阿尔诺成了世界首富，靠的不是卖LV

　　福布斯官网世界富豪排行榜显示，法国奢侈品巨头LV（需求面积:1000-2000平方米）MH集团总裁伯纳德·阿尔诺（Bernard Arnault），目前财富净值达1165亿美元，超越亚马逊老板贝索斯（1156亿美元）。

　　阿尔诺财富首超1000亿美元，是在去年6月，并同时摘下“欧洲首位千亿（美元）富豪”、“全球仅有的三位千亿富豪之一”title。

　　到了11月，LVMH以162亿美元终将美国珠宝品牌Tiffany收入囊中，创下奢侈品行业最大收购纪录。这桩轰动的生意，助推着LVMH市值冲破2000亿欧元。

▲来源：LV官网

　　还看整个2019年，LVMH股价涨超60%，市值猛增逾800亿欧元。而截至上周五收盘，LVMH市值为2210亿欧元，法国另一奢侈品巨头开云集团则为771亿欧元。如此看来，LVMH一年涨出了个开云。

　　阿尔诺登上世界首富宝座，当然不可能仅靠卖包包，超额利润背后是超级护城河，这里沉淀着LVMH几十年发展故事。

　　以资本模式为底层支撑，以并购快速发展，游走全球，才有其今日之奢侈品帝国。

　　162亿美元买Tiffany　从软奢到硬奢　　

　　奢侈品巨头的发展史，就是部轰轰烈烈的并购史。

　　20世纪80年代后期，切入奢侈品行业的LVMH（1987年）、历峰集团（1988年）和开云集团（1988年）相继上市。从这个时候开始，奢侈品行业进入新的发展阶段，盈利能力和投资回报率成为奢侈品公司发展的重要指标。

▲来源：LV官网

　　从服饰、精品零售、彩妆再到钟表珠宝，从软奢到硬奢，是LVMH的并购发展路径。而以Tiffany为代表的硬奢品牌阵容，是阿尔诺登顶首富的重要推力。

　　为补强时装皮具等传统业务，增强公司运营能力，LVMH于20世纪末通过收购泰格豪雅TAG Heuer，切入珠宝钟表领域，并于金融危机后对该部门进行补强，实现从软奢至硬奢的布局。

▲制图：CEO品牌观察

　　珠宝钟表为硬奢侈品，客户集中于高净值人群，与软奢侈品（时装皮具为主，周期性弱，季节性强，每款数量有限，存货周转数量快）有着不同的周期性特征，多元业务布局有利于LVMH应对此消彼长的业务风险。

▲制图：CEO品牌观察

　　随后，LVMH的珠宝钟表业务经过两轮整合，实现了从无到有，并逐渐做到行业第三。这背后最大的助推力来自2011年收购的Bvlgari。

　　Bvlgari于2011年6月30日并表，直接推动当年LVMH珠宝部门销售收入增长97.8%，收入占比从2010年的4.9%上升至10%。

　　自此，LVMH 跻身世界顶尖珠宝钟表集团 ，增长势头延续至今。数据显示，除2014年受中国市场需求下滑影响外，其余时间段LVMH珠宝部门收入利润均快速提升。

　　小CK、寺库背后的金主　欧洲拓至亚洲　　

　　除了Bvlgari、Tiffany等传统欧洲硬奢品牌，LVMH的投资版图也早已深入亚洲，包括新加坡网红品牌Charles & Keith、奢侈品电商寺库、砂之船奥特莱斯、上海尚嘉中心等。

　　这些投资，主要由LVMH旗下的私募基金来完成。

　　2001年，LVMH成立私募基金和不动产投资机构L Captial，该基金在2016年与美国私募投资公司Catterton合并，成为全球最大的以消费者为中心的私募股权公司L Catterton。目前，其在全球通过6大平台开展投资。

▲制图：CEO品牌观察

　　为表述方便，以下凡是LVMH集团的产业基金，均称为LV基金。

　　LV基金在亚洲以中国、印度、东南亚等新兴经济体为投资目标市场，主要涉及时尚、美容保健、家居饰品、精品酒店、娱乐传媒以及个人教育等领域。

　　投资项目除了欣贺、慕尚、丸美、Charles & Keith，还有印度最大国际奢侈品分销集团Genesis Luxury、韩国娱乐经纪公司YG Entertainment、新加坡翡翠酒家等。在中国，它还投了英皇珠宝、赫基集团、砂之船、寺库、威尔士健身等。

