明明调控住宅，偏偏商业投资受伤最深？| 万达、华润、龙湖等内资企业半年报盘点

2022年是房地产躺平年，全行业各项主要指标均是罕见的同比负增长。

未来供给的先行指标，住宅、办公和商业的新开工面积前三季度均同比下滑36-39%。

有意思的是，无论开发投资、施工面积、新开工面积还是竣工面积，基本上都是商业下滑速度更快。

调控的明明是住宅，却偏偏商业受伤最深。

商业被被率先抛弃，究其原因既有持有商业地产资金占用高带来的永恒难题，又有疫情常态化管控下市场空置率走高的现实风险，可能还有一部分城市人口流失和电商分化所带来的长期担忧。

然而，艰难时刻，过去多年执着的资产积累也让部分开发商的营业收入有了压舱石的保障。

受销售收入下滑影响，今年上半年绝大多数开发商的投资性房地产或商业地产经营收入在总收入中的占比都显著提升，创下历史新高。这一点在本次盘点中体现明显。

对于内资上市房地产企业的盘点，我们通常是按照运营收入占比来划分成两部分来发布，按照商业地产（或投资性房地产）在总营收中的占比作为排序依据：占比越高越靠前。尽管万达商管尚未上市，但其市场地位不容忽略，也一并收录。

今天这部分为收入占比超过5%的典型企业，整体呈现如下4个趋势：

1）市场向国央企和头部民企加速聚集。

上市房地产企业整体营收两极分化加剧，市场向国央企和头部民营房企靠拢。2022年上半年新城营收同比下降45.9%，合景泰富和宝龙则分别下滑34.7%和18.4%；与此同时，国央企和融资评级高的头部民企营收大幅度增长，上半年大悦城营收同比增长95.5%，金融街也增长93.7%、作为稳健经营的民企标杆，龙湖营收也增长了56.4%。

这种分化，很大程度上也必将影响未来五年商业地产格局与之同步的聚集走向：资产向国央企和头部民企聚集。

2）持有型资产收入占比显著提升。

目前商业资产无论营收还是资产规模普遍占比低于20%，还不能与住宅业务相提并论。但与住宅销售分化波动相比，近两年持有型优质资产的压舱石作用显现。尽管今年上半年各企业住宅销售收入分化波动，但商业营收的波动比住宅明显小得多。除去疫情减租影响下国央企为代表的商业地产企业出现1-5%的租金下滑外，大部分扩张期商业地产企业增速显著，龙湖上半年租金收入同比增长超过22%。

一降一升之间，这使得绝大多数房企商业地产营收占比显著提升。比如新城上半年受住宅销售拖累，但商业营收依然增长超过20%，这使得商业营收占比从2021年末的5.1%大幅提升至2022年上半年的11%。

国家对住宅地产的思路坚定而清晰，这使得谋求持有型资产的高质量规模增长成为接下来五年头部房企转型的重要方向。比如，龙湖未来五年计划将商业、租赁住房、空间服务和智慧营造等经营性业务收入要占集团30%，而利润占比过半。很显然，这其中商业应该是很大一块。

3）阶段性低潮后，轻重并举的规模扩张。

商业和住宅的高度协同关系决定了在住宅增速放缓的长期大背景下，住宅支持商业地产大规模扩张的时代已经过去。

办公、商业新开工面积的大幅下滑也预示着未来2-3年内将迎来市场新增供应的低潮。尽管2022年上半年大部分企业商业地产营收或投资性房地产收入都出现不同幅度的增长，但这两年地产调控期企业营收量级和住宅利润率的分化对商业地产资产规模扩张的抑制作用会在未来2-3年内逐步显现和释放。经历阶段性低潮后，市场将进一步形成新的商业竞争格局：

