九鼎投资上位中江地产大股东 或曲线完成PE主板梦

　　41亿拍下中江集团100%股权上位中江地产的大股东之后，九鼎投资终于揭开了资产注入的面纱。

　　根据公告显示，九鼎投资公告其控股股东北京同创九鼎投资管理股份有限公司及其全资子公司拉萨昆吾九鼎产业投资管理有限公司，近日与中江地产签订了《重大资产重组之框架协议》，公司拟将昆吾九鼎投资管理有限公司以现金出售方式注入到中江地产，同时拟认购中江地产非公开发行股票。

　　此前有市场人士猜测，因为中江地产的主营业务是房地产，九鼎投资可能会将涉及到的房地产业务注入上市公司当中。

　　自登陆新三板开始，九鼎投资利用新三板一步一步实现大资管布局，而如今坐拥公募基金、券商、保险等牌照即将成为金控平台。

　　如今，九鼎投资再次在行业之前尝鲜，如果昆吾九鼎最终注入上市公司，实际上也为在新三板上的其他大型PE机构指出了一条曲线登陆A股的道路。

　　或曲线完成PE主板梦

　　此前，并没有一家私募股权投资机构成功登陆过A股。

　　“目前PE直接IPO并无政策可循。尽管A股目前有一些创投概念股，但要么是原来业务转型而来，比如鲁信创投，要么就是非上市公司的主营业务如电广传媒子公司达晨创投，PE机构在A股首发上市还没有先例。”上海某证券行业律师表示。

　　除此之外，根据《中华人民共和国合伙企业法》第三条规定，“国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人”，也就是说如果私募机构的主体如果成为上市公司将无法继续成为普通合伙人，也就无法开展私募股权投资的业务。

　　另外，PE机构本身对上市后面临的信息披露成本也有所顾虑。比如，此前PE机构募资、投资时分别跟LP(有限合伙人)和被投资企业都签了保密协议，如果PE机构上市，相关信息需要详细披露，这种详细披露的尺度如何尚不得而知。

　　种种因素让PE多年无法通过IPO的方式登陆A股市场。因此，一批知名PE抱团挂牌新三板。继九鼎投资之后，硅谷天堂、中科招商、同创伟业、明石创新先后挂牌新三板。

　　“由于PE上主板尚存政策限制，加上新三板制度建设不断完善，政策也灵活，像定增等再融资亦不受次数限制，还可自主定价等。”一位北京地区的PE机构人士表示。

　　目前尚不清楚，九鼎投资将昆吾九鼎注入上市公司是否会面临政策和监管的限制，但如果昆吾九鼎最终成功注入上市公司，九鼎投资毫无疑问将是PE曲线登陆A股的最佳样本。从九鼎的案例中不难看出，如果最终要登陆A股，新三板是最佳的曲线中转站。

　　那么为何说如果昆吾九鼎成功注入上市公司，便是完成了PE登陆主板的梦想？

　　昆吾九鼎注入上市公司

　　根据九鼎投资挂牌新三板的公开转让说明书显示，在九鼎投资登陆新三板之时，昆吾九鼎实际上便是九鼎投资的经营主体。

　　彼时九鼎投资是一家私募投资机构而并不是金控平台，当时的业务基本通过昆吾九鼎实施。根据公开转让说明书，九鼎投资在2013年报99%以上的营业收入来自于昆吾九鼎。换句话说，昆吾九鼎的业务基本就是九鼎投资的全部业务，而公开转让说明书披露的所有业务基本来自昆吾九鼎。

　　“九鼎投资是通过昆吾九鼎作为基金管理人发起设立基金，并通过私募的方式向出资人募集资金。出资人在基金中出资大部分并担任有限合伙人，昆吾九鼎则在基金中出资小部分并担任普通合伙人。而昆吾九鼎将按照与基金出资人约定的方式向基金收取管理费，这是九鼎当时收入的主要来源。”九鼎投资一位内部人士透露。

　　那么为什么最终是以九鼎投资挂牌，而非昆吾九鼎挂牌新三板？

　　九鼎给出的解释是，昆吾九鼎并非股份有限公司不满足股转系统的基本挂牌标准，另外昆吾九鼎还不满足《中华人民共和国合伙企业法》的第三条规定。

　　而随着九鼎投资登陆新三板后，开始布局大资管战略，昆吾九鼎在九鼎投资的体系中发生了变化。

　　根据九鼎投资2014年年报披露的信息，2015年九鼎投资的经营计划分为6大块，其中私募股权投资管理业务以昆吾九鼎为主，这是昆吾九鼎已经不是九鼎投资唯一的主营业务。

　　而昆吾九鼎主要负责的业务则分为三部分，第一，PE 投资板块重点实施基于产业整合、国企改革的并购型投资，资金来源方面加大与大型机构、国资机构、上市公司等的合作；第二，创投板块重点实施成长型投资和VC投资，力争以创新模式募集一支较大规模创投基金；第二，新设立固定收益投资板块，重点推进PPP、房地产基金、夹层基金等投资业务。

　　尽管只是其中一个业务条线，但昆吾九鼎在九鼎投资的体系中依旧重要。据记者了解，2014年财年，九鼎投资子公司净利润超过公司整体净利润10%的子公司仅有两家，其中一家便是昆吾九鼎，另外昆吾九鼎当年的营业收入为21306万元，占九鼎投资营业总收入的比例达31%。

　　事实上，无论在大资管战略之前还是之后，昆吾九鼎对九鼎投资来说都是业务中重要的一部分。

　　如果昆吾九鼎成功注入上市公司，也就意味着九鼎将自己的最核心的PE基因成功推向主板市场。