东百集团2016业绩超预期 两个商业地产项目贡献大

　　近期，东百集团发布2016年度业绩预增公告。公告指出，2016年归属净利润约9381万-11850万元,同比增90%-140%。集团单季度业绩向好趋势明显，其中四季度扭亏为盈，主要是由于兰州及福安两个商业地产项目进入结算周期，业绩加快释放，预计2017、2018年利润将继续增加。

　　百货零售业务方面：东百集团在福建拥有 6 家门店，其中两大主力门店东百大楼和东方百货位于福州东街口商圈，且均为自持物业。但自 2011 年福州修建地铁 1 号线以来，受地铁施工围挡和交通管制影响，以及东百大楼 B 楼改扩建施工造成营业面积减少7000平米，两大主力门店聚集的客流减少，过去几年间，营收和归属净利润降幅明显。2016年业绩仍难以改善。

　　2017年两大主力店改建工程将逐步完工。改建完成后，东百大厦 B 楼扩建完成后将与东方东街店连通，新增自持物业营业面积2.3万平方米公司，合计将在福州核心商圈拥有10万平米商业地产。同时两店积极调整优化业态结构，通过改善娱乐餐饮、休闲游乐、空间营造、组织活动等多种形式聚集客流，实现由传统百货向购物中心的升级汰换。随着改扩建完工与零售业态升级、以及地铁开通，2017年集团业绩或将会大概率迎来反转。

　　商业地产项目方面：东百2016 年业绩预增主要得益于福建福安和甘肃兰州两个商业地产项目结算，大幅提升公司业绩。随着商业地产项目兰州国际商贸中心与福安东百广场项目竣工招商和投入运营，总计建筑面积达到 100 万平方米。两个商业地产项目将于 2016-2018 年逐渐竣工进行交付结算，盈利能力有望全面恢复。

　　物流地产方面：东百2016年正式进军物流地产领域，先后成立了东百睿信、东百供应链管理等公司，通过收购和竞拍等取得5个地块的使用权,合计建面70万平方米，团队的持续拿地能力得到验证。此外,前期定增过会为加杠杆提供空间,加上采用产业基金合作投资模式扩大融资渠道，将有效解决转型物流地产过程的前端资金问题,同时考虑到东百后端采用基金持有管理模式,物流地产业务有望成为新的利润增长点。