资产端国央企和头部房企将更具优势，

而运营端国企与民营轻资产各领风骚。

这种轻重分离的专业化模式将在未来五年得到持续强化，并有望培育出更多专注于商业地产的上市公司，包括REITs、上市重资产或轻资产公司。

4）商业地产独立上市增多。

近年来，以商管公司为主体的轻资产上市则持续增多。重资产方面，除海外发行REITs外，分拆商业地产资产单独股份制上市因市盈率较低、双重征税等多方面原因，目前尚未成为普遍采用的路径。

重资产类的上市公司，以中国国贸、首创矩大为代表，都是以自持商业资产的经营管理为核心业务，占比超过70%。中国国贸（92.9%）以核心城市核心资产为主，基本以一个综合体项目支撑一家上市公司。首创矩大合并首创置业后将奥特莱斯和商业地产整合，租金收入占营业收入的77.7%。此外，大连万达出清住宅销售业务后，纯以商业地产为主（92.3%），无论上半年244亿的营收还是5429亿的商业资产规模在业内都遥遥领先，未来一旦上市成功则成为全行业资产融资的新样板。

1

中国国际贸易中心股份有限公司

营业收入 16.6 亿元，（-5.2%）

物业租管收入 15.4 亿元，（+1.2%）

物业租管收入占营业收入比：92.9%

整体营收方面

报告期内，中国国贸实现营收为16.6亿元，同比减少5.2%；实现利润总额7.6亿元，同比增加11.9%；扣除非经常性损益后，公司实现利润总额6.3亿元。

财务方面

报告期内，中国国贸资产负债率为29.86%，同比减少2.27%；流动比率为1.60；EBITDA 全部债务比为0.48。

商业运营方面

从行业方面上，报告期内，物业租赁及管理收入15.43亿元，同比增长1.22%；酒店经营收入1.17亿元，同比下降48.16%。

从收入构成项目方面上，报告期内，中国国贸录得写字楼收入7.64亿元，占整体营收的46.02%；商城录得收入5.50亿元，占整体营收的33.14%，同比减少3.70%。

报告期内，中国国贸写字楼方面，期末可出租面积为20.63万平方米，平均出租率增长2.3%至95.9%；商城方面，期末可出租面积为7.9万平方米，平均出租率微增0.6%至99.1%；公寓方面，出租率为68%。

报告期内，北京中国国际贸易中心写字楼租金收入为7.47亿元，商城租金收入为5.22亿元，公寓租金收入为0.73亿元。

2

大连万达商业管理集团有限公司

营业收入 244.0 亿元，（+7.1%）

投资物业租管收入 225.1 亿元，（+7.2%）

投资物业租管收入占营业收入比：92.3%

整体营收方面

报告期内，万达商管的营收为244.03亿元，同比增长7.12%；净利润为67.44亿元，去年同期为71.61亿元，同比下滑5.82%；毛利率63%；公司总资产为5921亿元。

财务方面

报告期内，万达商管集团经营活动产生的现金流量净额为83.7亿元，期末现金及现金等价物余额为315亿元，资产负债率为50.8%。

商业运营方面

报告期内，万达商管的营业收入主要包括投资物业租赁及管理、酒店运营以及其他等部分。

商场方面，报告期内，通过合作形式租赁的已开业项目共计122个。其中，2022年开业的共6个，包括北海合浦万达广场、蓝色港湾万达广场、哈尔滨哈东万达广场、龙岩上杭万达广场、巴中经开万达广场，以及金华永康万达广场。

酒店方面，报告期内，新增9家酒店的经营，中止经营1家酒店，共97家酒店。

3

首创钜大有限公司

营业收入 5.51 亿元，（-19.3%）

租金收入 4.28 亿元，（-4.95%）

租金收入占营业收入比：77.7%

整体营收方面

报告期内，首创钜大收入约为5.51亿元，同比减少19%；毛利率约为50%，同比降低1%，毛利率基本持平；经营溢利约为1.84亿元，同比减少40%；录得亏损约为1.17亿元，同比亏损扩大503%。

