在此之前，公司已连续3年亏损。2020年至2022年，归母净利润分别为-49.99亿元、-40.13亿元和-53.74亿元。

2022年，公司继续推进债务和解，延长借款期限，当年签署后债务重组协议涉及借款本金177.11亿元。同时，公司获得批复政策性纾困资金22.188亿元，且已收到10.09亿元。

今年停牌后，公司债务处置有了新进展。7月，兴业信托以1000元对价接盘公司子公司泰信置业香山湾项目，虽说甩掉了近13亿债务，但净损失高达8.47亿元。

以往爆雷房企，多以引进战投得以改善局面，泰禾集团的状况，似乎难以引起战投方的兴趣。厦门建发、中铁建、保利等都曾与公司有过接触，因其债务庞大和资产不佳，知难而退。

万科曾在2020年7月与公司接洽，不过在关键问题上，双方久拖不决。在黄其森被带走协助调查8个月后，这事还是黄了。

自2020年发生流动性危机后，泰禾集团业务范围已全面收缩，业务压缩至9个重点城市，这些城市核心地段的项目，正是黄其森“二次创业”最大底气。

今年5月，公司对外回应称，经营状况较历史同期有一定程度改善。黄其森说，公司已从最艰难的时刻走出来了。

豪宅教父

在房地产行业，黄其森绝对是一个另类。他的身上，有闽系房企老板一贯的激进风格，同时又有对产品固执的专注。

上世纪90年代，黄从福建银行系统辞职下海创立泰禾集团，一直深耕福州市场。

他在江湖中崭露头角是在2002年，泰禾中国院子产品在北京豪宅市场一战成名。中式院子风格的产品，以及黄其森的造院专家人设，成为泰禾集团的超级标签。

黄其森的中式院子尽管获得市场青睐，但产品周期长、总价高的劣势也显现出来。

2003年，泰禾整体销售规模已达百亿，黄其森趁势在全国各地拿地建项目，2017年销售额已破千亿为1050亿元，跻身百强地产第15位。当年底，黄其森喊出2000亿元销售目标，公司市值飙升，高峰时期超过500亿元。

2018年，黄其森家族以270亿元财富，登陆胡润百富榜单。

在黄其森亲自操盘下，泰禾集团形成院子系、大院系、府系三大住宅产品体系，以及泰禾广场商业品牌，在全国一路高歌。

繁荣背后暗藏风险。随着公司大肆扩张，债务规模随之高企。

随着2017年进入项目建设和销售高峰期，公司总负债暴增近800亿元至1813亿元；存货周转天数达2347天，较上年同期增加720天。当年底，公司资金紧张状况暴露，1年内到期的非流动负债212.6亿元，而在手货币现金仅165.9亿元。

随后几年里，资金窟窿越来越大，最终兜不住了。2020年7月，公司未能完成17泰禾MTN001中期票据本息兑付（总发行规模15亿元，票面利率7.5%），正式宣告违约。

自此，这位豪宅教父，走上了不归路。