旭辉控股14年净利润19.4亿元 多家机构上调评级

3月12日，旭辉控股（HK.00884）集团有限公司（以下简称“旭辉”）发布的2014年度业绩公告显示，公司去年销售和核心净利润双双创下历史新高：合同销售金额上升至人民币212亿元，较去年增长近四成，核心净利润达19.4亿元，同比增长近28%。

　　“旭辉规模的增长是建立在盈利增长与负债稳定的基础上，不通过牺牲利润率和财务安全性来换取增长。”旭辉集团董事长林中表示，旭辉将进一步巩固一二线城市，维持审慎的财务策略，有效降低融资成本，开发宜居刚需和改善型产品以满足市场主流需求，致力为股东创造更理想的回报，为客户提供更好的产品与服务。

　　同时，旭辉对2015年的销售及回款持乐观态度，并制定全年合同销售目标为人民币250亿元，较2014年增长约18%。

　　战略先行跑赢大市

　　2014年，旭辉销售合同金额及销售面积均创出新高，并实现了量价齐升的良好局面。

　　业绩报告显示，旭辉2014年完成合同销售金额212亿元，同比增长38.4%；合同销售建筑面积173.3万平方米，同比增长21.4%；合同销售均价为人民币12235元，同比增长14.1%。

　　“高周转”是旭辉实现快速增长的重要原因。2014年，旭辉平均资产周转率为58.3%，较2013年提高近5个百分点。旭辉在拿地后一般会要求8个月内开盘，首次开盘去化率达到60%，11个月实现资金快速回笼周转，内部称之为“8611”战略。

　　“高周转是基本能力而不是竞争力”，林中认为，真正的高周转是基于土地储备、产品结构及系统能力三方面的综合结果。

　　2014年，旭辉新增10个土地项目，主要集中在上海、北京、苏州、合肥和南京等一二线城市。同时，去年旭辉约94%销售业绩也来源于一二线城市。

　　截至目前，旭辉在全国14个核心一二线城市拥有超过60个项目，形成了长三角、环渤海、中西部三大核心销售区域。林中透露，旭辉2015年可售货值为500亿元，42%来自一线城市，52%二线城市，6%是三线城市。

　　在区域深耕的战略指导下，旭辉精准把握客户需求，良好的销售渠道使得旭辉在已进入城市的销售排名均靠前。其中在竞争激烈的上海大本营，旭辉仍于2014年实现销售排名第七的好成绩。

　　此外，与城市布局相匹配的是旭辉坚持的“721”产品策略，即“70%住宅，20%销售型商办，10%其他创新类产品”。

　　基于对自住改善型需求市场的看好，2014年以来，旭辉针对产品战略中“70%住宅”进行了策略调整，将刚需与改善型产品比重由之前的8:2逐步调整至5:5，向改善型需求倾斜。2015年，旭辉将重点发展在北京及上海、和地理位置较佳的改善自用型产品项目。

　　与此同时，旭辉在2014年推进了“精装修”战略，在提升产品品质的同时增加利润，使之成为旭辉的核心竞争力。

　　据克而瑞联合中国房地产测评中心发布的《2014年中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，旭辉较去年上升6个名次，跻身行业TOP30，增长率超过多数房企，甚至比肩部分一线龙头企业。

　　均衡能力快速发展

　　“销售增长、负债较低、持续盈利”，林中认为这是资本市场考察企业的三大标准，“一个企业最关键的就是把基本面做好，而旭辉的基本面就是实现持续、稳定、有质量的快速增长。”

　　从业绩报告来看，旭辉2014年呈现出“两降一升”：平均融资成本与净负债率下降，核心净利润上升。

　　在多数国内开发商利润率整体承压之际，旭辉仍维持着优良的盈利能力。业绩公告显示，2014年旭辉已确认收入为人民币161.8亿元，同比增长35.9%；核心净利润则达19.4亿元，同比增长27.7%；毛利率及核心净利润率维持健康水平，分别为25.9%及12.0%。

　　同时，核心利润的增长也直接反应在了对股东的回馈上。据悉，旭辉全年派息金额由2013年的0.07元增至0.11元，幅度达到57.14%，每股股息也创下新高，有力地保障了股东和投资者的权益。

　　业内人士分析，旭辉核心净利润提升的原因主要是由融资成本降低、土地价格具有防守性、产品质量提升逐步实现品牌溢价，以及良好成本管控等方面的共同作用。

　　2012年香港上市后，旭辉融资成本不断下降。2014年，旭辉平均融资成本降低0.9个百分点至8.3%。境内外融资结构的优化也降低的了融资风险，2014年旭辉境内信托及其他非银行贷款比重同比下降13个百分点至6%，而境外无抵押债务比重同比增加7个百分点至38%。林中透露，旭辉融资成本每年下降1个点，将为旭辉增加一个多亿的利润。

　　同时，2014年，旭辉净负债率降至58.2%，显著下降9.4个百分点。

　　在负债下降的同时，旭辉还实行了严格的现金流控制。旭辉内部规定流动现金占总资产比重不得低于20%，截至2014年年底，旭辉销售回款率高达93%，现金结余为人民币71.2亿元。

　　出色的业绩及各方面优秀的表现，使旭辉博得了多个第三方评级机构的青睐，因此旭辉也频获评级机构上调多项评级。2014年，惠誉调升旭辉的发行人评级及优先无担保债务评级至「BB-」，评级展望稳定；穆迪调升旭辉的企业评级至「Ba3」，评级展望稳定；标准普尔调升旭辉的企业信贷评级至「BB-」；评级展望稳定。这也使得旭辉成为香港内房股中唯一一家在2014年度同时被三大国际评级机构上调债务评级的房企。