收入减少主要由于2022年上半年受新冠肺炎疫情影响，投资物业租金收入下降，销售货品收入与销售物业收入受此影响也相应下降。

财务方面

截至报告期间内，首创矩大流动比率为1.38，上年末为1.26。值得注意的是债务净额的增加，净资本负债比率为223%（2021年12月31日为208%）。

商业运营方面

首创钜大有限公司主要从事商业物业开发，专注于中国大陆开发、运营及管理奥特莱斯综合商业项目及非奥莱零售物业项目。

报告期间内，实现整体奥莱营业额约人民币44.2亿元，较去年同期下降约15%。

1月奥莱经营态势喜人，较去年同期增长约49%。但随着新冠肺炎疫情扩散加剧，自1月20日起，特别是3月以来全国新冠肺炎疫情形势加剧，多地商业近乎停滞，尤其是北京奥莱两次闭店，影响极大，销售逐步下行，至6月，随着新冠肺炎疫情不断好转，集团经营业绩实现企稳回升。

线上销售方面，报告期间内，集团自营业务线上商城小程序改版升级，有效完善线上销售平台，促进线上线下双轨发展，2022年4月份创造了上半年最高单月销售额，较2022年上半年月度平均值高约300%。

批发业务销售方面，报告期间内，不断拓展批发业务，拓宽产品去化渠道，批发业务销售额较去年同期增长约27%。

展望

2022年下半年，奥特莱斯市场有望进一步恢复。随着青岛、厦门奥莱盛大开业，首创钜大的全国战略布局将进一步丰富完善。

2022年下半年，首创钜大将进一步聚焦精益运营，围绕「客、货、场」，持续提升购物环境、持续提升性价比、持续提升创新服务的能力。创新营销方式，在数字化营销的支持下，全面冲高客流及销售；加速会员系统升级迭代，为社群营销赋能，对运营数据追踪，高效实现私域流量运营转化。

4

茂业国际控股有限公司

营业收入 30.29 亿元，（-7.5%）

租金收入 6.97 亿元，（+20.1%）

租金收入占营业收入比：23.0%

整体营收方面

报告期间内，茂业国际实现经营收入总额达到30.29亿元，同比减少7.5%。收入减少的主要原因是由于新冠疫情在2022年上半年在国内多地散发，致使茂业国际各地门店有短期的闭店或缩短营业时间，造成门店经营收入的下降。

财务方面

报告期内，茂业国际集团进一步降低了融资成本，优化了负债结构。

报告期间内，银行借款总额以及公司债券约为人民币137.82亿元。计息负债资产比为27.0%，净计息负债权益比78.6%，均有所下降。

商业运营方面

茂业国际于全国21个城市经营及管理，拥有48家门店，总建筑面积达3.1百万平方米，其中自有物业经营面积占比为77.9%，含关联方租赁建筑面积比例达到84.4%。

在门店销售所得款项及租赁收入方面，位居首位的仍是深圳华强北店，约为8.47亿元；其次为太原茂业天地店，约为5.07亿元；第三为光华店，约为3.57亿元。

前十大门店表现如下：

区域分布方面，截止报告期间内，集团四大区域内的销售所得及租赁收入总额情况如下：

报告期内，集团继续坚持专业化运营，推进精细化管理，进行线上业务持续升级，线上线下营销互动，构建互联互通全零售生态布局。

以「数字零售、智慧商业」为目标，不断开发与完善集团的「茂悦荟」、「茂乐惠」等在线营销APP，并通过微信公众号、企业微信、抖音直播等数字化应用，持续拓展集团在线业务布局的深度和广度。

报告期间内，在线全平台销售额达2.71亿元，其中，通过腾讯惠聚渠道销售额达到2,086万元，同比增长275%。

展望

预计2022年内，茂业国际将会在成都和包头新开两家购物中心。

报告期内，集团稳步推进位于成都双流的茂业时代广场的开发工作，内部装饰施工和招商工作正在紧密进行中，该项目预计于2022年9月底开业。该项目建筑面积3.2万平方米，营业面积约1.78万平方米，属于社区型生活中心，项目目前招商情况良好，预计将100%满铺开业，每年可贡献约人民币2.2亿元销售额。

