188.7亿,欧莱雅最大收购诞生

东四十条资本   2023-09-09 16:15

核心提示:Natura &Co表示,未来集团将聚焦重点战略区域,尤其是在拉丁美洲的投资计划。

作者 | 张俊雯

​188.7亿,这钱花得值不值?

比圣罗兰还贵,欧莱雅最大收购诞生。

8月30日,法国美妆巨头欧莱雅集团宣布,集团已与巴西美妆集团Natura & Co 完成交易。根据2023年4月3日宣布的收购条款,欧莱雅完成收购Natura & Co旗下澳大利亚护肤品牌伊索(Aesop(需求面积:100-150平方米)),最终交易价格为25.8亿美元(约合人民币188.7亿元)。

这是欧莱雅集团有史以来最大一笔收购,远超圣罗兰美妆(YSL)2008年17亿欧元(约合人民币133.3亿元)收购价格。

伊索受关注度极高,出售消息刚一传出,便吸引一众美妆巨头和私募公司竞购,包括资生堂、欧舒丹、欧莱雅、CVC Capital、春华资本、LVMH集团等。

为了拿下伊索,欧莱雅不惜以5倍市销率高价收购伊索。通常情况下,美妆市场市销率为3-4倍。

伊索,为何如此受市场欢迎?欧莱雅这钱花得值不值?

十年销售额翻了20倍,借钱也要拿下

伊索(Aesop)创立于1987年,是由墨尔本美发师Dennis Paphitis创立的澳大利亚有机护肤品牌,旗下产品包括护肤、护发以及身体护理等,选用优质植物萃取和实验室成分。

伊索主打“纯净”,是业内首批提出将有机理念与天然植物护肤理念相结合的护肤品牌。在产品研发上,伊索很“克制”,成分越简单越好,不会一味讨好市场,始终保持着“慢且少”的上新频率,但产品个个抗打。

慢即是快。凭借其标志性的琥珀色包装、植物性成分、可持续素食配方和定制客户服务,伊索在全球市场上口碑不错,销售额也直线上升。

10年时间,销售额翻了几乎20倍。根据Natura&co的最新财报,2022年伊索净销售额约合人民币37亿元,这个数字在2012年还不到2亿元。

伊索销售额增速超25%,远超母公司其他品牌。根据Natura&Co财报,2018年至2022年的五年间,伊索品牌的净销售分别为14.03亿元、17.57亿元、26.36亿元、34.3亿元和35.7亿元,除2022年的净销售同比增幅为4.6%外,其余年份均保持着25%以上的同比增速。

如此宝藏品牌,也是资本市场抢手标的。

先是2009年,伊索获得了澳大利亚私募基金 Harbert Private Equity 少数股权投资。

之后,伊索“易主”巴西美妆巨头 Natura & Co 。2013年,Natura & Co 收购了 Harbert Private Equity 所持有的全部40%股权,又从创始人 Dennis Paphitis 手中收购了25%的股权,交易总额为6825万澳元,成为 Aesop 第一大股东。2016年底,Natura&Co完全拥有伊索。

很快,伊索变成了Natura & Co的“摇钱树”。2022年10月,Natura&Co公开表示计划将伊索品牌进行拆分,并在美国进行首次公开募股(IPO)。资生堂、欧舒丹、欧莱雅、CVC Capital、春华资本、LVMH集团等一众美妆巨头和私募公司竞购伊索。

历经半年“争夺”,伊索最终被欧莱雅集团成功拿下。为了“抢牌”伊索,欧莱雅不惜发行了20亿欧元(约合人民币158.8亿元)的债券并表示,本次债券发行筹集的金额将用于一般企业用途,其中就包括收购伊索品牌。

足见欧莱雅对伊索的倾心。

稳住“基本盘”,每14个月收购一个品牌

收购,一直是欧莱雅惯用手段。

本次欧莱雅收购伊索,“既补足了空缺,又拓宽了渠道”。业内人士表示,伊索产品线比较偏家居和身体护理。这笔交易直接填补了欧莱雅高端个护品类/生活方式品牌的空缺。另外,伊索拥有不错的销售渠道,包括上下游技术、原料和包装材料的供应链矩阵等。

