宝能大撤退 股价持续下跌的万科该喜还是忧？

　　持续了月余的股市大跌近两日终于迎来些许回升，在此期间不断通过回购、大股东增持等手段稳住股价和资本市场信心的一众房企也终于可以松一口气，不过万科似乎并不在此行列。

　　因为在别人家股东持续掏钱增持护盘的时候，万科的第二大股东宝能系却接二连三地抛售套现。

　　根据7月24日晚间万科的公告，宝能系当天继续通过大宗交易减持了万科A4410.92万股，套现10.48亿。算上几天前刚披露的股份变动报告，宝能系三个月里已经累计减持万科约5.96亿股，合计占万科总股本的5.04%，总计套现160亿。

　　两度抛售后，宝能系手中余下的万科股票仍有约22.08亿股，占总比高达20%，按7月25日24.18元／股的收盘价算，该部分万科股票市值仍有534亿元。

　　而钜盛华给万科的权益变动报告中一句“不排除未来12个月内继续减持的可能”表明，这不会是宝能系的最后一次减持，有观点甚至认为宝能将手中的万科股票全部出清的可能性也很大。

　　实际上，曾经轰轰烈烈的宝万之争随着深地铁的进入成定局后，宝能的退出早已是预料之中，时间早晚而已。

　　如今姚老板终于开始撤退，于当初极力希望阻止宝能进入的万科管理层而言，这绝对不会是坏消息，但在一家上市公司股价已经持续下跌的情况下，股票若仍在短期内被大量抛售，其可能造成的动荡恐怕也是难以预估的。

　　显然，现在也远未到万科能开心的时候。

　　姚振华大撤退

　　过去三年中，宝能系通过旗下的前海人寿、钜盛华以及钜盛华作为委托人的9个资管计划累计增持万科约28.04亿股，占万科总股本的25.4%。

　　年初万科独董刘姝威公开炮轰钜盛华增持万科股票的资管计划均违规使用高杠杆，且其中七个已经到期需立即清盘时，宝能方面还曾回应称已经续期，并未表现出要减持的意思。但从万科7月19日首次披露的信息来看，在那之后不久，宝能系已经在酝酿撤退计划。

　　实际上，早在3月30日钜盛华就已经提前向万科发出减持信号，称其作为委托人的9个资管计划意欲清算，而该资管计划共计持有万科11.42亿股，占万科总股本的10.34%，但为避免造成万科股价的大幅波动，清算将主要以大宗交易或协议转让的方式完成。

　　随后，宝能系从4月17日开始的首次减持，至7 月17 日结束，减持主体包括前海人寿，以及曾被刘姝威指出到期的钜盛华作为委托人的其中六个资管计划。

　　具体为，钜盛华作为委托人的六个资产管理计划在4-7月期间以大宗交易方式合计减持了万科A 股约 5.44亿股，前海人寿则在5-6月在深交所交易系统以集中竞价交易的方式抛售了784.67万股。

　　上述两项交易共计减持了万科约5.52亿股，占其总股本的5%，宝能系方面则借此套现至少149.45亿。

　　第二次减持在7月24日，主体则是钜盛华作为委托人的另一个被指已到期的资管计划泰信1号，通过大宗交易共计减持万科A股票4410.92万股，占后者总股本的0.40%，减持均价23.77元／股，再次套现10.48亿。

　　经过两次减持动作，宝能系三个月内已经累计减持了万科约5.96亿股，约占万科总股本的5.04%，套现金额高达160亿。

　　7月24日的减持结束后，宝能系持有的万科股票仍有约22.08亿股，占总比高达20%，按照7月25日24.18元／股的收盘价算，该部分万科股票市值约为534亿元。

　　据了解，此前宝能系持有的万科约28.04亿股份，整体平均成本约为16元／股，总成本约在450亿元左右，而宝能抛售的160亿加上剩余持有的534亿市值股票，共有694亿。因此按目前的股价算，宝能系在万科股票上的投资共计会有244亿的浮盈。