成都盐市口茂业天地北区的重建工作、集团的附属公司成都仁和投资有限公司所属地块（即原锦城艺术宫项目）的规划工作也在稳步推进当中。

5

大悦城地产有限公司

营业收入 91.34 亿元，（+95.5%）

租金收益总额 16.26亿元，（-18.2%）

租金收益总额占营业收入比：17.8%

整体营收方面

报告期内，大悦城地产营业收入总额人民币91.34亿元，同比增长95.5%，大悦城地产拥有人应占溢利8.66亿元，同比增长41.2%。整体毛利率44.8%，同比下降1个百分点。

财务方面

报告期间内，集团在年度内，优化公司资本结构，降低融资成本。大悦城地产净负债占总权益的比率约为48.5%，加权平均融资成本3.90%。大悦城地产预计该公司财务资源足以应付未来发展。

商业运营方面

报告期间内，大悦城地产投资物业租金及相关服务收入总额约为16.262亿元，投资物业业务毛利率75.3%。购物中心、写字楼收入占比分别约为78%和15%。

购物中心业务方面，大悦城地产实现销售额约为114亿元，租金收入约9.668亿元，购物中心平均出租率93%。

写字楼业务方面，租金收入约2.35亿元，平均出租率90%。

酒店经营业务方面，报告期间内，大悦城地产收入约2.829亿元，酒店平均入住率47%。

展望

未来，大悦城地产将主动迎合时代发展，打造符合「Z世代」消费需求的业态空间及服务内容，提升经营管理能力。

6

宝龙地产控股有限公司

营业收入 169.0 亿元，（-18.5%）

租金及商管收入 19.2 亿元，（+3.9%）

租金及商管收入占营业收入比：11.4%

整体营收方面

报告期间内，宝龙地产录得总收入168.97亿元，同比下降18.5%；毛利率31.0%，同比下降4.2个百分点；期间净利润12.13亿元，同比减少76.1%；核心净利润为22.68亿元，同比减少37.3%；基本每股盈利16.9分，同比减少82.1%。

财务方面

报告期间内，宝龙地产净负债率约为75.36%，总资产负债率（扣除预收款）68.51%，现金比短债率为101.06%，流动比率为1.23。

商业运营方面

报告期间内，集团持有用于投资的物业（包括已竣工物业及在建物业）其建筑面积合共约7,622,378平方米，较2021年12月31日增加约4.6%。

集团录得投资物业的租金收入及提供商业运营服务及住宅物业管理服务费收入约为19.2亿元，同比微增3.9%。出租率为93.4%。

其中，集团录得投资物业租金收入（经扣除集团内部交易抵销）约为8.66亿元，与2021年同期相比保持相对稳定。

提供商业运营服务及住宅物业管理服务收入主要来自集团及其他第三方开发的项目。经扣除集团内部交易抵销，净收入约为10.54亿元，同比增加约6.7%。

其他物业开发相关业务收入主要包括酒店运营收入及提供谘询服务等。集团录得的其他物业开发相关业务收入约为4.3亿元，同比下降约6.7%。

于报告期间，台州椒江宝龙城开业。截止至期末，集团持有及管理的购物中心已达60家，另管理8家轻资产购物中心，持有的已开业的购物中心及运营管理开业面积均位居行业前列。

展望

宝龙地产预期2022年下半年，房地产市场有望逐步回稳，成交预计整体好于上半年。随着各地深入贯彻落实因城施策，各区域和城市的房地产市场分化或将愈加显著，预计一二线城市将率先企稳，尤其是长三角与粤港澳大湾区的核心城市，而部分长期供地过量的城市去库存仍存压力。

