名创优品花62亿入股永辉超市，是在抄底还是捡垃圾？

撰文：粥粥

编辑：大饼

名创优品宣布将拿出 62.7 亿元，收购永辉超市 29.4% 的股权，这意味着，名创优品会在交易流程顺利走完之后成为永辉超市第一大股东。

不过，名创优品虽然即将获得最多的股权，但其预计自己不会控制永辉董事会多数席位，不会成为永辉的控股股东和实控人。

“ 租客把房东的房子买了。” 一位业内人士对知危评价道。

永辉超市成立于 2001 年，发源于福建，仅仅 3 年就在省内做到了 50 家门店，跻身全国超市零售业百强。2010 年，永辉超市登陆上交所，成为生鲜第一股。永辉超市最辉煌的那段时间，名创优品还不是名创优品，而是正在接受来自电商冲击，苦寻出路的十元店 “ 哎呀呀 ”。

2013 年，名创优品正式成立，2 年开店上千家，5 年就扩张到了 3500 家，年均开店 700 家。2020 年开始转型，脱去伪日系的标签，同年登陆纽交所。

再看同一时间的永辉超市，2020年永辉超市扣非净利润相比 2019 年腰斩，此后还连续 3 年出现大额亏损。

永辉超市是两兄弟创立的，名创优品是夫妻俩创立的，成立初期永辉和名创优品的扩张速度都很猛，而且也都是在成立 10 年左右的时间点上市。虽然一个是重资产的大型商超，另一个是需要给商场交租金的中大型门店，但细数两家公司的过往，命运确实有点相似。

对比两家企业的历史，不难理解为什么很多人会觉得这件事 “ 倒反天罡 ”，毕竟名创优品的创立和上市都比永辉超市晚了 10 年。

但，商业世界从不以混江湖的时长论英雄。

如今，名创优品在全球拥有近 7000 家门店，其中国内就有 4000 多家，永辉门店数则为 864 家。业绩还不如人意，而名创优品 2022 年就开始扭亏为盈，该财年（ 截至 2022 年 6 月 30 日 ）净利润 6.38 亿，2024 年上半年经调整净利润 12.4 亿，同比增长 17.8% 。

论硬实力，名创优品收购永辉没有逻辑硬伤，甚至算是个完美交易，因为他们相互需要。

永辉需要名创优品，需要一个自己实力较强的资本，帮他们完成改造。

零售行业从业者王楠（ 化名 ）对知危表示，从行业角度来说，零售业态的改变是历史的必然，几乎没有明确的原因，在任何国家经济总量、GDP 增速、居民消费力等宏观数据到达一定程度之后，零售业态都会出现折扣化或是特色化的转变。

“ 一个成熟的企业想要做出符合当下和未来发展的消费趋势和竞争变化的调整，最需要做的就是调整股权结构跟组织结构，而且这种调整需要借助外力。参考阿里，也是这样做的。”

再从永辉自身发展来看，王楠表示，前阵子传的沸沸扬扬的 “ 胖东来帮扶永辉 ”中胖东来是给永辉做顾问和指导的，不算深入调改，但这个动作让名创优品看见了希望：这超市有的救。

名创优品 CEO 叶国富在谈到为什么要投资永辉的时候表示，看到胖东来调改的永辉超市门店后，他认为胖东来模式是中国超市唯一的出路：不是线下零售不行了，而是传统零售和传统超市的商业模式有问题。

所以，名创优品似乎很愿意深入进来做比胖东来还多的事。

另外，名创优品的自有品牌实力极强，且永辉如果要向山姆、Trader Joe's，或者说向胖东来的路线进军，就必须要有成熟的自有品牌 SOP 进来，名创优品恰恰具备这些。

名创优品也在交易公告发布后的电话会上确认了，会帮助永辉提升自有产品实力。

“ 永辉超市过去 2 年的收入在 800-900 亿人民币这个量级，其中大约有 1/4 的销售来自于生活用品，大多数是第三方品牌，自有品牌占比只有总销售的个位数。” 叶国富说。

他表示，名创优品自己有 1400 多个全球供应商，上千人的产品开发和设计团队，入股之后名创将用这些资源、经验和优势协助永辉开发更好的自有品牌生活用品。

名创优品需要永辉的理由，或许是要在国内获取更多的市场份额。

王楠也表示，名创优品出海步伐虽猛，但重心肯定是要回到国内。“ 在所有永辉超市都开一遍名创优品，也能带来不少增量，更别提涉及供应链等等其他的长线收益了。”

他补充，按照名创优品现阶段的现金流实力和业务发展需要，入股一个永辉谈不上有压力，“ 永辉只要每年不亏太多钱就行了。实际上永辉现金流还是可观的，亏损也不是无可挽回的，一个大型商超 3 年亏 80 亿，跟平台公司做业务，一季度亏 40 个亿比，都不算什么了。” 王楠坦言，名创优品没有接烂摊子，反倒是捡漏了，“ 那必然乐观。”

那么，为什么不是物美，不是家乐福，不是其他任何一家商超？

实际上，相比同行，永辉的体量大，门店多，并且近段时间一直表现出开放积极的态度。比如今年 5 月胖东来启动对永辉的帮扶调改，8 月份永辉也开始自主调改。

当然，调改后的成绩也比较可观，名创优品在电话会中也列举了，永辉的调改首店郑州信万广场店经过 19 天闭店调改后，恢复营业首日销售额达到了 188 万元，是调改之前日均销售额的近 14 倍，人流近 1.3 万，是调改之前日均客流的 5.3 倍。永辉福州公园道店经过 18 天的闭店调改，恢复营业首日销售额突破 110 万元，是调改之前日均销售额近 6 倍，日均客流近 1.4 万，是调改之前日均客流的 6.5 倍。永辉西安中贸广场店，恢复营业两日日均销售额达到了 160 万元，门店日均客流超 1.4 万人。

​永辉的业务正处于拐点，这是叶国富的判断。

从公开信息看，叶国富的野心一直在更大的零售业态上，做成千上万家连锁门店不是终点，要做也是山姆那样规模的连锁。如果这时候必须手握一家商超资源，显然正处于开放求变阶段的永辉最为合适。

至于永辉具体能给名创优品带来哪些长线收益，这还需要继续观察。

电话会中叶国富提到，类似于 ZARA 和它的母公司印地纺集团其他 10 来个子品牌一样，ZARA 进驻一个商场通常也能带领这些子品牌拿到很好的位置。他认为名创优品虽然开出了一批优秀的门店但还是不够，而永辉超市在全国占据了许多很好的位置，名创可以借机跟永辉一起拿位置进行优质渠道扩张。

不过，这都是最乐观的估计，要知道，一个很简单的道理是：大家都认为胖东来好，但是大家都没成为胖东来。

如果真要出现下一个胖东来，凭什么是永辉呢？这个问题，谁也回答不了。