▲制图：CEO品牌观察

　　LV基金在亚洲的投资项目大多比较成熟，是各个细分领域的头部企业，主要还有以下几点共性：多品牌组合，尤其是在时装领域；有一定的零售网络和渠道基础；清晰的股权结构，拥有核心能力。

　　对于这些企业，LV基金相对直接的，是依托LVMH旗下百货商场资源，帮助它们进行渠道扩张。

　　其次，在所投品牌的海外并购方面发挥作用，比如赫基对Miss Sixty的收购以及与Superdry的合资等。

　　另外，在店铺设计、产品开发、供应链管理、人员培训等方面给予帮助。

▲来源：Charles & Keith

　　以Charles & Keith为例，可清晰了解LV基金的投资逻辑。2011年，LV基金收购Charles & Keith 20%股份，随即帮助该品牌进军中国。

　　以上海为起点迅速扩张，选址上倾向能够在店内直接支付的大型综合性购物中心。同时注重品牌建设，定位年轻、时尚，以直营取代加盟，店铺设计简约。

　　产品也从手袋拓展到鞋履、皮带、太阳眼镜等配饰品类，并在不同市场进行差异化组合，比如欧洲、美国季节性产品多，中国鞋、包产品比例一般各为50%。

　　截至目前，Charles & Keith官网显示，其在内地已有286家门店，占据了各大城市黄金商圈，被称为“鞋履界的ZARA”，深受年轻人追捧。

　　全产业链巨无霸集团　浮出水面

　　LVMH通过旗下私募基金，不仅打通了品牌端和场所端，同时，形成了一个横向覆盖时尚消费方方面面、纵向打造“原料-设计-生产-零售”完整价值链的巨无霸集团。

▲制图：CEO品牌观察

　　通过对上游供应商的并购，整合各品牌生产体系，LVMH不仅能降低生产成本、确保产品质量，还能遏制竞争对手的原料来源。

　　近日，LVMH通过旗下的 LVMH Métiers d’Art（工艺）部门收购意大利制革商 Masoni Industria Conciaria SpA的少数股权。这个部门专门负责对集团的供应链进行投资和扶持，以确保旗下的品牌能够获得最优质的原材料。

　　对于下游销售渠道的控制，则可实现终端把控，提升高端消费品的核心竞争力——良好的销售服务和客户体验。

▲来源：LV官网

　　以下是LVMH集团拥有的一些渠道：

　　DFS：全球最大的免税店运营商；

　　丝芙兰Sephora：化妆品连锁店，集结LVMH 旗下各大化妆品牌，同时也与欧莱雅、高斯、宝洁等化妆品巨头进行合作；

　　砂之船：LV基金于2015年联手华平投资集团共同投资，系中国最大奥特莱斯开发及营运商之一。欣贺、GXG等均进驻砂之船；

　　尚嘉中心：2007年，LVMH旗下L Real Estate房地产公司联手何鸿燊旗下澳娱集团，各投资5亿美元建造尚嘉中心，开业之初引进LVMH各大奢侈品牌，被视为唯一能与恒隆相对抗的奢侈品购物中心。后LVMH出售股份，梁安琪成为尚嘉中心的唯一持有人；

　　寺库：国内知名奢侈品电商，LV基金于2018年联手京东共同投资1.75亿美元。

　　而支撑上述LVMH产业链的，是多层次资本运作。

▲来源：LV官网

　　在LVMH集团的内部，产业基金的功能，是通过财务投资和战略投资，帮助集团实现品牌孵化、新模式试水、地域扩张，并获取财务收益。这也是LV基金的最终目标。

　　但并不限于此。以砂之船为例，可进一步观察LVMH资本运作的能力。2018年3月，砂之船房地产投资信托(REITs)，作为亚洲首个奥特莱斯房地产投资信托，在新加坡交易所正式挂牌开市。

　　砂之船REITs资产组合将位于重庆两江、重庆璧山、安徽合肥和云南昆明的4个奥特莱斯项目打包，共计净可出租面积约为30万平方米，总评估值约74亿元。该项目采用国际配售和新加坡境内公开发行两种模式，发行币种为新币，总市值约10亿新元。

　　以上，不难看出，LVMH集团是个在项目端、品牌端、金融端均强势的全产业链公司。毕竟，只靠大LOGO包包，是砸不出一个世界首富的。