复星购地中海俱乐部背后：4年经营惨淡 寄望中国富人

　　经过漫长的你来我往的并购战，截止到2015年1月5日，地中海俱乐部股价已经涨到25.09欧元，虽然复星每股24.60欧元的最后报价令意大利富豪安德烈·博诺米退出竞购，但Club Med估值已经达到了9.39亿欧元。复星凭空需要多付出2.9亿欧元。

　　所以，在欧洲经济界，对于该笔并购是否物有所值一直存疑。虽然复星集团取得了并购战的胜利，但是代价很高，面临着极高的财务成本和漫长的公司重组进程。

　　西方有个谚语“皮洛士的胜利”，指的是古代希腊城邦国家伊庇鲁斯国王皮洛士，同强大的罗马展开战争，几次获得小胜，但是自己也代价惨重。复星集团取得地中海俱乐部的并购战，似乎有“皮洛士的胜利”味道。

　　从2010年到2014年底，四年多来，地中海俱乐部的经营基本没有什么起色，尤其是欧洲大本营的经营更是清淡。从财务表现来看，虽然有多家股东的激烈争夺，但地中海俱乐部目前并不是一个“下金蛋的母鸡”。从公开财务报表来看，由2010年到2013年，地中海俱乐部销售收入基本在14亿欧元徘徊，净利润分别为200万、200万及亏损900万欧元。

　　1月4日，意大利富豪安德烈·博诺米（Andrea Bonomi）宣布放弃争夺法国度假村集团“地中海俱乐部”（Club Med ）的控股权，复星集团牵头的中国财团赢得了并购战的胜利。博诺米曾经从美国人手中，拯救了意大利的民族品牌——红色摩托怪兽杜卡迪（Ducati），却在中国复星集团面前，貌似无意恋战。

　　对Club Med的并购战，复星打了四年多， 已经成为法国历史上最漫长的并购战，出价也一再提高。最初，2010年6月11日，复星国际[-0.74%]以2828万欧元的价格购入Club Med 的7.1%股权。以后又逐步增持，当时股价为12.60欧元。

　　2013年5月27日，复星联合法国安盛保险基金，伙同企业高管发起收购要约，准备以每股价格17欧元全额收购Club Med。按照这个估值，Club Med 整体估值为6.49亿欧元。

　　不料，意大利富豪安德烈·博诺米横空杀出。经过漫长的你来我往的并购战，截止到2015年1月5日，Club Med股价已经涨到25.09欧元，按照复星24.60欧元的最后报价，目前其估值已经达到了9.39亿欧元。复星凭空需要多付出2.9亿欧元。

　　所以，在欧洲经济界，对于该笔并购是否物有所值一直存疑。虽然复星集团取得了并购战的胜利，但是代价很高，面临着极高的财务成本和漫长的公司重组进程。

　　西方有个谚语“皮洛士的胜利”，指的是古代希腊城邦国家伊庇鲁斯国王皮洛士，同强大的罗马展开战争，几次获得小胜，但是自己也代价惨重。复星集团取得地中海俱乐部的并购战，似乎有“皮洛士的胜利”味道。

　　从2010年到2014年底，四年多来，地中海俱乐部的经营基本没有什么起色，尤其是欧洲大本营的经营更是清淡。地中海俱乐部的客源超过40%是法国人。法国经济经过欧债危机，至今还没有恢复；今年西班牙发生埃博拉病毒感染事故以后，重创西班牙的旅游业，整个欧洲上空，埃博拉病毒阴魂不散，对法国旅游业也是极大的威胁。法国前期发生多起ISIS威胁发起恐怖袭击的视频事件，也对于集中度假模式产生了重大影响，法国民众不但减少了外出旅游，也特别避免参加集中度假活动。

　　从财务表现来看，虽然有多家股东的激烈争夺，但地中海俱乐部目前并不是一个“下金蛋的母鸡”。从公开财务报表来看，由2010年到2013年，地中海俱乐部销售收入基本在14亿欧元徘徊，净利润分别为200万、200万及亏损900万欧元。

　　无论是宣布放弃的意大利“高富帅”，还是中国的“土豪”复星集团，都把希望放在了中国市场，他们的未来发展战略都是要加快中国市场的发展速度。

　　不过，在嫁接中国市场时，也有需要特别注意的地方。

　　首先，中外消费习惯差别比较大。度假村的旅游方式，对于中国人来说还非常高端，在一个地方呆几天，而不是尽可能地多跑几个地方，这个新的消费习惯需要时间来培养。

　　其次，中国游客海外游近年来开始井喷，海外游客数量几年前就已经是全球第一位。这些中国游客，是否就可以源源不断地惠顾海外地中海俱乐部呢？这也有不确定性。外国媒体描述的中国游客的形象是：老佛爷百货里面豪情万丈地买奢侈品，门口蹲着吃盒饭。很偏激，但是也反映了中国游客重“买”而不重“吃住”的消费习惯。

　　还有一点，中外发展度假村业务，存在发展环境的文化差异，那就是——带薪休假制度。有了自主支配地悠闲假期，才能心平气和、安安静静的享受度假村的美好；如果一年之内只有两个黄金假期，国人就只能东奔西走，在最有限的时间之内，去玩更多的地方。

　　目前来看，在中国市场，最适合Club Med 的目标人群为“亲子游”和“情侣游”，以及东南亚海岛游。对于地中海俱乐部的大本营——欧洲业务，更像是一个美丽的包袱。

　　目前，欧洲深陷欧债危机，欧洲“轮子”只能贡献“过去”的品牌美誉度和管理经验，却有可能将复星拖入旷日持久的利润恢复期。中国“轮子”只能贡献“未来”的市场成长，需要复星集团大量的投资。

　　付出不菲代价以后，复星集团还有很长的路要走。