推进双重上市，GUCCI、Burberry彩妆香水母公司科蒂或迎历史重要拐点

作者｜巫婉卿

据WWD消息，昨日（9月25日），科蒂提交了在巴黎证券交易所上市的申请，正式推进其在巴黎证券交易所的双重上市计划。也就是说，科蒂在2013年美国纽约交易所上市之后，将在法国巴黎实现双重上市。

双重上市，对这个美妆巨头而言意味着什么？

申请巴黎泛欧交易所专业板上市

净收益主要用于偿还债务

科蒂是全球最大的美妆公司之一，拥有GUCCI、Burberry、Chloé、Calvin Klein、Lancaster、Orveda等香水、彩妆、护肤和身体护理等标志性品牌，按最新年度业绩，科蒂在全球美妆公司排行第十位。

据了解，科蒂此次正式推进其在巴黎证券交易所的双重上市计划，将在全球范围内发行3300万科蒂已发行的A类普通股，按其最新股价（11.79美元/股）计算，发行价值将达到3.89亿美元，约合人民币28.43亿元。

本次股票发行将在美国进行，并在美国以外的地区（包括欧洲经济区）以私募方式向符合相关法规要求的合格投资者发行。科蒂已申请将其A类普通股在巴黎泛欧交易所的专业板块上市和交易，该上市须经法国金融管理局批准的上市招股说明书。

根据定价日的现货外汇，投资者可以选择以欧元购买巴黎泛欧交易所上市的科蒂股票，或以美元购买纽约证券交易所上市的科蒂股票。拟议发行的完成取决于若干条件，包括市场和其他条件。

双重上市多指一家企业在两地甚至多地同时进行挂牌或者上市的操作。例如联合利华、腾讯、阿里巴巴等企业，都是双重上市的例子。对于企业，尤其是对规模庞大的那些巨头而言，双重上市是一个非常有吸引力的选项，不仅可以降低融资成本，增加不同市场上不同货币的运用能力，同时还能降低外汇风险，增加股票的流动性。

据WWD报道，科蒂公司首席执行官Sue Y. Nabi此前也解释了该公司考虑两地上市的原因。

“欧洲投资者希望购买科蒂的股票，就这么简单。”Sue Y. Nabi说，“现在是这样做的最佳时机。科蒂连续11个季度的业绩符合甚至超过预期。我想说，在巴黎证券交易所，一半的市值是由美妆和奢侈品公司构成的，而我们正好是一家美容和奢侈品公司。”

BUSINESS WIRE报道称，科蒂公司打算将此次发行的净收益主要用于偿还未偿债务的本金，其余则主要用于一般公司用途，如对科蒂业务的战略投资、营运资金和资本支出。

英国《金融时报》报道称，控股科蒂集团并得到德国亿万富翁雷曼家族（Reimann family）支持的投资集团JAB，已批准管理层审查该项上市计划。

JAB对科蒂双重上市的举措表示支持，该公司认为：“科蒂在经历了多年的亏损、管理层变动以及在大举收购期间积累的高额债务所造成的困境后，财务基础已经更加稳健。”

上调2024财年业绩预期

多季度负债率近70%

此次科蒂谋求在巴黎证券交易所实现双重上市，离不开科蒂公司现阶段发展的两大背景：

第一，业绩回暖明显，2023年2月以来多次上调预期。

正如Sue Y. Nabi所说，科蒂业绩情况的确不错。就在前不久的9月20日，科蒂在官网发布消息称，科蒂将提高对2024财年上半年和全年的业绩预期。

截图自科蒂官网

该则消息称，自2023财年财报电话会议上发布指引以来，科蒂发现其主要市场和品类的美容产品需求势头强劲，尤其是高档香水。

其中，科蒂最近推出的Burberry Goddess香水产品创造了新的市场记录，尤其在美国市场大卖，销量为竞争对手产品的几倍，此外另外两款创新香水也跻身市场前五。据科蒂表示，目前集团内共有三个香水系列在美国市场排名前十，综合巩固了科蒂“香水领导者”的地位。

因此，科蒂预计，2024财年上半年销售额增长将达10%—12%的同比增长，高于之前预测的8%-10%；2024财年销售额预计同比增长8%—10%，高于之前6%—8%的预期。

同时，科蒂将调整后的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）预测数据，从之前的10.7亿美元-10.8亿美元（约合人民币78.1亿元-78.8亿元）上调至约10.8亿美元-10.9亿美元（约合人民币78.8亿元-79.5亿元）。

