一言不合就退市 万达商业后新世界百货开启私有化

　　在港股市场纵横捭阖十年后，新世界百货决定启动私有化进程。

　　6月6日晚间，新世界发展有限公司（00017.HK）联合新世界百货发出公告，提出以2港元的价格，向新世界百货进行私有化要约。　 

　　商业世界里从来没有神话，面对内地零售业低潮以及百货业的整体衰退，内地百货业巨头新世界百货的盈利空间相比几年前的巅峰水平，已经不可同日而语。究竟新世界百货私有化后将何去何从，商业地产观察跟踪报道。

　　上市十年没圈过股市一分钱

　　据公告显示，新世界发展将通过瑞士银行香港分行，对新世界百货中国全部股份进行要约收购，后者将私有化。新世界百货中国披露，要约价值约为9.345亿港元。 

　　上市公司采取私有化行动，一般是由于其股票价格过低，市场估值偏低，而公司的大股东和管理层却对公司的长期发展看好。或许，这也是新世界发展或将成行的私有化动作的动因。 

　　新世界百货登陆港股十年间，股价腰斩，新世界系掌门人郑志刚理直气壮地说：韭菜亏钱了真不赖我，我没有圈你们一分钱。

　　中国的零售市场近年面对前所未有的挑战，尤其是电子商务平台的迅速发展，加上大型商场的涌现，显著改变了中国消费者的购物习惯。由于竞争加剧，因此百货店等传统实体零售店的客流量大幅减少。　　 

　　新世界百货中国表示，为了增强长期竞争力，促进实现长期增长的策略转变，短期的增长格局不可避免的要做出让步。　　 

　　新世界发展认为，新世界百货中国将受益于非上市公司的灵活性，包括可从新世界发展获得额外发展资本而不会面对市场波动风险。实施要约后，新世界发展及新世界百货中国可着眼于长期利益作出及时的战略决策，而不会分心或面对需要争取中短期表现的压力。私有化后亦可消除行政、合规及其他上市相关费用及开支。　 

　　同时，新世界百货中国股份交易的低流通量亦导致现有上市平台不再足以充当新世界百货中国业务及发展的资金来源。私有化后，新世界百货中国将能够透过新世界发展集团的集中平台更灵活地为项目拨资。

　　新世界百货业绩持续低迷

　　据新世界百货中国财报显示，截至2016年12月31日止的六个月，新世界百货同店销售与上年持平，对比去年同期的-8.5%有明显改善。期内收益为17.81亿港元，去年同期则为19.34亿港元。期内经营利润由去年同期的1.38亿港元增加至1.56亿港元。同比增加约13.5%。期内利润由去年同期的约0.60亿港元增加至0.92亿港元。同比增加约54.6%，有大幅提升。每股盈利0.05港元，较去年同期增加25.0%。 

　　近年来新世界百货遭遇了百货业寒冬，业绩呈现出“过山车”式发展路径。尽管2016/2017财年的中期业绩扭转劣势，实现反弹。但中国商报分析显示，与2014年顶峰时期的41.36亿港元相比，2016全年主营业务的收入下降了一半多，勉强与2010年持平。　　 

　　在郑氏豪门第三代接班人的操盘下，新世界百货有了新的运营思路，为业绩提升也作出了很多努力。　 

　　去年，在消费升级、新消费模式确立的大环境下，新世界百货中国着手优化业态布局，引进更多餐饮、娱乐及服务等体验式消费项目，扩大自营货品销售及租金收入的占比。同时在成本控制方面，新世界百货中国梳理和优化管理架构，并积极利用与银行及科技公司的跨界合作、线上至线下融合（O2O）营销及品牌深度合作等高效率低成本的方式，从而提升整体的营运效率。

　　新世界百货的“风雨沉浮”

　　所谓“时势造英雄”一点也不假，坐拥新世界百货以及周大福两大集体的郑氏豪门，可以说抓住了一切可以日进斗金的机会，即使传到第三代人之手的新世界百货日渐衰退，但郑氏家族早就赚的盆满钵满。

