生鲜赋能初显 红旗连锁净利上涨57%迎业绩加速增长期

　　近日，红旗连锁发布2018半年度业绩快报显示，2018年1-6月，该公司实现净利润1.55亿元，较上年同期增长57.11%。而同期公司营收较上年增幅仅有5.16%。

　　为何营收、利润间会出现如此明显的“增长差”？企业发展都会经历由成长期到成熟期的阶段，红旗连锁也不例外。特别是便利店业态的特殊性，决定了很难将红旗连锁与其他零售类上市公司直接进行对比。更何况，近两年公司还处于对前期收购的消化阶段。随着门店总数接近2800家，公司也在不断做出调整，通过科学管理、提档升级来深度挖掘门店盈利能力，如与永辉超市的战略合作便为公司带来了不小的改变。

　　“目前已经开设50多家生鲜店。在永辉团队的帮助下，双方将进一步升级改造生鲜门店，首批预计开设150家。”红旗连锁董事长曹世如介绍称。

　　对此成都一位零售行业人士指出，红旗连锁作为社区综合服务平台，在增加蔬菜、肉类和水果等产品后，一方面可以为公司带来更多客流，另一方面也将进一步提升客单消费金额，并与原有产品形成叠加效应。

　　内生+外延 不断稳健发展

　　不同的行业情况、特点，决定了相关企业不同的盈利能力，而相比于其他行业，零售业无疑算是利润率偏低的行业。

　　同时，近些年零售行业在面对来自线上冲击的同时，还要应对不断攀升的租金、人工成本，如何做到“开源节流”显得至关重要。

　　虽然红旗连锁对此早有认识，并不懈努力，但有外界仅是通过“人效”等一些财务数据变化来简单和A股其他上市零售企业进行比较，做出评判。

　　但是，这一比较并未考虑到红旗连锁的特殊性，即公司作为A股市场首家便利连锁超市上市公司，业态主要以便利店为主，其门店规模绝大多数小于200平方米，而将其作为样本比较的公司则多是综合性大商超。

　　“拿综合性大超市与便利店相比，本来就没有什么可比性。”曹世如回应称。

　　其中关键便在于产品结构。红旗连锁的销售中，食品销售占比较重，而一些综合性大超市，虽然食品仍然是销售主力，来自于生鲜、洗化和家电类产品的销售贡献也不小。

　　不同的产品结构，直接导致了客单价的巨大差异。如家电类产品售价动辄数千，将大幅拉高综合性大超市整体客单价水平，洗化和服装类产品也具备类似特点。

　　“从消费习惯上看，单个客户在综合性大超市、便利店的消费金额也存在明显差异。”上述零售行业人士介绍称，消费者在便利店单次购买商品数量较少、单价更低，而综合性大超市则相反，单次消费数百元十分普遍。

　　不难看出，便利店与综合性大商超客单价存在明显差异。所以，将红旗连锁与综合性大商超进行对比，不免稍显武断。

　　不可否认的是，红旗连锁2016年、2017年净利润确实出现阶段性回落，但是这更多是受到收购、投资所带来的衍生影响。

　　“此前2015年连续进行的三次收购，公司突然增加了几千人，各项费用支出肯定也大幅增加。”曹世如表示。

　　以涵盖了职工薪酬、门店租金和折旧在内的销售费用为例，2015年时红旗连锁全年销售费用为11.59亿元，到2017年时这一数字骤然增加至15.43亿元。

　　更为重要的是，红旗连锁2016年还参与组建了四川新网银行，这使得原本可以用作投资的4.5亿元资金被占用。

　　同时，受到银行计提准备金的影响，新网银行2017年净利润为亏损1.69亿元，按照持股比例计算，红旗连锁当年因此计入了2539.9万元的亏损。

　　可见，2016年、2017年红旗连锁为了自身转型持续投入，导致盈利能力阶段性受到影响，但是公司经营仍然保持健康发展。

　　步入加速提效新阶段

　　度过了前期的投入阶段后，今年红旗连锁迎来业绩加速增长新阶段。

　　据近期发布的业绩快报，2018年1-6月，红旗连锁实现净利润1.55亿元，较上年同期大增57.11%。这对于业绩较为平稳的零售企业而言，已属不易。

　　对此，红旗连锁将其归结为“公司2018年继续加强大数据的运用及分析、持续对门店商品结构进行调整、提升门店管理效率；公司投资的新网银行扭亏为盈。”