商业方面，预计下半年，将推出6座宝龙广场以及3个宝龙天地。

7

华润置地有限公司

营业收入 728.9 亿元，（-1.1%）

租金收入 76.0 亿元，（-8.2%）

租金收入占营业收入比：10.4%

整体营收方面

报告期间内，华润置地取得了较为稳健的营业收入，共实现营业收入728.9亿元，同比微降1.1%；核心净利润为101.64亿元，同比上升2.6%，核心净利润率为13.9%；综合毛利润率同期下降4.4个百分点至26.9%。

财务方面

报告期间内，财务管理政策更加稳健，加权平均融资成本3.78%，净有息负债率为34.6%。三道红线指标水平稳居绿档，标普、穆迪及惠誉三家国际评级机构维持Baa1/BBB+投资级信用评级。

商业运营方面

区域分布方面，报告期间内，华润置地在营购物中心59个，在营写字楼19个，在营酒店15家。在营购物中心面积为726万平方米，在营写字楼面积为122万平方米，在营酒店面积73万平方米。

购物中心方面，报告期间内，购物中心租金收入61.9亿元，较去年同期降低6.2%（剔除期内减租影响，较去年同期实际增长14.2%），出租率96.4%。

集团购物中心评估增值26.2亿元，评估后资产账面总值为1,719.3亿元，占集团资产总值17.0%。

报告期间内新开业6个购物中心，其中重奢定位购物中心3座。新开业购物中心平均出租率为88.6%。其中三家万象汇出租率达100%，预计平均经营利润率为48.2%。

写字楼方面，报告期间内，写字楼租金收入8.4亿元，同比降低10.9%，整体出租率为80.4%。

轻资产管理服务方面，报告期间内，万象生活实现营业额为52.8亿元，同比增长31.5%。核心净利润为10.4亿元，同比增长33.5%。

物管板块毛利率为21%，商管板块毛利率为50.3%。物管在管面积提升至2.6亿平方米，期内新增第三方面积同比大幅增长650.1%，并购新增合约面积1.1亿平方米，外拓能力的提升将带动万象生活及集团未来业绩的持续增长。

展望

华润置地将强化重点城市深耕布局，持续践行高品质发展策略。截止至2022年末，华润置地在营购物中心数量将达到66个，2025年将达到100个，总面积近1,200万平米，聚焦一线、二线、省会等核心城市，加大商业布局密度，落实“多城多汇”、“一城多汇”的布局策略，提升重点城市的零售市场份额，推动市场地位及业绩贡献的稳步提升。

此外，预计下半年计划在上海、深圳、南京、南昌、青岛、大连、东莞等地新开7座购物中心，同时旗舰项目深圳万象城三期也将全新登场。

8

新城控股集团股份有限公司

总营业收入 428.0 亿元，（-45.9%）

物业出租及管理收入 43.8 亿元，（+20.3%）

物业出租及管理收入占营业收入比：10.2%

整体营收方面

报告期间内，新城控股实现营业收入428亿元，同比下降45.89%；实现归母净利润30.1亿元，同比下降30.11%。

营业收入主要分为房地产开发销售和物业出租及管理等两个部分。

财务方面

报告期间内，新城控股“三道红线”稳居绿档。报告期末，集团剔除预收账款后的资产负债率为 67.06%,净负债率为 48.37%,现金短债比为 1.06。

商业运营方面

长期以来，新城控股坚持“住宅+商业”双轮驱动战略，住宅开发与商业运营优势互补、协同共进，构筑了公司可持续发展的核心竞争力。

报告期间内，新城控股商业运营总收入为47.18亿元（含税租金收入）。

截至报告期末，新城控股实现135个大中城市、189个综合体项目的布局，吾悦广场开业面积达1189.06万平方米，出租率达96.01%。吾悦广场租金收入为43.96亿，同比增长16.57%。

展望

2022 年，新城控股公司计划下半年新开工 67 个子项目，新开工建筑面积 624.67 万平方米，其中，住宅项目 404.70万平方米，商业综合体项目 219.97 万平方米。公司计划竣工 148 个子项目，实现竣工面积 1,762.80 万平方米，其中，住宅项目 951.16 万平方米，商业综合体项目平方米 811.64 万平方米。

