注资规模增至67亿港元 招商地产加码东力实业或忧市场反弹

　　继发布今年A股上市房企最大再融资计划后，招商地产对港股平台东力实业的注资规模也再度扩大。

　　9月23日，东力实业公布公告称，其将获得母公司招商地产新注入3个内地地产项目，涉及总代价亦由早前的61.77亿港元增至66.88亿港元。

　　根据收购协议，是次新增三个项目分别为佛山顺德1872及金达广场，以及重庆依云江岸，三个项目总建筑面积为91.43万平方米，可售总面积为76.51万平方米。

　　至此，招商地产拟注入东力实业的项目总数增至11个，分布于广州、佛山、重庆和南京四个城市，总可售面积近400万平方米。

　　另外，东力实业还表示，为在维持公司最低公众持股量的同时支付代价，将发行总计38.37亿股新股，包括按不少于每股1.743港元的价格，向招商地产发行不多于28.97亿股代价股；及按相同价格向机构及专业投资者配售不少于9.4亿股新股。

　　再次注资东力

　　今年4月份，招商地产为尽快建立海外融资平台，在收购东力实业未满两年之际，就宣布向其注入价值约49.64亿元(折合约61.77亿港元)的大规模资产。

　　不过由于违反港交所反收购条例，招商地产的注资需重走上市程序，随后又因南京项目的土地证问题而暂时终止。

　　7月3日，东力实业曾发布公告，原定向招商地产收购资产的配售协议终止，原因是拟注入的项目招商南京雍华府未如期取得国有土地使用证。

　　如今看来，此前注资事项的暂时终止也为是次新增注入项目提供了时机，而从项目选择来看，也和东力实业之前的定位和区域划分一脉相承。

　　早前招商地产曾表示，东力实业未来与招商地产的合作关系是以城市划分，主要集中在广州、佛山、南京和重庆发展，东力实业在这四个城市会拥有优先选择权，也不排除今后向其继续注入资产的可能性。

　　另外，此次新注入的项目均为广州招商地产今年4月以来取得的新项目，而广州招商地产目前51%的权益归属东力实业，剩下49%则归属于招商地产本身。

　　4月份，广州招商地产先是以13.2亿元竞得佛山顺德一宗商住用地，随后又在7月以6.1亿元收购了佛山凯达城51%的股权，而这两个项目也就是此次即将注入的佛山顺德1872及金达广场。

　　另外，广州招商地产还在7月份以10.9亿元竞得重庆巴南区一宗地块，该项目也正是此次注入的重庆依云江岸。

　　对于新增注资，招商地产总经理、东力实业主席贺建亚表示，早前公布的八个项目均相对成熟，且可提供稳定的现金回报，而三个新加入的收购项目将持有作未来发展。

　　“相信一个均衡的项目组合可使东力实业保持稳定的收入，并支持公司的持续增长。”贺建亚续称。

　　相关市场分析也认为，新注入项目的规模扩大，可使东力实业在短期内发展起来，为今后招商地产再融资渠道拓展，降低融资成本提供便利。

　　中信证券也指出，招商地产此举将做大香港上市平台，在中长期则将升级公司的融资渠道。此次若以最低价1.743港元/股作为发行价，资产注入配套融资将为东力实业带来16.38亿港元现金，若按2.309港元/股发行，将为东力实业带来21.7亿港元现金。

　　注资或忧反弹

　　虽然招商地产对注资事项极为看好，但从今年前两次涉及融资重组的方案发布后，市场投资者选择用脚投票的结果看，招商地产此次注资前景依然值得关注。

　　相关分析师就认为，由于今年招商地产之前两次在资本市场的大动作都不被投资者看好，市场给出的直接反应就是A股股价在第二天复牌后大跌，而此次重新调整注入东力的项目和资产总额，招商地产需要谨慎而行。

　　今年4月24日，在招商地产宣布拟向东力实业注入价值约49.6亿元的资产后，其股价在25日下跌6.96%，东力实业在港交所复牌后股价也曾一度下跌12.76%；而9月17日的A股最大规模融资方案出来后，招商地产股价更是以跌停收盘。

　　对于当时的注资事项，市场均担忧，招商地产以较低的增发价格把过多的资产注入到东力实业，是否会有损A股股东的利益，因为相比之前，注入项目的权益收益都会归属A股公司，但今后绝大部分将会归属东力，虽然招商控股东力近75%，但利润毫无疑问会漏损。

　　同时在注入之际，东力其实还只是一个实业公司平台，并不是纯粹的融资平台，而区域上划分还会削弱A股公司的业务范围，市场同时也担忧招商地产今后是否会更多的重视港股平台。

　　另外，招商地产近期向大股东定增购买蛇口海上世界住宅一期地块也因地价太高而备受质疑，坊间甚至质疑大股东高价注入资产、涉嫌利益输送。

　　相关分析亦指出，对比华侨城之前获注入的华侨城核心片区不到一万的地价，海上世界住宅一期2.9万/平米的地价确实有些高，也显得招商地产的大股东太不慷慨。

　　目前看来，招商地产今年的注资事项起码从资本市场的反映来看并不是很好，而招商地产高层也因此背负了极大压力。

　　“在9月17日的A股再融资方案出台之际，招商地产自身也担忧市场反映过度，曾连续两天组织机构投资者沟通，但效果还是不明显，如果此次注资市场反映再度冷淡，招商地产会很被动。”相关分析师曾透露。

　　不过，也有市场分析认为，招商地产此次重新注资东力实业，将在中长期升级招商地产的融资渠道，也能为其日前65亿并购融资保驾护航。

　　另外，招商地产今年以来接连在资本市场的大动作，也被看作是与公司内部管理层调整有关。今年7月底，招商地产曾宣布董事长林少斌将不再担任行政总裁职务，现任总经理贺建亚已成为招商地产第一责任人。

　　当时市场分析曾认为，从公司经营层面上考虑，贺建亚或许是更好的舵手，因为其在销售、资本市场等方面表现更为激进，这对目前急于追求规模扩张的招商地产来说，无疑是更好的选择。