美国SEC宣布暂停中国企业借壳上市，Tims中国能否如愿上市？

　　继星巴克、瑞幸之后，中国咖啡市场或将迎来新的上市品牌。

　　近日，有媒体报道称加拿大国民咖啡和快餐品牌Tim Hortons（需求面积:120-200平方米）（以下简称Tims）进入中国才两年半，就考虑将中国业务上市。

　　据悉，Tims中国与一家美国SPAC（海外借壳上市的一种方式）公司的合并交易已接近达成，而这家在美国上市的SPAC公司名为Silver Crest Acquisition，合并后，Tims中国业务估值将达到16.88亿美元，之后将在纳斯达克上市。该交易预计将在今年第四季度完成。

　　有趣的是，8月17日，美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler在社交平台表示，其已要求SEC人员停止处理中国内地企业通过“空壳公司”在美国IPO的注册。

　　有投资人对赢商网表示，SEC主要针对的是VIE架构的中国企业，也就是说境外注册的上市主体与境内业务运营实体相分离，境外上市实体通过协议方式控制境内实体的形式。而Tims中国业务与VIE有所区别，注册地在上海的Tims中国能否成功在纳斯达克上市，仍旧充满了不确定性。

　　近几年，咖啡赛道持续火热，品牌融资不断，2018年“互联网咖啡”之后，本土精品咖啡品牌再次掀起新一波融资热潮。

　　包括线上咖啡品牌三顿半、永璞、隅田川，以及线下的本土精品咖啡Seesaw、Manner、代数学家、M Stand等都完成了多轮融资。

　　作为同样获得多轮融资的外资咖啡品牌，Tims中国谋求上市，势必将进一步搅动资本聚集的咖啡赛道。

　　PART1、背靠腾讯等“大树”，两年半开200+门店

　　在进入中国市场之前，Tims就已经是加拿大家喻户晓的咖啡+快餐品牌，门店主打“咖啡+甜品+轻食”路线。

　　1964年5月17日，Tims诞生于加拿大安大略省汉密尔顿市Ottawa 北街65号，创始人是加拿大冰球运动员Tim Hortons。Tims除了主打double-double（双份糖双份奶）咖啡，还涵盖了15个大类别的咖啡和饮品、7大类别烘焙和小食品，以及其他衍生的多样式餐食。在全面加盟模式下，Tims目前在全球开出5000多家门店，加拿大市场就有将近4000家。

　　Tims中国之所以有上市的底气，与其入华两年半的运营成绩息息相关，同时找到了腾讯这棵“大树”。

　　Tims在入华之初，就宣布“10年开1500店计划”，平均一年开150家。而在2020年获得腾讯独家投资之前，一年多的时间只开出了50多家门店，而有了腾讯技术和资金的支持后，Tims的门店规模迅速扩大，5个月之后就把门店扩张到100家。

　　而在今年2月，Tims中国获得一年内的第二笔融资，由红杉资本中国基金领投、腾讯增持、钟鼎资本跟投。

　　Tims中国表示新一轮融资将用于门店拓展、数字化基础建设及品牌建设等领域。2021年计划新增200家以上咖啡馆，包括标准店、Tims Go和主题店等多种门店形态。同时，公司计划利用这笔资金进一步扩大数字基础设施建设，并与腾讯合作探索在线上渠道的数字化升级，同时迅速开设更多门店以满足消费者的需求。

　　目前来看，Tims中国的门店扩张呈现”扎根上海，扩散全国“的态势。

　　据窄门餐眼最新数据显示，Tims在全国247家的门店中，上海就有134家，占据54.2%。在城市级别选择上，Tims全部分布在一线、新一线和二线城市，华东地区门店数量占比达71.3%。Tims中国CEO卢永臣今年初表示，接下来数年的扩张计划都将以一、二线城市为主。

　　而在商圈选择上，Tims也偏向成熟商圈和中高端购物中心，根据赢商大数据显示，Tims进驻的商圈和购物中心中，成熟商圈占比71.3%，非商圈区域占比23.15%，中高档购物中心门店数占比达56.06%。

　　在门店布局以外，两年半时间，Tims凭借腾讯系各业态的助力，线下门店已探索出标准店、推出Tims Go优选店和主题店三种店型，分别对应了“第三空间”、“即买即走”、“个性消费”的消费形态。借助不同门店模式，Tims意图挖掘和匹配更多细分人群的需求，加速市场渗透。