　　当然，若宝能继续减持，万科的股价大概率会继续承压下跌，浮盈的数字也会随之减少，但比起亏损70亿离场的许老板，姚老板这笔买卖至少是稳赚不赔的。

　　相比之下，万科和投资者们就是另一番处境了。毕竟姚老板砸下的400多亿能让万科股价从长期的12元／股左右翻倍增长，退出时吸走600多亿，能造成的反作用也不会小。

　　万科喜忧

　　2月份以来万科股价便在40元／股的高位波动下跌，4月份宝能减持开始时，已跌至30元／股左右，跌幅超两成，此后继续下跌，截至7月25日，万科每股股价已折损近半。

　　虽然近来政策调控、贸易战等因素叠加导致股市整体大跌，不能将万科股价的下跌全部归咎于宝能的减持，但说没有影响显然不可能。

　　当初宝能入场增持万科拉升股价时，散户投资者有多雀跃，现在想必就有多忐忑。而万科管理层此前极力抵抗宝能“入侵”，如今宝能虽然开始撤退了，但谁能接盘，如何接盘，无疑更需要忧心。

　　目前宝能系发生减持行为的主要是资管计划持有部分，原有的九个资管计划已有五个被清盘，剩余四个总持股比例减少到了5.02%。而资管计划之外，钜盛华所持股份目前并未减持，前海人寿持股比例微减至6.59%，两者持有的股份总比例为14.98%。

　　尽管宝能方面表示考虑市场稳定因素，资管计划持有的部分会以大宗交易或协议转让的方式进行，却并未提及前海人寿及钜盛华手中的万科股份是否也会以同样的方式处理。

　　而前海人寿5月及6月份的两次减持动作就是通过集中竞价的方式进行，减持股份数为784.67万股，占万科总股本的0.07%。

　　国际地产资管公司协纵策略管理集团联合创始人黄立冲接受和讯房产采访时表示，目前资本市场上更多观点认为宝能继续减持甚至全部可能会全部减持的可能性非常大，一是宝能已经无法对万科的管理运营造成影响，二是目前房地市场形势不太好，冬天即将来临的言论越来越多，尤其现在大环境下的融资渠道收紧，与其攥着股份，不如直接变现为流动资金更可靠。

　　此外，宝能手中的持有的万科股份数量可谓巨大，因此基本会选择“两条腿走路”，既采用大宗交易又在二级市场减持的方式。

　　虽然目前主要采用的是大宗交易和协议转让方式，对股价的直接影响不大，但对投资者和市场信心的影响是不可避免的。年初刘姝威炮轰宝能要求清盘，当天直接令万科股价大跌5.73%就是最好的佐证。

　　另一方面，宝能已释放出减持信号并开始行动，若接盘方未能明确，即便接下来大盘回升，万科的股价也将持续受压。

　　黄立冲分析指出，宝能方面或许是在暗逼万科现有的其他股东接盘，这是最理想的，但其手中持有的股份数量额度太大，需要的成本太高，要接盘的难度很大。加之目前房地产市场形势不好，第三方入场的可能性并不大。再者，如今万科的第一大股东是国企深圳地铁，民营企业考虑接盘的概率也很小。

　　如此说来，宝万之争走到最后，似乎进入了一个两难的境地。当年宝能方面不顾争议大举增持，如今想抽身而退却发现身后可接盘的寥寥无几，上山容易下山难。而万科方面，好不容易等来“野蛮人”宝能的撤退，又苦于接盘人选的考虑，否则股价就得继续滑坡。

　　其实这也是宝万之争结束后，资本市场最为关心的问题。6月末万科股东会上已有股东就此向万科管理层提问，但万科方面以未达到5%的界限无需披露为由拒绝回答。

　　7月24日宝能再度减持后，和讯房产就此联系万科相关负责人，希望了解关于接盘方等方面的更多信息，但截至发稿未能得到回复。