起底宝能集团：折戟万科与地产板块的上市计划

　　“宝万之争”令宝能系和姚振华一战成名。

　　2015年7月，姚振华所掌控的宝能系举牌万科，并通过数次增持，一度成为万科第一大股东。这一场股权攻防战持续近两年时间，最后以宝能系败退万科、华润退出、深圳地铁上位万科第一大股东告终。截至2019年8月28日，来自宝能系的钜盛华已将万科A的股份减持至7.86%。

　　彼时，正是险资大举抢入上市房企的节点，借由宝能系旗下保险业务前海人寿，姚振华在A股市场大举扫货，同时收获了一个不太好听的称呼：“门口的野蛮人”。

　　面对舆论的抨击，姚振华曾在媒体采访时自我辩解：“我是一个知识分子，干的都是踏踏实实的事。”

　　姚氏兄弟的生意经

　　姚振华的经历，可以写成一个很励志的故事。

　　1992年，姚振华以工业管理工程和食品工程双学位从华南理工大学毕业。该校官网文章显示，受邓小平南方谈话鼓舞，姚振华只身来到深圳创业，从民生产业起步。

　　工商资料能查到的姚振华最早的商业痕迹，是深圳市新保康蔬菜实业有限公司（下称“新保康蔬菜”，后更名为“深圳市新保康实业有限公司”，现名“莱华商置有限公司”）。据天眼查，该公司成立于1995年4月11日，1997年10月27日公司的变更资料显示，姚振华任董事长。新保康蔬菜的首家门店，是1995年在福田区莲花二村开的新保康净菜超级市场，此后三年，新保康蔬菜旗下的净菜超级市场扩张至15家。

　　姚振华通过自建农产品基地，将种植、采摘、运输等环节整合起来形成产业链条。而通过自建基地，新保康蔬菜开始介入到土地交易。据公开资料显示，1996-1998年，其相继获得宝安、龙华、福田、龙岗8块土地的使用权。彼时，正是深圳房地产发展的黄金时期，潮商蜂拥，在福田等核心区域拿地。而凭借净菜生意积累了一定资本的姚振华，也开始涉足房地产。

　　2000年，新保康蔬菜实业与深圳市潮银实业发展有限公司投资创立了深圳市新保康投资发展有限公司，这是深圳市宝能投资集团的前身。同年，宝能的首个房地产项目、位于深圳福田的中港城建成，整体于2001年完工。2002年6月，姚振华将宝能投资集团的办公场所迁到中港城裙楼六楼。

图源：天眼查

　　姚振华有一个胞弟叫姚建辉，两人被外界并称为姚氏兄弟。而姚建辉最早出现在2001年宝能投资集团的“董事长或执行董事成员”变更中，董事长由姚振华变更为姚建辉。此后，在宝能系的企业中，姚振华与姚建辉不断进行董事长、总经理等职位的对换。

　　宝能的资本版图

　　外界对宝能的资本围猎战关注度最高的，除了万科，还有南玻A。2014年12月开始，宝能系密集增持南玻A，先后五次举牌，成为公司第一大股东；2016年11月，南玻A的7名核心高管集体辞职的次日，再有董秘跟两名独董辞职。这一场人事风波被外界解读为宝能“血洗南玻A管理层”，宝能的凶猛可见一斑。

　　如果回溯宝能最初在资本市场上的动作，是2003年入股国企深业物流，通过对深业物流的“一进、一拆、一分”，宝能拿到了深业物流品牌的使用权、土地及楼宇等固定资产，而这些土地和楼宇，在之后得到快速升值。

