宝能系再度上位万科第一大股东 掌控万科或为时过早

　　（赢商网综合报道）从万科进行股改，变成一家股权高度分散的公司，“野蛮人”入侵问题就回避不了。距离上次“野蛮人”入侵仅三月，万科再遭“野蛮人敲门”。万科6日发布公告显示，钜盛华及其一致行动人前海人寿，豪掷近百亿资金再度疯狂抢筹万科，持股比例达20%，二度超越华润再次坐上万科第一大股东宝座。这也揭开了近期万科股价连续涨停的“谜底”。

　　“围猎”万科  “宝能系”有备而来

　　12月6日晚间，万科公告称，在12月4日收到来自鉅盛华的《详式权益变动报告书》。根据《详式权益变动报告书》所载，截止12月4日，钜盛华买入公司A股股票549,091,001股，占公司总股本的4.969%。按中间价估算成本，此处收购鉅盛华耗资近98亿元。

　　本次权益变动后，钜盛华及其一致行动人前海人寿保险股份有限公司合计持有万科A股股票22.11亿股，占公司现在总股本的20.008%，超越原大股东华润15.29%持股比例，成为公司第一大股东。

　　公告显示，鉅盛华本次增持万科A是通过计划在二级市场竞价买入，通过南方资本管理有限公司、泰信基金、西部利得基金成立了共7个资管计划，并在11月27日开始买入万科A。其中，增持集中在12月01-04日之间，如此便不难解释12月1日和2日万科A股连续两个涨停的罕见情况。从上周以开始，万科A先是大涨6%，随后连续收出两个涨停，而周四周五继续收阳，短短一周涨幅便达到33%，受其带动，金融街、保利地产等涨幅也接近30%。

　　毫无疑问，宝能系此次增持万科“蓄谋已久”。早在11月18日，“宝能系”向万科发出权益变动通知时，其当时持股比例为15.04%，逼近大股东华润的15.29%持股比例。“宝能系”此时已开始筹备后续作战计划，同日钜盛华对外宣布进一步“集权”前海人寿，将持股比例由此前的20%增至51%，实现了对前海人寿的绝对控股，由于前海人寿持有万科6.66%股权，宝能系此举则进一步锚定了该部分持股权益。

　　这是钜盛华及其一致行动人前海人寿，即姚振华兄弟掌控的宝能系，第二次坐上头把交椅。今年8月26日，前海人寿通过深交所买入万科8020.3781万股，而鉅盛华则通过融资融券的方式买入931.68万股，同时通过收益互换形式持有46713.8612股票收益权。总增持比例为5.04%，加上此前布置，前海人寿和鉅盛华总计持有万科股本比例达15.04%，首次超越华润成第一大股东。随后，华润在8月31日和9月1日两次将持股比例增持至15.29%，重夺大股东之位。

　　“宝能系”频频增持万科，所图为何，目前各方仍无法给出确凿答案。不过对此番上位万科后，“宝能系”自己表示是看好万科未来发展前景。一位曾对房企实施举牌的险资负责人称， 房地产领域对险资有巨大吸引力，房地产是金融板块的重要载体和桥梁，险资取得控制权后，可以通过房地产培育养老地产，对接高端用户，可谓好处多多。但也有行业观点认为，宝能系拿下万科并无好处。万科为防止野蛮人入侵，2014年推出员工持股计划，一旦宝能真正上位，管理层将把赚钱的项目转移到高管或合伙人的名下，如此一来，等待宝能系的将是一个空架子。

　　谁的万科，为时过早

　　面对“宝能系”的强行上位，万科方面表示，万科股权结构分散，虽然第一大股东发生变更，但公司仍不存在控股股东和实际控制人。

　　而回看万科过往的股权演变过程，尽管华润稳坐第一大股东之位，但万科实际是由上市公司管理层主导，王石、郁亮等元老级人物一直主导经营大局。

　　1994年，万科就曾遭遇“野蛮人”进攻，也就是大家俗称的“君万之争”。当年，以君安证券为首的几个股东联合“逼宫”，企图夺取万科控制权。最终，王石等管理层最终争取到了“深圳新一代”的支持。而原本拥戴君安、冀望在此事件中大捞一把的部分股东，则对新一代方面的“叛变”极为不满。当年之事，以万科管理层完胜终结。而如今呢？面对更加强大的资本力量，万科的职业经理人们，又将面对怎样的判断抉择？

　　事实上，面对着股权结构高度分散的局面，万科管理层早在一年多前便对“野蛮人敲门”有警觉，并推出事业合伙人制度改革加以防备。

　　2014年3月，万科春季例会上，总裁郁亮做出了题为《事业合伙人》的主旨讲话。郁亮称，万科将通过事业合伙人机制，在未来十年里把万科做得更大，并彻底改变万科原有管理方式，希望通过事业合伙人机制，更好地解决投资者和员工之间的利益分享问题。郁亮特别强调，事业合伙人制度就是要让万科人掌握自己的命运。

　　去年5月28日，万科公告称，盈安合伙代表1320名事业合伙人购入3583万股万科A，占总股本的0.33%。盈安合伙即郁亮口中“事业合伙人制度”的运作实体平台。这意味着万科“事业合伙人”计划开始落地。

　　从现在万科股东榜可以看出，万科原大股东华润股份持股比例为15.29%；长期与万科管理层“并肩作战”的刘元生持股比例1.21%；加上盈安合伙持有的4.14%，三者合计也达20.64%。这一持股比例与当前“宝能系”可谓旗鼓相当。

　　在此背景下，猜测万科未来归属何方，或为时尚早。

　　华润陷入尴尬境地

　　面对大股东地位的再一次错失，华润似乎陷入了进退两难的尴尬境地。宝能第一次夺下万科大股东宝座之后，王石和郁亮曾拜访华润并得到后者增持的承诺；如今又到了山雨欲来之际，华润会做出什么选择？选择像第一次一样继续增持，只会让宝能系获得更大的红利。但是如果不增持，只能看着宝能继续搜集筹码，逼近30%的增持红线。一旦双方的势力在接近30%的区间达到平衡，华润未来的增持、捍卫第一股东地位的行动，将难上加难。

　　2000年8月10日，华润持有万科10.82%比例股权，代替深特发成为万科第一大股东。华润入主万科有赖于王石等人的积极推动，但当时华润选择万科有其自身逻辑。2000年前后，华润在香港的基本业务已发展成熟，但面临低增长性难题，华润必须在内地市场寻找新的增长点。华润集团决定将投资重点倾斜国内，地产是其选定的重要方向，万科在当时成长性佳，崭露头角。而如今面对万科高企的股价，华润应该会谨慎考虑接盘式增持。

　　除了今年8月末9月初为抢夺第一大股东的位置而增持外，过去，华润对万科的增持都是小幅前行。过去十多年间，华润对万科持股比例均维系在15%之内，如果没有宝能系野蛮人的干扰，这种平衡或将继续维持下去。