谈到强劲的业务势头，Sue Y. Nabi不无信心地表示：“这证明了科蒂在高端香水领域的创新能力和进行颠覆性营销活动的策划能力。在过去三年，我们加强了科蒂的基本面，提升了各个品类的组织能力，科蒂将以一流的创新和营销，进入下一个增长阶段。”

值得注意的是，这已经是今年2月以来，科蒂第4次上调业绩预期。

综合科蒂2019年财年至2023财年的业绩情况来看，科蒂在2023财年的营业利润实现了126.7%的同比增长，净收入连续两年实现增长，增长势头向好。

第二个背景则是科蒂居高不下的，接近70%的负债率。

据了解，截至2023财年Q4的5个季度中，科蒂的负债率尽管呈现微弱的下滑趋势，但总体仍接近70%，最新季度公告显示总负债达85.71亿美元。而对于一家消费品公司来说，这样的负债率水平无疑意味着较大的经营风险。

为了改善负债情况，科蒂在今年7月推出了一项资产出售计划，拟以1.5亿美元（约合人民币10.76亿元）的价格将其持股的威娜公司3.6%股份（科蒂目前共持有威娜公司25.9%的股份）出售给投资公司IGF Wealth Management。

科蒂在公告中表示，这笔交易的现金收益将用于偿还债务，并推进“去杠杆化”目标。科蒂集团首席财务官Laurent Mercier指出：“出售威娜公司的部分股份，将增加公司的资产储备量。”此外，他还提到，科蒂集团剩余的威娜股份隐含估值约为9亿美元。

但很显然，即使将威娜的全部股份出清，对于科蒂当前负债情况的帮助仍然是九牛一毛。在此背景下，科蒂集团抛售持股公司部分股份实现货币化无疑是正好的解决方式。

综合以上两大背景，可以进一步理解科蒂寻求双重上市的原因。

Sue Y. Nabi延长任期至2030年

双重上市后摆脱负债，轻盈起飞？

正如英国《金融时报》报道中评价的，科蒂能走到双重上市这一步，离不开其首席执行官Sue Y. Nabi的领导。

Sue Y. Nabi于2020年被聘为科蒂CEO。在任期间，她改善了科蒂运营，并帮助公司股价从上任时的不到4美元/股回升至11.70美元/股。

科蒂董事长兼JAB负责人彼得·哈夫（Peter Harf）表示：“正是因为科蒂在Sue Y. Nabi的领导下取得了进步，董事会才有机会探索在巴黎证券交易所上市的可能性。”

在Sue Y. Nabi的领导下，科蒂已将业务扩展到高端产品领域，以瞄准这个快速增长的市场，并试图扭转其业绩低迷的大众化妆品业务。

官网显示，科蒂公司旗下业务目前分为高端美容板块和消费者美容板块。前者包含Burberry、Calvin Klein、Chloé、GUCCI、Hugo Boss等十七个高端香水、彩妆、护肤品牌。后者则包括十六个大众香水、彩妆、洗护品牌。

科蒂财报显示，2023财年，高端美容部门净收入为34.2亿美元，消费美容部门净收入为21.34亿美元，均获得5%的同比增长。其中，高端美容部门的增长，得益于高端香水和护肤业务的成功。

过去一年，Burberry Hero、Burberry Her、Calvin Klein等高端香水品牌获得持续增长。科蒂推出了Burberry Hero EDP和Burberry Her Elixir、Hugo Boss Parfum等新产品，其中Chloé Atelier des Fleurs系列继续在亚洲高端香水领域表现出色。

面对增势稳定的核心高端香水业务，科蒂也在谋求进一步扩张。对此，《FBeauty 未来迹》在《利润大涨126.7%！科蒂靠什么走出转型“阵痛”期？》一文中有过详细分析。

据了解，Sue Y. Nabi的雇佣期限最初是到2023年，现在已经延长到2030年。根据她之前的合同，除了每年300万欧元的基本工资外，这位首席执行官还获得了3000万股的股票激励，这些股票将在3年内授予，且不与任何业绩相关的目标挂钩。

Sue Y. Nabi表示：“我感谢董事会一直以来的支持和信任，并很高兴有机会领导科蒂度过增长和价值创造的下一个篇章。”

此次科蒂寻求双重上市，或将成为这个美妆巨头历史上浓墨重彩的一笔，这对于科蒂扭转当前困局，进一步实现增长、扩大规模具有重要意义。与此同时，这也是科蒂走出“转型期”阵痛，恢复市场信心的表现。

此外，在欧莱雅、宝洁、雅诗兰黛等“十强”美妆巨头都在持续加码中国市场的大背景下，科蒂在中国市场的潜力还待进一步挖掘。双重上市之后，科蒂是否会跟进各大美妆巨头，加大对中国市场的投入？值得期待。

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