花旗升宝龙地产评级至“买入” 上调目标价为1.5元

赢商网上海站   2015-03-20 16:03

核心提示:近日,花旗指出,宝龙地产(HK.1238)的战略转型已显成效,从2014年的业绩报告明显看出宝龙成功从聚焦二、三线城市转变为“以上海为中心 深耕长三角”,聚焦发展一、二线城市。

  近日,花旗指出,宝龙地产(HK.1238)的战略转型已显成效,从2014年的业绩报告明显看出宝龙成功从聚焦二、三线城市转变为“以上海为中心 深耕长三角”,聚焦发展一、二线城市;截止目前,已成功在上海战略布局9个项目,并于近年来获得优质新购地块(如杭州、厦门),预期其发展前景良好。

  由于宝龙的运营能力及流动性大大改善,其增长可见性和财务安全性显著提升,未来业务增长及财务状况稳健。该行认为,宝龙估值吸引,将评级由“中性”升至“买入”,目标价由1.22元上调至1.5元。

  2015年6个商场开业,租金及管理费收入预期增加20%

  2014年宝龙的租赁产品组合扩张,租金增长30%至人民币9亿元,创历史记录。成本收益率改善至12%(2013年为11.2%)。2015年公司将有6个新的商场开业(包括总部项目上海七宝宝龙城市广场以及上海奉贤宝龙城市广场)。预计2015年高毛利的经常性收入将会提升至人民币11亿元(对总利润贡献约20%)。

  合约销售目标增长21%电商平台不断升级

  宝龙2014年合约销售为人民币107亿,年同比增长15%。公司2015年拥有280-300亿的货量,主要城市在收入贡献中占比增长,因此花旗认为2015年130亿合约销售目标可以达到。宝龙在电商平台领域的新的商业模式也将会为其带来长期的增长。

  符合市场预期的2014年业绩及恢复派息无未付土地款

      宝龙核心盈利同比增长5.6%至人民币10.6亿元,收入同比增长33%至人民币96.7亿元,租金收入跃升30%至人民币9.12亿元。毛利率在2014年稳定在28.8%(2013年为28.3%)。最终派息8分,且管理层表示会维持20%-25%的派息率。

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