蜜雪冰城冲刺港交所：全球门店超3.6万家，2023年前三季度营收约154亿元

作者｜Stone Jin

微信公众号｜ipozaozhidao

据IPO早知道消息，蜜雪冰城（需求面积:20-50平方米）股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）于2024年1月2日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，美银、高盛和瑞银集团担任联席保荐人。

蜜雪冰城作为一家全球性现制饮品企业，聚焦为广大消费者提供单价约6元人民币的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，现旗下拥有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。截至2023年9月30日，蜜雪冰城在中国及海外11个国家拥有超过36,000家门店。2023年前9个月，蜜雪冰城的门店网络共实现出杯量约58亿杯。

根据灼识咨询的报告，按照截至2023年9月30日的门店数及2023年前9个月饮品出杯量计算，蜜雪冰城是中国第一、全球第二的现制饮品企业。

目前，蜜雪冰城的产品组合中涵盖常青款产品以及季节性与区域性产品——其中，蜜雪冰城的三大常青款产品冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋和珍珠奶茶于2023年前三季度在中国分别售出约9.13亿杯、4.42亿支、3.26亿杯。根据灼识咨询的报告，这三款产品是中国现制饮品行业销量最高的三个单品。此外，蜜雪冰城亦根据消费者喜好洞察及市场趋势分析，定期推出符合时令和地域特色的季节性及区域性饮品，其中2023年6月推出的“莓果三姐妹”上新首月销量约为3,300万杯，成为销售爆款产品之一。

财务数据方面。2022年，蜜雪冰城的营收同比增长31.2%至135.76亿元。2023年前三季度的营收则同比增长46.0%至153.93亿元；同期，蜜雪冰城的净利润为24.53亿元，同比增长51.1%。

成立至今，蜜雪冰城已获得高瓴、美团龙珠以及CPE源峰三家知名机构的投资。IPO前，高瓴和美团龙珠分别持有蜜雪冰城4.0%的股份，CPE源峰则持股2.0%。

蜜雪冰城在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于提升端到端供应链的广度和深度；品牌和IP的建设和推广；加强各个业务环节的数字化和智能化能力；以及用作营运资金和其他一般企业用途。

拥有业内最大和最完整的供应链体系

2023年前三季度终端零售额约370亿元

作为在中国现制饮品行业中唯一一个达到3万家门店规模的企业，截至2023年9月30日现制茶饮品牌“蜜雪冰城”在国内拥有的门店数接近行业第二名至第五名之和。同时，蜜雪冰城已在海外开设约4,000家“蜜雪冰城”门店，并快速成为东南亚市场排名第一的现制茶饮品牌。2022年以及2023年前三季度，蜜雪冰城门店网络分别实现了约300亿元和370亿元的终端零售额。

当然，之所以蜜雪冰城能够走出这种规模，底层还是蜜雪冰城对供应链体系的重视，这也是蜜雪冰城“高质平价”价值主张的基石。

根据灼识咨询的报告，蜜雪冰城作为在国内现制饮品行业中最早设立中央工厂的企业，目前拥有业内最大和最完整的供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发和品质控制等核心环节。具体来讲：

在采购端，蜜雪冰城的采购网络已覆盖全球六大洲、35个国家。一方面，来自全球优质产地的原料保证了产品的真、鲜、纯；另一方面，规模化的采购同样可以提升议价能力。以柠檬、茶叶和咖啡生豆为例，仅2022年，蜜雪冰城对这三种原料的采购数量分别达到5万吨、9千吨和5千吨，采购规模行业领先。根据灼识咨询的报告，就同类型、同品质的奶粉和柠檬而言，蜜雪冰城2022年的采购成本较同行业平均水平分别低约10%与20%以上。

换言之，极具优势的采购成本令蜜雪冰城以更高性价比的产品吸引消费者和加盟商，而消费者数量的增加和门店网络的扩张又进一步推动了采购网络的拓展和采购规模的提升，形成良性循环。

