旭辉72亿境内债展期完成 隐藏在持有人会议里的谨慎进展

​作者/赵焓璐

旭辉年内最后一笔到期的境内债券终于完成展期。

具体而言，旭辉此前所担忧的“H21旭辉3”债券于11月13日举行了第二次债券持有人会议，审议通过了括调整债券兑付安排、增加增信保障措施等内容。

此前于10月16日，旭辉方面曾表示，为配合“H21旭辉3”持有人后续交易、转让安排，公司拟对“H21旭辉3”启动撤销回售业务。

展期多舛

“H21旭辉3”这笔债券，其展期方案投票已延期过多次。

早在今年9月，正处于复牌进行时的旭辉就有公告披露，债券“H21旭辉3”已获2个自然月宽限期，但其展期方案经过六次延期未能通过。

11月初，旭辉再次表示，将于11月3日至11月6日召“H21旭辉3”2023年第二次债券持有人会议。会议将审议《关于豁免本次会议召开程序等相关要求的议案》、《关于调整本期债券兑付安排、增加增信保障措施的议案》和《关于同意延长宽限期的议案》。

查看“H21旭辉3”的展期方案，此前2023年第一次债券持有人会议虽未能通过展期方案，但债权人同意给予本期债券存续期内的本息兑付日2个自然月宽限期，也就是至11月14日宽限期才结束。

而旭辉最初的方案是展期三年：2023年9月1日支付2%，2024年1月14日支付2%，2024年4月14日、2024年7月14日分别支付3%，2025年1月14日、2025年4月14日分别支付2%，2025年7月14日和2025年11月14日分别支付3%，2026年9月14日支付80%，后于第一次债券持有人会议中，这套方案展期年限又缩短为两年。

而在11月初的表态中，旭辉的最新展期方案再次缩短展期时间，最后一期的支付时间提前了2个月，宽限期截止日还是2023年11月14日，并提请债券持有人同意将宽限期延长2个自然月，即延长后的宽限期截止日为2024年1月14日。

资料显示，“H21旭辉3”债券起息日为2021年9月14日，债券余额为18.75亿元，期限为4年期，附第2年末投资者回售选择权和发行人调整票面利率选择权，发行时债券的票面利率为3.90%。

在此次展期方案通过后，“H21旭辉3”本金兑付的时间将调整为2025年7月14日，展期22个月，分8期兑付。增信方面，旭辉提供了重庆、洛阳、天津、简阳、湘潭等项目的股权收益权作为增信措施。

至此，于今年年内，旭辉已经完成了3笔债券的展期工作。其中，早前于5月，“20旭辉01”的展期方案成功过关；10月13日，剩余规模共计24.35亿元的“20旭辉1C”和“PR旭辉1A”的流动性支持支付期限宽限也获得了持有人通过，展期3年；10月18日“20旭辉03”第一次债券持有人会议三项议案获审议通过，展期2年。

再加上“H21旭辉3”的展期，旭辉算是完成了年内所有到期境内债的展期工作，合计展期金额达到71.8亿元。

旭辉的谨慎

一位业内人士曾向观点新媒体简要剖析了旭辉展期的难处。其表示，旭辉的境内债在二级市场换手率相对高，原先的一些持有人或许早已离场，取而代之的是一些私募机构。“私募对展期的相关条件更加苛刻。”

同样地，这份对于境内债务的疑虑也出现在9月中旬的旭辉2023年股东周年大会上。

彼时，投资者向旭辉两位在场的管理层问及当前债务的展期问题。旭辉集团董事长汝海林回应称，从旭辉的角度来看，自然也希望境内债能像境外债务一样进行全面长期展期。

“做全面展期会不会对市场有一些冲击？更希望走一步看一步。”

相比之下，碧桂园与旭辉的做法略有不同。

在旭辉股东会结束十余天后，碧桂园方面就公布了境内债券展期方案均已获通过的消息，旗下境内债券自今年8月14日停牌后，“16碧园05”于8月18日公告展期方案并于9月1日获得债券持有人会议表决通过。

此外，碧桂园其余8笔债券于9月4日公告展期方案，并于9月11日-18日之间陆续获得了持有人会议表决通过。

算下来，碧桂园旗下共有9笔债券完成了展期，但早前于8月14日，碧桂园旗下停牌的境内债数量为11笔，余额超157亿元。经观点新媒体对比相关公告，“22碧地02”、“22碧地03”选择了不再展期。

从展期方案来看，碧桂园为“债券”提供了额外偿债保障，旗下项目的部分或全部股权收益权提供质押担保，还设置了小额兑付安排，对每个账户进行提前偿付。

一边是碧桂园选择了全面展期，另一边则是旭辉依然对债务展期持较为谨慎的态度。据DM数据，截至11月，旭辉未展期境内债券还包括8笔债券，债券余额合计105.82亿元，其中有4笔将于2024年3月至7月陆续触发回售。

此外，于今年年初，旭辉曾计划发行由中债增担保的中期票据，这笔票据由国泰君安牵头，发行规模不超过20亿，债券期限为3年期，询价区间在2.8%-4.3%之间。

不过，旭辉一开始并未取得中债增担保函，发行时间及规模亦经历调整，最终仍无法完成发行。有业内人士表示，发行推迟与企业征信逾期记录有关。

无论如何，旭辉自今年年初以来一直与债权人协商，现在境内债展期取得了阶段性重要进展。