9

金融街控股股份有限公司

营业收入 106.0 亿元，（+93.7%）

租金收入 8.1 亿元，（-3%）

租金收入占营业收入比：7.6%

整体营收方面

报告期间内，金融街实现营业收入106.04亿元，同比增加93.75%；归属上市公司股东的净利润约为11.49亿元，同比增长90.15%。

主要收入来源于房地产开发、物业租赁、物业经营以及其他收入，其中物业租赁为8.09亿元，同比减少3%。

财务方面

报告期间内，金融街表示把资金安全和业务稳健摆在首位。加强现金管理，促去化。

报告期间内，金融街的资产负债率为71.64%，较去年末的资产负债率74.15%下降2.51个百分点。

商业运营方面

物业出租方面，金融街物业租赁业务努力克服疫情影响，通过强化招商管理、提升服务水平、完善品牌组合、开拓营销渠道等措施。出租率较 2021 年末有效提升，重点项目金融街购物中心保持较高出租率，经营基本稳定。

报告期间内，金融街实现物业租赁板块营业收入8.09亿元，同比下降3.00%，经营业绩基本稳定；受减免租金等因素影响，物业租赁业务毛利率为88.06%，较去年同期下降2.59个百分点。

从城市分布结构上，金融街持有的项目主要集中于北京、上海、天津、重庆、武汉等国家中心城市，资产价值较高，盈利能力较强；并且项目主要集中于盈利能力较好的写字楼和商业业态。

所持出租物业资产状况如下：

金融街经营物业资产状况：

物业经营方面，报告期内，公司物业经营业务受疫情影响明显，实现营业收入1.03亿元，同比下降46.79%；物业经营业务毛利率为-82.73%。

展望

金融街在下半年将持续重点关注现金流安全，包括持续开展整体资金调度；抓回款以及盘活存量资产，加强资产回笼。

2022年下半年，金融街将在保障资金安全、财务稳健的前提下，按照“广泛研究、积极参与、优中选优、审慎投资”的原则开展项目投资：

一、深耕进入城市，聚焦核心区域和核心板块，重点关注发展格局佳、竞争格局优、自有资金回报率高、现金流回正速度快的项目；

二、拓展投资模式，研究推进集体建设用地建设租赁住房、轻资产城市更新以及收并购项目等投资方式，优化工作机制，为公司持续稳健发展拓展新的业务方向。

10

龙湖集团控股有限公司

营业收入 948 亿元（+56.4%）

租金收入 58.6 亿元（+22.5%）

租金收入占营业收入比：6.18%

整体营收方面

报告期间内，龙湖集团营业额同比增长56.4%至948.0亿元，股东应占溢利为74.8亿元，剔除公平值变动等影响后的股东应占核心溢利同比增长6.1%至65.5亿元。毛利率为21.3%；核心税后利润率为10.3%，核心权益后利润率为6.9%。

龙湖集团收入主要来自于出售物业、自主发展或转租物业及所提供服务所得收入等部分。

财务方面

报告期间内，龙湖集团依旧保持“三道红线”的绿档。净负债率55.3%，剔除预收款后的资产负债率68.1%，在手现金为875.5亿元。

报告期间的信用评级为BBB（标准普尔）、Baa2（穆迪）、BBB（惠誉）、AAA（中诚信证评***、新世纪），展望均为稳定。

商业运营方面

报告期间内，龙湖集团物业投资业务不含税租金收入为58.6亿元。其中，商场、租赁住房、其他收入的占比分别为78.5%、20.1%和1.4%。

截止至报告期间末，龙湖集团已开业商场建筑面积为618万平方米（含车位总建筑面积为773万平方米），整体出租率为95.6%；冠寓已开业11.1万间，整体出租率为93.3%，其中开业超过六个月的项目出租率为95.4%。