在生产端，蜜雪冰城同样已经成为现制饮品供应链领域中生产品类最全和规模最大的企业，并实现了生产的高度数字化和智能化——通过自研自产的体系，蜜雪冰城提供包括糖、奶、茶、咖、果、粮、料在内的全品类一站式的饮品食材解决方案，并已在河南、海南、广西、重庆、安徽拥有五大生产基地，总占地面积67万平方米，年综合产能约143万吨。这种以技术赋能的生产流程，不仅提高了标准化程度，从源头消除食品安全隐患，也提高了加盟商的满意度和消费者的体验感。

为了进一步提升经营效率，蜜雪冰城还建立了由26个仓库组成、总面积达30多万平方米的仓储体系。截至2023年9月30日，蜜雪冰城在全国超过90%的县级行政区划实现了12小时内触达。

此外，“蜜雪冰城”亦为中国现制饮品行业中极少数实现加盟商的饮品食材、包材及设备100%从品牌方采购的品牌——蜜雪冰城提供给加盟商的饮品食材约60%为自产，根据灼识咨询的报告为中国现制饮品行业中最高，其中核心饮品食材为100%自产。

利益与共的加盟模式已被验证

全球现制饮品市场将加速增长

从另一个角度来看，加盟模式的是否被信任同样是一家茶饮企业能够走到“万店”甚至更多的基础所在。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城门店数超过36,000家，加盟商伙伴已超过16,000名。

据招股书披露，蜜雪冰城门店的初始投资和加盟费都低于中国现制饮品行业平均收费水平。从收入模式而言，蜜雪冰城不以加盟费和相关服务费为主要收入。在业绩记录期，蜜雪冰城仅有2%的收入来自于加盟费和相关服务费。

此外，蜜雪冰城是中国现制饮品行业内唯一对加盟商同时采取免物流费、免空间设计费、免宣传物料费政策的企业。在特殊时期，蜜雪冰城与加盟商共克时艰，在2022年初宣布减免截至2021年底所有国内“蜜雪冰城”加盟商一年的加盟费，随后也下调了69款门店物料与设备的价格，平均降价幅度约15%。这不仅促进了加盟商与公司之间互利共赢的关系，亦符合蜜雪冰城“让伙伴更富有”的使命。

为对加盟商持续支持与赋能、帮助加盟商更好经营门店，蜜雪冰城现已在选址、店型、操作和营销方面实行数字化标准化管理，在门店开业前等重要节点进行线下集中培训。此外，通过智慧门店解决方案，蜜雪冰城赋能加盟商并提升其运营效率。

正是得益于前述供应链体系、加盟模式的趋于完善，根据灼识咨询的调研，约98%的受访加盟商认可蜜雪冰城秉承互利共赢的合作理念，设身处地为加盟商着想；92%以上的受访加盟商愿意推荐亲朋好友成为蜜雪冰城的加盟商。业绩记录期，蜜雪冰城累计收到加盟咨询超过290万个。

这也就不难解释，蜜雪冰城在过去几年已实现将运营区域从中国拓展到海外市场，将产品品类从现制冰淇淋和茶饮拓展到现磨咖啡，实现跨地域和跨品类的规模化拓展。

何况，中长期来看，全球现制饮品市场规模巨大，并且未来预计将呈现加速增长态势——中国现制饮品市场的规模预计将自2022年起以18.7%的复合年增长率在2028年增至约1.2万亿人民币，其中平价现制饮品在不同价格带的现制饮品细分市场中增速最高，2022年至2028年的複合年增长率预计为24.0%。

事实上，与更高价格带的现制饮品相比，平价现制饮品更加考验企业供应链的广度和深度以及品牌声誉。这意味着，领先的平价现制饮品企业不仅拥有了可持续扩大的竞争优势，而且建立了更高的进入壁垒。

放眼全球，2028年全球现制饮品市场的规模预计将达到约1.1万亿美元。其中，东南亚现制饮品市场的规模预计将达到约49亿美元，2022年至2028年的复合年增长率约20.3%，增速为全球主要市场最高。

综上不难发现，通过过去20余年打造的极致高效供应链基础设施、建设的全民品牌以及管理大型加盟门店网络方面积累的经验，蜜雪冰城或将持续放大头部效应，继续实现规模化、可持续的成长，并打造更加全球化的百年品牌。