大地院线挂牌新三板 将给国内院线格局带来啥冲击？

　　根据2015年票房统计结果，万达院线以63亿元总票房收入排名第一，中影星美以约37.7亿元紧随其后，大地院线约为22亿元排名第三。4月25日，大地院线（837015）正式挂牌新三板，这家名字听上去“低调质朴”的企业能否继续在院线市场开拓疆土呢？

　　据悉，广东大地电影院线股份有限公司成立于2006年，是一家主要从事院线电影发行及其衍生业务、电影放映设备销售的现代化商业服务公司。公司主要经营院线电影发行，电影放映设备的销售及电影发行宣传业务，销售电影放映的核心设备。公司还建立了一套院线服务影院的业务流程，为加盟影院提供影院建设规划、排片管理、营销管理整体解决及保障方案的服务。

　　广东大地电影院线股份有限公司（以下简称“大地院线（837015）”）于2016年4月25日正式挂牌新三板，标志着继万达院线后，第二家院线公司登陆境内资本市场。

　　公司亮点

　　一、强大的市场开拓能力

　　公司组建了一支面向全国的加盟影院开发团队，由这支团队覆盖了各地市广电系统、文化局、电影公司、商业地产开发商、商业地产运营商、影院经营者和有意投资影院的投资者。团队高效快速地开发加盟影院，已经初步搭建成覆盖全国电影市场的发行营销网络平台。

　　二、深耕二三线城市，率先“下沉”

　　在重点一线城市的影院建设逐渐饱和的情况下，影院投资逐渐向二、三线城市流动，影院的城市分布层级开始下沉。而大地院线早已率先“下沉”，目前大地院线主要影院票房产出集中在二三线城市，除一线城市外，大地院线布局了498 家影院，占其全国总影院数的约93%。大地院线坚持重点布局二、三线城市发展的市场策略，让大地院线在短短的数年内从一个区域性的院线公司逐步成长为全国性的大型电影院线公司。

　　经营状况

　　2015年是大地院线取得“大丰收”的一年，公司的各项财务指标都有较大幅度的增长。年报显示，2015年公司实现营业收入15.59亿元，营业利润3371.61万元，净利润2520.04万元，分别较上年同期增长了55.35%、701.77%和808.23%。实现基本每股收益1.40元、稀释每股收益1.40元，较上年同期的0.28元/股增长了400.00%。

　　从业绩来看，2015年公司年度票房份额35亿，同比增长50%，占全国票房份额的8%，票房份额排名全国第三位；年度观影人次达1.13亿，同比增长53%，人次排名全国第二位；年度放映场次526.8万场，场次排名全国第一。营业收入15.59亿元，较上年增加了55.35%，营业成本14.81亿元，较上年增加了54.25%。主要得益于全国票房的快速增长，尤其是《捉妖记》、《速度与激情7》等多部影片高票房表现。

　　行业分析

　　一、电影票房收入规模增长迅猛

　　iiMedia Research（艾媒咨询）统计显示，2011年以来我国内地电影票房收入规模增长迅猛，年均增长率在30%以上，2015年增长率接近50%。2016年第一季度，中国内地票房达到144.96亿元，超越了2010和2011全年电影票房。《美人鱼》等现象级电影的出现为票房的快速增长增添助力。

　　二、观影人次规模增长率五年来首次超过50%

　　从总数来看，2011年以来观影人数规模持续攀升，2015年达到了12亿人次。增长率方面呈现“U”形趋势，2015年观影规模增长率五年来首次超过50%。2016Q1全国影院排场1708万场，观影达4.19亿人次。其中春节档观影人次达8400万，较2015年同期增加85.44%。

　　三、三四线城市成票房增长支柱

　　据艾媒新三板研究中心统计数据显示，近四年来三线以下城市电影票房占比增长较快，其中2015年三四线城市贡献了全国30.7%以上的票房收入。比较而言，一二线城市的票房收入均出现下降趋势，其中北上广深四个一线城市票房份额由2012年的27.5%下降到22.3%，二线城市的票房份额由2012年的44.4%下降到42.1%。

　　从2015年我国内地电影市场票房构成来看，一二线城市仍是电影市场票房规模的保证，二者占比总额达到了60%以上。然而，随着一线城市院线布局渐趋成熟，市场份额逐年下降，二三线城市将迎来新的发展契机。

　　点评：

　　无论从票房收入还是观影人数规模来看，我国内地电影市场未来都存在较大的增长潜力。但从增长趋势来看，三四线城市将是各大院线未来布局电影市场的主要方向。

　　风险提示：

　　应收账款流动性风险

　　大地院线最新财报显示，2013年及2014年末大地院线的应收账款周转率分别为15.43%级18.14%，2015年8月则降为5.27%。应收账款流转速度不及去年的1/3，极大地影响公司的经营活动现金流。

　　关联收入占比较大风险

　　2015年1-8月、2014年度以及2013年度，大地影院（需求面积:3000-6000平方米）作为公司的关联方，公司对其实现的营业收入占公司营业收入总额的比例分别为59.06%、57.73%和57.24%，公司营业收入存在对关联方较为依赖的经营风险。如果关联方的经营情况发生重大不利变化，将有可能对公司的营业收入及利润带来不利影响。

　　票房季节性波动的经营业绩风险

　　电影行业存在着明显的档期现象，行业的票房收入根据档期的不同呈现出较为明显的季节性特征。目前，主要存在春节档、暑期档、贺岁档和国庆档这四大主要档期，以及五一、情人节、清明节和端午节等几个小档期。上述档期的划分会对票房带来显著的波动性影响，在财务数据上，院线企业可能会出现在某一季度取得良好的经营业绩，而在另一季度形成季度性亏损的情形，由此带来的业绩波动，可能对投资者的判断造成影响。