永辉超市上半年净利润下滑 零售业会否陷入下一个泥潭？

　　（一）

　　创新的代价是即时显现的，即便是中国最优秀的零售企业永辉也无法逃脱这一“魔咒”。

　　几天前发布的永辉2018年半年度业绩快报显示，永辉超市上半年实现营业利润9.31亿元，同比下降22.65%；利润总额10.02亿元，同比下降22.15%；归属于上市公司股东的净利润为9.43亿元，同比下降10.67%。

　　这与半年前形成了较为鲜明的对比。

　　3个多月前的3月31日，在永辉公布的2017年年报中，营业收入586亿元，同比增长19.01%；归属于上市公司股东的净利润18.2亿元，同比增长46.28%——这被视为这家实体商业企业在新零售的大潮中，保持着“独角兽”姿态的有力支撑。

　　当然，永辉的营收仍然还保持较高增长——2018年上半年营收343.97亿元，同比增长21.47%，永辉超市称这是因为新开门店数量的持续增加，以及随着老店客流量增加，销售额稳步上涨。

　　但值得重视的是，营收的增长更多来源于新门店的扩张，永辉仅2017年就新增了332家门店，其中Bravo门店133家、永辉生活店172家、超级物种27家，是2015年的5倍多——这当然能够增加营收，不过，不得不指出的是，永辉开出的新店造成的亏损，恰恰也是造成利润下滑的主因之一。

　　不只是永辉，几乎所有的零售企业，现在都在新一轮的规模扩张的征程中——这会不会让行业陷入下一个泥潭？

　　（二）

　　受中国经济环境的影响，零售行业的形势也正在发生变化。

　　当然，单凭永辉一家企业、且只有半年的经营业绩指标，无法全面反映整个行业的变化。但某种程度上说，这个领域里公认最好的企业之一在业绩上的变化，是一个风向标。

　　另一个指标，是中国社会消费的增长也在下滑。

　　据国家统计局数据，2018年5月份，社会消费品零售总额为30359亿，同比增长8.5%，低于市场此前预期的9.6%，也低于上月的9.4%。

　　或许这并不能直观地让大家感觉到“寒冷”。那么再来看这一组数据：2008年时，中国社消品零售总额增速曾高达22.72%，即使在2013年，这一增速也在15%以上，此后，这一数字不断降低，2017年全年，社会消费品零售总额增速仅为10.2%。

　　而且，今年5月8.5%的增长中，扣除物价上涨因素的实际增速为6.8%，无论是名义增速还是实际增速，均为近年新低。2018年1-5月，这一数据的名义和实际增幅分别为9.5%和7.88%，也都为近年来最低水平。

　　换句话说，当大家认为实体商业价值再现、消费数据不断回暖，零售商的业绩逐步增长提升的时候，一股“西伯利亚的冷空气”已经扑面而来，零售业可能将不得不再次面临一个消费疲软而备受煎熬的阶段。

　　或许，零售企业又要做好勒紧裤腰带过苦日子的准备了。只是，对于尚处于转型期的实体商业来讲，这真的不能算是一个好消息。

　　但是，该来的总是要来的。

　　（三）

　　就连近年来最受行业瞩目、有着万亿市场的生鲜业态，也并不是那么好挣钱的。

　　无论是永辉生活，还是国内风起云涌冒出的各类生鲜小业态，能够盈利者寥寥无几，《灵兽》了解到的信息是，几乎99%的生鲜创新业态都处于亏损或培育阶段——这个领域还没有哪一家企业敢说自己已经全面跑通，具备了规模扩张与盈利模式的双重融合。

　　在永辉的半年报中，利润下滑的原因主要是公司费用增长，一方面是持续引入高端管理、技术、经营型人才而增加的薪酬成本以及本期计提了3.58亿元的股权激励费用；另一方面是由于门店增加，费用支出同比增加。此外，还有部分原因是对外股权投资带来的资金需求，赎回了部分理财产品及结构性存款，使得本期利息收益有所减少。

　　但其实，创新业态带来的亏损也在增大。

　　根据数据，永辉云创和云商仍处于战略培育期，预计上半年合计亏损计入上市公司部分为2.6亿元。而永辉2017年财报显示，永辉云创去年整体亏损才2.7亿元。即便是腾讯零售板块里最先起跑的永辉超级物种，至今依然处于亏损状态。

　　也就是说，目前永辉尚未找到这些创新业态的盈利模式。然而，这些创新业态的发展步伐又不能停——根据今年的开店计划，永辉还将新开135家Bravo店、100家超级物种、1000家永辉生活店。

　　这意味着，如果模式和店型依然不能跑通，永辉云创的亏损在可预期的范围内仍将持续增大。

　　这是一个难题：到底是先需要单店盈利，还是不管是否能盈利，先以战略亏损抢占市场和渠道？对于永辉这种具备上市融资能力、而且云创也已引入今日资本、腾讯、京东等强势投资方的企业而言，自然可以选择后者，但对于大部分区域中小零售企业而言，这种方法显然不可取——尤其在消费持续低迷的时候。

　　中国的消费升级是趋势，但这个趋势可能不会一路向上，而会以抛物线的轨迹呈现，这一点需要零售企业做好足够的心理准备。更值得重视的是，从互联网企业、资本到实体商业都在追捧的一度火热到爆的零售消费热潮会不会迅速降温？如果降温，传导到行业又会造成多大的波动？

　　呃，不敢再往下细想了。

　　（四）

　　最后，就着零售业态的创新，尤其是生鲜小业态再说几句，我们不妨就以永辉生活为例：

　　从目前来看，永辉生活已具备快速扩张能力（可以年开店1000家，这应该在国内首屈一指），而且用平均每家店每年100多万元的战略性亏损构筑起这个业态的竞争门槛，让对手不敢轻易跟进，然后在试错中不断打磨门店模型，短期内不考虑盈利，《灵兽》认为，永辉生活的店型一旦跑通，发展不容小视，未来或会成为便利店的最大杀手之一，也将是目前社区生鲜业态极具威胁的竞争对手。当2018年底达到1000家店规模的时候，效应也会开始逐步显现。

　　但尽管如此，永辉生活这个个业态还远谈不上定型，或者说成功。

　　《灵兽》认为，永辉生活现阶段的不足和面临的挑战有：

　　1） 类似于便利店业态的定位，受限于面积，生鲜品种有限，体现不出永辉在这一品类上的优势，竞争对手要做到目前永辉生活同等水平（包括生鲜）并不困难，从这点来说，永辉生活并没有构建起竞争门槛；

　　2） 永辉生活线上app的订单中，永辉超市的订单也一并计算在内，也就是说，永辉生活这样的小店订单目前还远远不够。另外，由于永辉生活的配送采用自建，目前成本较高；

　　3） 目前处于快速跑马圈地阶段，部分门店是转让门店，拿店成本较高；

　　4） 生鲜传奇、全家爱吃、钱大妈等这样的门店，以及包括水果专业店等，都将是永辉生活强有力的竞争对手；如果对手跑得更快，或者在某一区域渗透度高，永辉生活不能说没有机会，但会非常痛苦；

　　5） 一旦零售+互联网的对标永辉生活的新模式出现，将会对成长中的永辉生活产生极大的杀伤力。

　　最后，零售企业在创新和升级中的亏损并不可怕，甚至可以说是通往盈利的一条必经之路。关键是，你得找到通往盈利的那条路。

　　否则，一切都是浮云。