　　另据小米招股书显示，新网银行今年一季度，已经实现5756万元的净利润。

　　“新网银行运行情况非常好。今年上半年开始盈利，预计全年的情况可能会更好。”曹世如介绍称。

　　只要新网银行经营情况持续好转，红旗连锁也将持续获得股权投资收益，甚至还有可能对冲掉前两年资金占用带来的损失。

　　而新网银行对红旗连锁的拉动作用，本质上是公司前期的投入开始陆续进入收获期。

　　收购互惠超市等资产的道理也是如此，前期收购的门店均集中在2015年，经过2016年的整合、培育，这部分门店在2017年便已经迈过盈亏平衡点。今年随着这部分门店的日趋成熟，利润贡献能力也将随之提升。

　　值得关注的是，相比于大幅增加的净利润，红旗连锁同期收入增速却出现下降。

　　这是所有企业发展过程中都难以摆脱的规律，即营收规模达到一定水平后，后续的增长将面临前期基数过高的影响，进而导致增速放缓。

　　另一个因素，来自于红旗连锁自身经营。随着门店数量近2800家，公司从2017年开始便已主动放缓了开店速度。

　　曹世如表示，红旗连锁的开店节奏掌握得十分到位，正好符合上市公司的现状，“我们放慢开店步伐，也是因为要保证红旗良性发展。”

　　那么，在门店增速放缓后，红旗连锁又将如何实现突围？对此曹世如将目光瞄向了对已有门店潜力的挖掘上，并通过“提档升级”提升单店产出。这一转变起始于2017年，彼时公司主要是通过增加进口商品比例、新增日化用品等形式进行的。

　　正是有了这样迫切的转变需求，曹世如才通过股权转让的形式，引入永辉超市作为战略投资者。去年底及今年初，公司通过引入战略投资者永辉超市，双方强强联合，进行生鲜、供应链、物流、科技、金融等方面的赋能，取得了实实在在的效果，可以与公司现有优势形成优势互补。

　　“红旗连锁的优势在于，通过便利店对社区超强的渗透性，引入永辉超市后，这可以利用其在生鲜领域的积累，快速拓展红旗连锁的产品结构。”前述成都零售行业人士指出。

　　“我们与永辉合作，从今年二月份就开始加速进行生鲜店的改造工作。由永辉的专业团队，为红旗的生鲜提供技术指导，同时商品上给予大力支持，双方合作得非常愉快，大家没有文化上的障碍。”曹世如介绍称。

　　这相当于，红旗连锁在便利店、社区服务站的基础上，又新增了水果店、菜市场的功能。

　　对此华泰证券研报指出，由于生鲜品类强大的引流作用，红旗门店生鲜化改造后成效显著，预计部分门店改造后销量同比提升100%以上，其中生鲜销量占比25%-30%。

　　近日，红旗连锁被确定为首批“四川省民营企业党建工作示范企业”之一，获得统一授牌并开展新时代民营企业党的建设工作示范行动。在封面新闻、中译语通和封面智库联合发布的6月份的四川上市企业CGI榜单中，分别从CGI指数、海内外社交媒体数据、好评率等方面对四川省上市公司的品牌影响力进行了评估排名，红旗连锁好评率第一。

　　业界表示，今年以来，红旗连锁打造“生鲜+便利”典范，不断提档升级，经营加速提效，其发展前景可期。