蓝光发展累计到期未能偿还债务合计298.55亿

过去一年，蓝光发展始终没能走出债务泥潭，逾期债务规模反而越来越大，在昨日公告中，逾期债务本息金额已直逼300亿元。

从目前公开信息来看，公司应对逾期债务尚无实质性方案出台，更加剧外界对这家房企的顾虑。昨日收盘，公司股价收报1.99元，总市值60.40亿元。

逾期债务直逼300亿

过完春节，四川最大房企蓝光发展（600466.SH）的逾期债务不减反增。公司在2月10日公告中披露，近期，公司及下属子公司新增到期未能偿债的债务本息为21.16亿元。

截至9日，累计到期未能偿还债务本息金额合计298.55亿元。这包括银行贷款、信托贷款和债务融资工具等。

去年以来，债务危机席卷了整个房地产行业，蓝光发展除了卖掉物业资产、1元甩卖14亿股权解决近92亿债务之后，至今未能正式出台哪怕一份中长期的债务化解方案。

屋漏偏逢连夜雨，1月底，公司因为通过资管产品等方式间接购买自行发行的21蓝光MTN001中期票据，扭曲发行利率，破坏市场秩序，被中国银行间市场交易商协会暂停债务融资工具相关业务18个月。这意味着，公司在公开融资市场的融资渠道进一步被收窄。

公告披露，公司债务逾期的主要原因是，自2020年底至今，其经营性现金流回速度放缓，公开市场再融资受阻，部分金融机构提前宣布到期，对公司来说雪上加霜。

为化解债务风险，公司称正全力协调各方筹措资金，商讨多种方式解决相关问题。

债务窟窿越来越大的同时，公司自身债务规模仍处于高位，截至去年9月底，公司负债合计1846亿元，资产负债率90.31%，当期归母净利润-67.05亿元。

根据公司业绩预告，2021年实现归母净利润-120.37亿元，比2016年至2020年5年（此5年累计归母净利润112.26亿元）累计归母净利润还多。

公告披露巨亏原因，一是房地产主业确认收入减少188.42亿元，同比下降47.37%；同时，结合目前流动性风险对未来房地产销售的影响，计提约69.09亿元减值损失；另因处置资产导致累计产生非经常损益约-7.33亿元。

逆袭的代价​

如今企业生死攸关，究其根源则是多年前一场豪赌。2018年，万达割肉降债、万科大喊活下去，头部房企们早已嗅出了不祥的征兆。彼时杨铿正值春风得意，大手一挥冲击千亿规模，当年即进入克而瑞百强榜单第27位。

对于杨铿来说，是一场逆袭，也是一场踩错鼓点的竞速。

要知道，自2016年下半年开始，国内房地产市场调控日益趋严，蓝光发展在冰面上的奔跑早已险象环生。

2019年，公司实现销售规模1015.37亿元，如愿以偿跨进千亿俱乐部，遂在上海建立另一总部。杨铿试图以成都+上海双总部运营，从区域走向全国。

不过，杨铿还失算了。2020年，公司年实现销售金额1035.36亿元，同比增长1.97%。当年实现营业收入429.6亿元，同比增长9.6%，远低于2018年、2019年均超过25%的增速。

公司在克而瑞百强榜单上一落再落，2019至2020年分别排名第33位和第39位，2021年已从榜单上消失。

这一时期，公司在全国各地保持着凶猛的拿地力度。公开数据显示，2018年至2020年，拿地金额分别为430亿元、494亿元和529亿元。

公司靠什么获得拿地资金？在去年4月一次投资者会议上，公司透露有一笔2021年到期的120亿元非标融资到期，这笔资金主要用于拿地前融和收并购。

光鲜的业绩数据背后，给公司带来的是债务规模剧增。2018年，其负债总  额1238亿元，两年后达2119亿元。

二代被迫接班

公司积极对外释放纾困之策，并未打消市场疑虑，杨铿将儿子杨武正推向前台，更是加剧了外界对蓝光的消极态度。

地产二代突击上位，新城控股的王晓松、鸿坤集团的赵伟豪等，皆因父辈的特殊原因让他们提前上台。去年7月开始，杨武正董事长、总裁一肩挑，在地产二代群体中少之又少。

在企业深陷债务泥潭、行业下行、高管离职等多重压力之下，由杨氏家族人士亲自操盘，或许更符合家族意愿，但杨武正身前身后巨浪滔天，不亚于重塑一个蓝光发展。

杨武正此前似乎过于乐观，曾提出2021年销售金额1158亿元，这一计划已然落空。

去年1至9月，公司实现销售金额436.49亿元，权益销售额230.85亿元，同比分别下降34.08%和51.03%。从单季度来看，去年第三季度，销售金额、权益销售额分别增加92.59亿元、1.3亿元。

房子越来越难卖，蓝光发展也不例外，其存货周转天数从2018年1241天增至2021年9月末的2831天。

2021年是公司异常焦灼的时期，截至去年三季度末，公司财务费用14.52亿元，同比暴增306%。

靠销售业绩暂时无法解决资金流动性难题，受制于融资渠道收窄、评级下调和股权冻结等因素，蓝光唯有加大变现资产的力度，和引进战投。

杨武正上位被外界看做企业发展的一个重要节点，如何扭转一团糟的债务危局，不仅需要智慧，还需要时间。