　　2012年，姚振华将金融业务纳入宝能的版图，成立前海人寿保险股份有限公司。而前海人寿和钜盛华成为了宝能系进行资本围猎的核心。

　　据公开消息，除了上述三家企业外，宝能系成功举牌或以定增方式围猎包括华侨城、山东高速、天虹股份、中国国旅等多家上市公司。

　　从净菜生意起步，不到20年时间，通过资本围猎等方式，姚氏兄弟将宝能系发展成为集地产、保险、物流、农业、小贷等板块于一身的商业帝国。

　　不过，在折戟万科，前海人寿、姚振华受罚之后，宝能系也逐渐沉寂。

　　地产板块的上市计划

　　尽管至今日，宝能系已呈现多元发展，但姚振华仍对地产板块寄予厚望。

　　中港城项目成功之后，2009年在深圳的第二个项目宝能太古城才发售，当时均价2.6万/平方米，一天之内售罄。自此，宝能地产开始了全国化布局；截至2017年6月30日，宝能地产有在建、建成项目31个，其中14个在一线城市，12个在二线城市。

　　据了解，除了宝能地产外，2018年，宝能系新组建了两个地产开发平台。一个是宝能城市发展建设集团（下称“宝能城发”），主打产业地产，并从央企保利挖来余英掌管，姚振华甚至亲自站台，声称宝能城发2018年要新增1500万平的土储；另一个是宝新实业集团。而在余英离职前的一个月，宝能城发已并入姚建辉所掌管的宝能地产。

　　此外，由姚建辉掌控的港股上市企业新体育集团在今年6月更名为宝新置地，公司业务包括体育文化、物业开发、物业投资等。宝新置地在今年8月发布的2019年中期业绩公告中称，公司在上半年整合各业务板块，推进以物业投资与发展为核心，以体育文化产业为保障的发展战略，实现地产多元业态并举。

　　而《财经》去年7月报道，宝能地产正在筹备上市，首选A股，不排除香港上市选项。根据规划，宝能地产板块的上市时间不晚于2022年，规模做到行业前八名，利润超过400亿元，公司估值5000亿-7000亿。

　　2018年，姚振华为宝能地产提出了400亿元的销售目标，然而第三方机构监测显示，该目标并没有完成。2016-2018年，宝能地产的销售额分别为142亿、119亿、66.6亿，呈现一路下滑的态势。而克尔瑞研究中心发布的2019上半年房企销售TOP200排行榜中，宝能以41.4亿排名第167位。

　　宝能造车之路

　　在已有的商业版图之外，姚振华还将商业触角伸向汽车领域。早在2015年，宝能系就举牌了韶能股份、中炬高新、明星电力等汽车相关产业公司。2017年12月，宝能宣布以16亿元购入观致汽车25%的股权；次月，观致汽车外方母公司Kenon Holdings宣布，与宝能集团有关的投资者同意投资约66.3亿元买下观致汽车大部分股权，成为观致汽车的控股股东。

　　并购观致汽车后，宝能在汽车板块上的布局加快，先后在西安布局新能源汽车生产基地和西安创新研究院，宝能新能源汽车项目、宝能科技园项目等产业项目落户昆山，与新能源汽车相关的项目总投资已超过800亿元。同时，前海人寿的投资对象也有了变化，2017年开始，其入股标的如美晨生态、新钢股份、柳钢股份等均与汽车原材料、配件研发生产有关。

　　姚振华此前曾公开表示，力争用10-15年的时间将宝能汽车打造成具有强大竞争力和国际影响力的汽车集团。

　　不过，在发展新能源汽车的跑道上，宝能没跑多久就摔了一跤。宝能控股后，观致汽车在2018年的销量同比增加320%，创下历史新高。然而，这却是依靠宝能通过关联的汽车租赁公司“联动云”的大笔采购，这种“左手倒右手”的做法备受业界质疑。

　　经历了2018年暴涨后，2019年观致汽车销量大幅回落，今年1-5月销量位4312辆，同比下降81.8%。同时，由于长期销量不佳，观致汽车经销商与厂家之间也矛盾重重。今年4月11日，观致汽车全国30名经销商来到上海，并提出“退网补偿”的要求。而后在上海车展上，40余家经销商出现在观致汽车的展台上进行维权。