“网红第一股”如涵退市，张大奕的错？

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　　上市仅两年，“网红第一股”如涵完成私有化，从纳斯达克退市。

　　4月22日，如涵公告称，其已经完成了私有化交易，公司即日起从纳斯达克退市。从2019年4月风光上市到如今私有化，如涵结束了2年的上市之旅。

　　其实，早在去年11月25日，如涵公告称收到了公司创始人冯敏、孙雷、沈超的初步非约束性私有化申请，提议以0.68美元/股（3.4美元/ADS）价格将公司私有化。

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　　上市两年，市值蒸发超70%

　　4月22日，如涵控股宣布，根据2021年2月3日宣布的协议和合并方案，如涵控股与RUNION Mergersub Limited（以下简称“Merger Sub”）已完成合并。RUNION Holding Limited是如涵控股的目公司，Merger Sub则是RUNION Holding Limited的全资子公司。合并之后，如涵控股完成美股退市，成为母公司的全资子公司。

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　　目前，如涵控股已在2021年4月20日（纽约时间）交易结束时暂停其在纳斯达克的美国存托股份交易。该公司也已经请求纳斯达克向美国证券交易委员会（SEC）提交表格，说明从纳斯达克除牌及注销该公司注册证券事宜。

　　2019年4月3日，如涵控股在纳斯达克完成IPO，发行价为12.5美元，但开盘即破发，截至当日收盘跌37.2%，为7.78美元，市值6.49亿美元。而此次私有化协议的价格，较发行价缩水了72%。在不考虑分红等情况，如涵IPO时参与认购的投资人持股浮亏超七成。

　　根据如涵控股2021财年第二季度（对应2020年第三季度）财报，公司当季总营收为人民币2.485亿元，同比下滑9%；归属如涵控股的净利润为亏损3120万元，同比上年同期5010万元的净亏损减少37.72%；不按美国通用会计准则，归属于如涵的调整后的净亏损为2020万元，而上年同期净利润为250万元。据如涵控股解释，该季度亏损主要是产品销售分部的亏损，产品销售业务的经调整亏损为2764.3万元。

　　根据如涵递交的报告，截至2020年7月31日，在买方集团（如涵控股）的3位创始人中，冯敏持有25.3%的股权，孙雷持有12.6%的股权，沈超持有5.5%股权，3人合计持股43.4%。

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　　成也张大奕，败也张大奕？

　　2009年，张大奕成为如涵旗下女装店铺莉贝琳的专属模特，2013年靠微博视频乘上网红经济东风成为千万级粉丝网红，2019年，张大奕将一个电商公司送上了纳斯达克，坐上了网红第一股的位置。从2017年到2019年，张大奕分别为如涵贡献了超五成的收入。

　　有人说，张大奕凭借一己之力干掉了一个上市公司，如涵跌落神坛仅仅只是因为张大奕吗？

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　　显然不是。2019年是如涵的一个重要转折点。

　　2016年，网红经济几乎是如涵与张大奕的天下，那年双十一直播结束后，张大奕在接受媒体采访时说：“有点累，比拼时长的直播模式会让大家产生审美疲劳，我觉得双十二之后，这个模式会有改变，因为直播的转化率在降低。”

　　言语里透露出张大奕对于直播带货的疲惫感。就在同一年，薇娅登上了直播舞台。如涵与张大奕都没能察觉，周围已经强敌环绕。

　　2019年双十一，张大奕直播间勉强突破1000万人，而李佳琦薇娅直播间人数均超3000万，薇娅成交额27亿，李佳琦成交额10亿，张大奕旗下淘宝店个人品牌仅成交3.4亿，差距已经拉开了。后来因为疫情，直播带货红透半边天，入局慢一步的如涵，已经失去了先机。

　　此时，焦急的如涵也开始尝试培养新的网红，但没有一个人能替代张大奕，撑起如涵的半边天，如涵也进一步为大家佐证了，网红KOL的不可复制性。

　　王思聪在如涵宣布退市时，在朋友圈总结了如涵失败的几个点。其中之一指出“如涵签约100多个网红，但就一个张大奕，在2017财年和2018年财年及2019财年前三个季度分别占据收入50.8%、52.4%和53.5%，这非常不健康的比例。”

　　如涵过度依赖张大奕，错过了猪都能起飞的直播风口，失去的也是属于如涵的一个江湖时代。

　　去年，张大奕与蒋凡的出轨门事件爆发，令张大奕深陷负面新闻、网店销量大幅下滑后，如涵也遭受重创，电商部分业绩一落千丈。如涵的2020年财报里，也把损失的原因归结于“一位自2020年4月以来饱受负面报道之苦的头部KOL”。

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　　没有下一个张大奕？

　　翻看如涵发在官网上的头部KOL，除了张大奕之外，另一个在抖音出圈的温婉，早已凉凉，剩下基本上一个能打的都没有。

图片来源：官网

　　如涵培养网红的打法一向都是造人设，砸钱营销。比如2018年，如涵营收毛利3亿，有将近1.5亿花在营销上。后期的如涵广撒网培训素人网红，开办“青训营”，开启网红培训，去年7月还提出“BK”计划（即Best Kol），用各种扶持条件招揽各大社交平台上的顶级KOL。

　　MCN机构业内人士表示：“如涵主要将竞争力放在网红带来的流量上。但光靠流量无法成就一个有可持续性的品牌或者企业。他们必须把网红流量转换成有价值的商业。”

　　换句话说，如涵一直以来都是聚焦如何复制出更多的“张大奕”，而没有再往前走一步，将一个网红IP打造成真正具备品牌价值的品牌。

　　这也是如涵一直以来不能吸引华尔街投资人的真正原因，也是其股价跌跌不休的原因。

　　如涵也似乎认识到了张大奕已经不足以支撑一家上市公司的想象力。值得注意的是，如涵在2020年6月发布2020财年第四季度和全年业绩报告时，首次未披露联合创始人张大奕对其GMV贡献。这被外界认为是如涵的“去张大奕化”运动。

　　有业内人士指出，私有化之后如涵会回A股上市。不过随着直播带货监管趋严，如涵想要回到A股恐怕并不容易。

　　素材来源：

　　就是那个方雨：《张大奕卖二手包，如涵退市......》

　　青瞳视角：《“网红第一股”如涵控股退市：不止是一场绯闻引发的“血案”》

　　蓝媒汇：《如涵退市，真不能怪张大奕》