　　周大福是郑氏家族第一代掌门人郑裕彤在岳父过世后接管的金铺发展壮大，此处不多赘述。随后郑裕彤开始将资本的手伸向商业及住宅地产，开拓酒店、电信、道路建设、巴士运营等业务，逐渐成为香港举足轻重的大财团，也奠定了新世界百货在行业内长久立足的根基。

　　作为新世界发展的子公司，1994年，新世界百货在武汉以新世界品牌开设首间百货店，宣告在中国内地正式生根。经过13年的跑马圈地，到2007年登陆港股之时，新世界百货已遍地开花。

　　上市以后，加之百货行业蓬勃发展，新世界百货业绩持续增长。据公开数据显示，新世界百货的营收由上市之初的9.8亿港元增长到2011财年的27.5亿港元，净利润由3.03亿港元增长到8.56亿港元，5年间营收及净利润水平均增长了近2倍。 

　　但好景不长，经历了5年的快速增长期后，2012年，百货行业迎来拐点。在国内经济不振、电商飞速发展以及购物中心兴起的重重压力下，大部分百货企业的业绩增速不断下滑，乃至出现负增长，新世界百货也未能幸免。

　　大环境疲软，百货业增长乏力，但新世界百货却未曾停止扩张的步伐。据智通财经的数据显示，业绩出现下滑后，新世界仍然继续增开店面，到2014年，其旗下已拥有43家百货店，分布于北京、上海等21个主要城市。其营收水平也得以继续增长，2014财年其收入达到41.36亿。不过，尽管旗下百货店数目不断增长，营收也缓慢爬升，但新世界百货2014财年的净利润却下滑到5.2亿。　　 

　　2015/2016财年，新世界百货开始关闭经营不善的百货店，但为时已晚，百货行业衰退的速度远快于新世界百货的闭店速度。尽管截止到目前新世界百货店面数目缩减到40家，但业绩早已不复当年辉煌。

　　同样的私有化，不同的归途　 

　　提到私有化，不得不提到另外一家企业——万达商业。

　　早在去年8月15日，万达商业在北京召开临时股东大会及H股类别股东大会，股东们以高票通过了万达商业从H股退市的决议。2014年12月23日，万达商业才在香港联交所上市，如今不到2年时间，为何突然要从港股退市？ 

　　万达宣布私有化后，王健林在央视《对话》专访中表示，第一，我们觉得价值被严重低估。第二点，就是这一次私有化创造了一个全球新的模式。所有的私有化都是由大股东发起，而且大股东收购，但是这一次大股东没有拿一分钱，这次私有化我们不参加。　 

　　协纵策略管理集团联合创始人黄立冲告诉商业地产观察，万达商业和新世界百货的私有化原因是很不一样的，万达商业上市后，老板认为在香港的估值很低，但是投资市场认为，如果按照国外的估值模式，已经给万达商业的估值很高了。估值的差异，引起私有化。新世界百货近年业绩并不好，主要原因是中国零售业遭受了网购的、城乡居民结构变化、购物喜好的变化等各种冲击。　 

　　万达商业港股退市后，启动了回A计划。

　　那么新世界百货的未来战略思路如何？黄立冲说，新世界百货在香港的交易也是比较萧条的，这对于这么大的公司难以理解。所以新世界百货上市融资的需要，也没有必要维持一个上市公司。如果维持一个上市公司，税务合规的成本是很高的。上市公司和非上市公司，税务经营的成本完全是两码事，所以私有化对于提高新世界竞争力，是有帮助的。而且私有化之后，更容易出售给国际上做百货的集团。　 

　　黄立冲认为，以前上市的时候，百货业是欣欣向荣的，现在百货业的消退，也不需要一个上市平台。而且新世界本身就有很强的融资能力，并且海外融资成本很低，并非回A。

　　南华金融集团研究部高级策略师岑智勇表示，零售行业不景气，新世界百货可能做业务整合，如o2o等。但过程可能不利业务表现，所以私有化后才做会较方便。新世界是香港老牌大公司，融资渠道应不成问题。