王健林的上市舰队 万达酒店收编文旅集团再现资产洗牌

　　正所谓，无风不起浪。尽管万达酒店发展前脚辟谣在澳洲“卖卖卖”，可不到二十四小时却宣布将其海外项目售予万达商业。

　　8月9日早间，万达酒店发展公告称，因公司已签署涉及关连人士就可能资产重组的意向书，公司股票自开市起暂停在联交所买卖。

　　酝酿半天后，当日晚间十点半左右，万达酒店发展再发出一纸公告，有关与万达文化收购万达文化旅游创意集团有限公司（以下简称“万达文旅”），以及万达商业间的项目买卖。

　　其中，收编万达文旅总代价为63亿元。与此用时，万达酒店还向万达商业出售其手中持有的英国伦敦、美国芝加哥、澳洲悉尼及黄金海岸、中国桂林等项目的股权，并以7.5亿买回万达酒店管理（香港）有限公司（以下简称“万达酒管”）全部股权。

　　待完成上述交易后，万达文旅将全部装入万达酒店发展平台，变相完成上市之路，而万达文化旗下的资产则更为“轻巧”，仅有影视集团及体育集团。

　　相较与融创、富力“世纪交易”所涉金额之大，此次以万达酒店发展为关联点的资产洗牌仅是小菜一碟。但细细考究，不难看出隐藏在二者背后的目的一致性，即王健林正在集结上市舰队。

　　甩手13个文旅城及76个万达酒店，老王的心思之一是为万达商业IPO清除障碍物；而“轻资产”成功代表作万达文旅划拨至万达酒店发展则可看作是“借壳上市”，只不过这个壳是自家的。

　　更戏剧的是，万达金融的上市大戏或已启幕。而在今日，万达集团更是通过在官方微信转载的文章中释放同样信号：“按照万达的执行力和速度，万达儿童娱乐公司和体育公司似乎离上市也不太远了。”

　　万达酒店收编文旅集团

　　万达酒店发展发布的关联交易共包括三部分：收购万达文旅、出售澳大利亚悉尼等项目以及收购万达酒管。

　　具体看，万达酒店发展暂定以代价63亿元向万达文化收购万达文旅全部股权，且该代价将由公司以现金、发行股份或可换股债券（根据公司股份今年8月8日前收市价（即每股1.16港元）厘定股份价值）之任一方式清偿。

　　收编文旅集团外，万达酒店发展还暂定以现金7.5亿元自大连万达商业收购万达酒管全部股权。据悉，万达酒管主要从事酒店设计、建设及营运管理业务。

　　左手装入万达文旅、酒管资产包，万达酒店发展随即右手向万达商业卖出四大项目公司的股权，分别为于桂林项目控股公司万达置业投资有限公司51%股权、伦敦项目控股公司万达国际地产投资有限公司60%股权、芝加哥项目控股公司万达美洲地产投资有限公司60%股权及悉尼及黄金海岸之项目控股公司万达澳洲地产投资有限公司60%股权。

 交易完成后万达酒店发展的资产组合（资料来源：企业公告 图片来源：头条君）

　　上述交易如若进展顺利，交易完成后的万达酒店发展的资产组合将包括上图所示的文旅集团、万达酒管及中国福州恒力城。

　　其中，文旅集团是分家后万达文化三大组成部分之一，下辖文旅规划院、文旅项目建设中心、酒店管理公司、主题娱乐公司、儿童娱乐公司、IP产品公司；而万达酒管则主要从事酒店设计、建设及营运管理业务。

　　不同于文旅集团及万达酒管的“轻资产”属性，福州恒力城算是万达一个传统的重资产项目。头条君查阅公告了解，恒力城总建筑面积约24.2万平方米，为一个集住宅、办公室及零售于一体的综合项目。

　　截至去年底，该项目余下物业面积约为8.32万平方米，其中绝大部分写字楼及车位皆已出租，商场部分则全数出租予王府井百货。

　　不难看出，资产重新排列组合后，万达酒店发展将绝大部分“重资产”项目均划拨给了万达商业，减负后的它将变身为万达另一个“轻资产”上市平台。

　　“明确了其将作为万达文旅产业唯一上市平台的战略地位，带有很强的资本运作导向，对于万达文旅后续积极融资和扩大国际化发展战略有积极作用。”有业内如是向媒体分析。

　　王健林集结上市舰队

　　的确，无论是与融创、富力的世纪大交易，还是在万达系内部玩资产大腾挪，“上市”始终是王健林紧盯不放的关键词。

　　早在爆出大手笔抛售“金字招牌”文旅城予融创时，已有万达内部人士指出，文旅城品牌轻资产输出可加大万达商业回A成功的确定性。

　　“万达商业不希望被划入房地产板块，目前房地产公司IPO发行几乎处于停滞状态。目前，万达商业IPO的审核状态为‘已反馈’。”

　　可在经历了股债双杀、境外投资风险管控加码后，万达商业能否如期完成IPO更是被打上了一个大大的问号，而这一次将万达酒店发展的海外项目收归旗下抑或有这方面的考量。

万达酒店发展有限公司股东结构（截至2016年12月31日）（资料来源：和讯港股 ）

　　据头条君了解，2013年6月,万达集团收购香港上市公司“恒力地产”并易名为“万达商业地产”。随后，在2014年10月,更名为万达酒店发展有限公司。

　　虽然是一个独立于万达商业的港股上市平台，但万达酒店发展的经营情况不可避免会影响监管层对万达商业回A的综合考评。而实际情况则是，万达酒店发展的营收在2016年遭遇了大滑坡。

　　从万达酒店发展2016年报可看到，期内，公司实现年度收益为3.742亿港元，较上年21.767亿港元大幅下跌82.81%，“大幅减少主要是由于中国分部的物业销售收益大幅减少约17.737亿港元所致”。

　　这边厢来自中国分部的销售收入锐减，那边厢海外分部则面对着市场环境动荡及挑战。于2015年及2016年，除悉尼项目及马德里项目外，海外分部所有项目均处于发展阶段，并无产生收益及毛利。

　　如此来看，在此次资产出现大腾挪前，万达酒店发展已经处于“资金荒”泥淖中。这种情况下，将这些项目收归起码可以维系其正常的资金链。而这也一定程度上印证了王健林此前对财新表明的态度，“积极响应国家号召，我们决定把主要投资放在国内”。

交易完成前万达集团组织架构（资料来源：企业公告 图片来源：头条君 ）

　　值得注意的是，在文旅集团拟“借壳”上市之际，万达金融近日亦被爆出正在做上市准备工作。8月9日，有媒体通过工商信息查询获悉：万达集团将旗下金融板块部分股权出让给中国银联，同时增加了万达金融的注册资本金。

　　“万达金融把部分股份出让给银联，可能是万达金融谋求上市的准备，也可能为降低负债。”　一位熟悉万达体系的人士对上述媒体分析。

　　当然，丢了首富皇冠的王健林对“上市”平台的追逐并未止于此，且正谋划集结出一支舰队。

　　“按照万达的执行力和速度，万达儿童娱乐公司和体育公司似乎离上市也不太远了。”万达在官方微信中透露。

　　理想如此丰满，可现实有时却出乎意料的骨感。对王健林来说，这支舰队能否成型无疑充满着来自内外的不确定性，而且一旦上市了，各个平台能否受到资本的青睐亦被打上问号。