　　在不断开拓数字化创新的同时，Tims也重视私域流量的布局与运营，截至目前，Tims中国已拥有近400万线上会员。

　　Tims中国首席执行官卢永臣去年底接受媒体采访时透露，“1500家门店计划也有望在加速完成，原来定的是10年，目前来看还不需要那么长时间，原因在于Tims目前开的门店总体盈利，所以我们有更大的信心加速开店。目前Tims的主流用户的月复购率已接近40%。”

　　PART2、汉堡王“引路”，中国或成Tims全球第二大市场

　　Tims当初进入中国市场时，正值“互联网咖啡”热潮期间，选择押注中国市场，一方面源于与该品牌同属于RBI集团的汉堡王在中国市场已经取得不错的成绩，另一方面中国持续增长的咖啡市场规模也让该品牌看到了挖掘新增长曲线的可能性。

　　自2005年入华以来，16年里汉堡王发展进程曲折，曾三次提出“千店计划”，最终在3G资本收购私有化之后进入加速发展期，并于2018年底最终实现在中国市场的千店目标。

　　当汉堡王在中国进入快速增长期并加速全国化的同时，于2014年8月收购了Tims，从此由单一品牌经营，转向成为一家多品牌的餐饮集团Restaurant Brands International，即RBI集团，这也是目前汉堡王和Tims的全球母公司，至此，集团也开启多品牌化运作。

　　有了汉堡王中国的“引路”，Tims也顺利进入中国市场，进一步落实RBI集团的多元化品牌战略。

　　曾担任汉堡王CFO的卢永臣，如今同时担任Tims中国CEO。卢永臣在Tims进入中国时也曾放出豪言：“2012年我加入汉堡王时，汉堡王只有五十几家店，现在已经有1000多家了。所以，10年开1500家Tims，为什么不可能？”

　　此外，中国的咖啡市场规模持续向好的增长态势也给Tims提供了入华的良好契机。

　　据Euromonitor数据显示，我国咖啡消费量近五年年复合增长率高达23.18%。多家机构数据也显示，中国咖啡行业市场规模2020年已经达到3000亿元，预计2025年将达到1万亿规模，资本看好中国咖啡市场规模的增长，掀起多轮融资热潮，分享快速膨胀的咖啡市场“蛋糕”。

　　RBI全球CEO José Cil和Tims中国CEO卢永臣都曾向媒体透露过，中国将会是其第二大市场。按照其如今的门店总数和未来的开店计划，加拿大市场将占据60%，而中国将会超过20%。

　　PART3、咖啡赛道“混战”，Tims上市激化行业竞争

　　中国目前的咖啡赛道激战正酣，瑞幸的“上市效应”和对行业的革新，激起了众多玩家进场，本土精品咖啡品牌崛起，线上线下品牌混战，Tims一旦上市成功，将进一步加剧中国咖啡市场竞争的白热化。

　　瑞幸从“小店+平价咖啡”的UE（单店经济模型）到产品、从选址到数字化运营，实现了价格的平民化和购买便捷性，有效扩大了咖啡市场的容量，在对传统咖啡市场实现破坏性创新后狂奔突进，并创造了全球最快实现IPO公司的纪录。

　　瑞幸模式对市场的冲击，激起了本土精品咖啡对自身商业模式和经营思维的突破，开始进一步实现标准化和连锁化，迅速抢占市场份额。

　　如Seesaw在拿到弘毅资本的A轮融资之前，5年时间只开了7家门店，拿钱后，Seesaw快速在一线城市布局，目前门店数量扩充了5倍，达到30多家。Manner2018年在上海只有7家店，而在今日资本入股之后的两年里，Manner就快速开出了170多家店。M Stand，在年初完成首轮融资后，其门店规模以单月超10店的速度实现了数倍增长，从上海一地拓展到了杭州、宁波、深圳和广州等地，今年内将突破100家门店。

　　本土精品咖啡既要面对星巴克、Costa、Tims等一众连锁咖啡，又要警惕便利店、奶茶品牌等咖啡新势力突然显现。隅田川入驻了全家、盒马等渠道，新消费品牌已经把战火烧到了线下；便利蜂推出了“不眠海Sober Hi”，并于近期升级品牌logo，或将独立成店，入局精品咖啡赛道，与其他品牌争夺赛道红利。

　　针对Tims中国业务的上市消息，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，当下中国咖啡赛道已进入高速扩容期，各个品牌都在持续发力。未来三年将会有越来越多的玩家入场，整个咖啡的竞争拥挤度将进一步升级，预计2025年中国咖啡市场的品牌格局将会进入固化期。此外，在朱丹蓬看来，Tims尽管已经形成了一定规模，不过要在短期内形成与瑞幸、星巴克等品牌相当的隐性价值和显性规模，还比较困难。

图片来源：品牌官微