商业投资方面，公司在空间、品牌及运营方面持续发力。上半年如期新开4座商场，其中3座是轻资产，轻重并举的发展模式提速。疫情影响下，居民出行受限、消费收缩，公司上半年的销售额和客流均同比微跌，但租金收入同比增长26%至人民币46.5亿。

2021年，商场销售额为人民币216亿元，总客流为3亿人次。

租赁住房方面，租赁住房品牌冠寓上半年实现租金收入人民币11.8亿，开业超过6个月以上房源的出租率95.4%，稳步提升。

得益于开业商场的租金上涨，在建商场的持续投入以及租赁住房“冠寓”的发展，截止至报告期末，投资物业评估增值为15.8亿元。

展望

2022年下半年，龙湖集团在售主力项目将达到215个，其中20个为全新项目，132个项目将推出新一期新业态产品。产品涵盖刚需、改善型、商业经营等细分需求，并践行差异化战略，根据不同区域不同客户的需求精准规划产品和业态配置，力求在波动市场中把握机会。

竣工的物业总面积，计划于2022年竣工的物业总面积将达到2,500万平方米左右，其中大部分将集中于下半年。项目工程进度和销售进度正常。

投资物业方面，多个天街将于2022年下半年在北京、上海、重庆等城市开业。租赁住房「冠寓」作为主航道业务之一，已陆续在北京、上海、深圳、杭州、成都、南京、重庆等一线及二线城市开业运营，未来也将随着市场的需求增长，稳步推进。上述两项业务的投入及发展为龙湖集团未来投资物业租金的增长奠定坚实的基础。

11

合景泰富集團控股有限公司

营业收入 84.7 亿元，（-34.7%）

租金收入 4.71 亿元，（+5.9%）

租金收入占营业收入比：5.6%

整体营收方面

报告期间内,合景泰富录得收入84.695亿元,同比减少34.72%。毛利为14.70亿元，去年同期减少62.3%，毛利率下降至17.3%；期内利润为5.05亿元，去年同期为28.53亿元。

收入主要来源于物业销售所得款项、投资物业的总租金收入以及酒店营运总收入等部分。

财务方面

报告期间内，合景泰富账面现金流221.97亿元，较2021年末减少24.6%。负债比率为93.2%（2021年12月31日：79.2%）。

商业运营方面

报告期间内，物业投资收入约4.712亿元，较2021年同期比增加5.9%，主要由于出租投资物业增加所致。

截止至报告期末，集团的商业版图已经布局于粤港澳大湾区、长三角、环渤海、成都、重庆、南宁等一二线城市核心地段及新经济区，已开业投资性项目共45个，其中商场11个，写字楼10个，酒店24个。

购物中心方面，目前，集团已开业11个商场，布局于北京、上海、广州、成都、苏州、佛山等6个核心一二线城市。

拥有“悠方”、“摩方”和“悠方天地”三大购物中心产品线，合景泰富运用其精细化运营能力以及优质品牌组合，为每个商业综合体精准定位，以满足不同客群休闲娱乐需求。

在疫情反复之下，购物中心2022年上半年依然表现出较强韧性，商场按权益口径的租金收入同比增长25%。

写字楼方面，2022年上半年，集团写字楼按权益口径租金收入同比增长16%。

目前集团已开业运营10座写字楼：广州已开业写字楼分别为位于珠江新城的合景国际金融广场、环球都会广场，位于琶洲的环汇商业广场，位于生物岛的广州科盛广场，位于广州科学城的科贤中心及位于南沙区的彩汇中心；上海则位于浦东后滩的环球都会广场；成都则位于城南金融高新区的环汇商业广场；苏州则位于工业园区的领汇商务广场；南宁则位于五象新区总部基地的广西合景国际金融广场。

展望

未来，将有更多的新商场和写字楼陆续开业，合景泰富将通过重轻并举的模式持续发展，长期主义的新商业模式，让未来发展存在更多可能性。