10年时间,伊索市场遍布美洲、欧洲、澳大利亚、新西兰和亚洲经营着约400个销售点。对于中国市场,伊索早已开始布局。线上渠道,自2018年起,Aesop天猫海外旗舰店、小红书官方账号、微信商城等陆续上线;线下渠道,2022年底,伊索在上海的东平路和新天地分别开设了1家店铺。

另外,伊索业绩增速快于欧莱雅集团。据Natura&Co集团发布的2023年第一季度财报显示,伊索品牌在今年一季度录得净收入约人民币9.69亿元,同比上涨了9.2%。尽管宏观环境不景气,但该品牌在主要地区都实现了两位数增长。再看欧莱雅集团高档化妆品一季度财务表现。据欧莱雅集团财报显示,2023年前3个月,其高档化妆品部实现销售额约为281.4亿元,相比2022年同期增长约6.5%。

对比二者不难发现,伊索品牌净收入增长幅度要高于欧莱雅集团高档化妆品部门。

事实上,高档化妆品销售一直是欧莱雅的“基本盘”。据欧莱雅集团最新财报显示,2022年该公司高档化妆品销售收入为146.38亿欧元(约合人民币1097亿元),同比增长18.6%。不管是从该集团2022年第四季度,还是从2022年全年来看,高端化妆品部门销售额占比都是第一。

为了补齐品类、扩大规模、提高营收,欧莱雅平均每14个月收购一个品牌。据不完全统计,自1967年起,欧莱雅集团至少已将44个品牌收归麾下。

创办于1907年的法国,欧莱雅集团从染发剂起家,经过长达半个多世纪的收购,旗下产品覆盖护肤、彩妆、香水、男士护肤、美容仪器等多个领域,收购品牌遍布全球,旗下品牌包括兰蔻、乔治阿玛尼、圣罗兰、美宝莲、赫莲娜、科颜氏、理肤泉等。

老东家债台高筑,挥泪5折甩卖资产

至于老东家Natura &Co ,面对表现优异的伊索,怎么舍得出售?

因为集团负债太多。Natura &Co 首席执行官 Fábio Barbosa表示,Natura&Co公司正在进行财务和管理重组,此次出售是为减少一部分债务。根据该公司最近公布的资产负债表,Natura &Co净债务达到74亿雷亚尔(约合人民币108.8亿元)。

伊索不是唯一被出售的品牌,Natura&Co还计划出售The Body Shop。The Body Shop成立于1976年,主打纯天然、绿色环保概念的护肤品牌。

Natura&Co在最新一份公司文件中披露,董事会已授权管理层探索出售旗下护肤品牌The Body Shop业务的方案,以进一步降低资产负债表的杠杆率。

讽刺的是,The Body Shop是欧莱雅集团8.7折赔本甩卖给Natura&Co的品牌。2006年,The Body Shop被欧莱雅集团以12.84亿美元收购(约合人民币93.8亿);2017年,欧莱雅以11.2亿美元(约合人民币78.6亿)将The Body Shop出售给Natura&Co。

如今The Body Shop,甚至被Natura&Co打5折出售。据摩根大通的分析,此次出售The Body Shop的交易估值约合人民币37.57亿元,较当初的成交价缩水一半。之所以选择折价出售The Body Shop,或与该品牌近年来的业绩不佳有关。

Natura&Co财报显示,The Body Shop在2023财年第二季度的净收入为12亿元,同比下滑12%。自2022年起,该品牌已出现多个季度业绩下滑的情况。今年2月,The Body Shop削减了25%的领导团队和12%的员工,并于近期关闭了品牌在美国的At-Home业务和英国专用配送中心。

接连出售两大子品牌,Natura&Co将仅剩2个品牌:Natura&Co Latam和Avon雅芳。

这势必会影响集团整体销售额,甚至跌出“全球美妆十强”排名。过去三年,Natura &Co一直处于“甩尾”的位置,在第7名至第9名间徘徊。另从今年上半年Natura&Co的业绩来看,该集团的销售额为223亿,同比下降4%,是全球美妆十强中为数不多的销售额下降的企业。

Natura &Co表示,未来集团将聚焦重点战略区域,尤其是在拉丁美洲的投资计划。

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