营收、经营溢利双双下滑，高鑫零售的“阵痛”

​从“我在大润发（需求面积:20000-22000平方米）杀了十年鱼”到花式自嘲文案“没熟的香蕉就像项目，放一放就黄了”等，年轻人都被小红书、抖音等“种草”到大润发。

11月15日晚间，大润发母公司高鑫零售有限公司发布截至2022年9月30日止6个月中期业绩公告。

报告期内，高鑫零售收入406.11亿元，同比下降2.2%；毛利101.12亿元，同比下降7.5%；毛利率为24.9%；经营溢利5亿元，同比减少10.7%。

发布中报业绩次日，高鑫零售开盘后拉升至1.98港元，随后回落，收盘报1.88港元，涨5.62%，总市值179.35亿港元。

营收净利下滑

从收入构成来看，高鑫零售收入来自销售货品及来自租户的租金收入。其中，来自销售货品的收入390.84亿元，较去年同期397.61亿元减少1.7%；租金收入所得为15.27亿元，较去年同期17.73亿元减少13.9%。而同店销售增长（按除去家电货品销售计算）为-0.2%。

高鑫零售对此表示，线下销售（主要由大卖场销售所贡献）受到疫情复发及相关防控检疫措施的不利影响，但企业在线渠道对终端消费者（B2C）业务，以及对阿里巴巴集团小区团购供给业务实现大幅增长并弥补了线下销售的下滑。

据观点新媒体了解，上半财年大润发的线上客单逐步提升，高鑫零售的线上各渠道总体增长14.3%，线上销售占比达到近35%。其中，B2C小时达业务客单达到近75元，同比增长11.9%，B2C小时达业务处于盈利状态。

线上业务的收入贡献比上半财年同期提升近4个百分点，叠加自疫情开始以来客户的消费习惯发生变化后，导致渠道组合变动，销售货品的收入及租金收入减少对于毛利有着一定的影响。

毛利方面，高鑫零售期内毛利101.12亿元，较去年同期109.33亿元减少7.5%；毛利率为24.9%，较去年同期26.3%减少1.4个百分点。

而据参加投资者会的分析师转述，对于毛利率下滑的问题，管理层表示，高鑫零售一直秉承的零售业的核心竞争力在品质、价格、服务和效率，并不希望通过毛利率来提升营收能力，而是希望通过成本的控制来给客户提供最高的价值。

他续指，希望在未来的发展里，经营效率上能够进一步地提升，给顾客提供低价格的同时，能够获得经营的盈利能力。

数据显示，高鑫零售上半财年整体费用101.14亿元，费用率为25.6%，同比减幅5.9%；而经营溢利录得5亿元，经营溢利率1.2%，净利录得亏损0.87亿元，但还原减值影响后净利约0.2亿元，净利率接近盈亏平衡。

投资者转述称，高鑫零售CFO万伊文表示对下半财年线上业务的增长还是非常有信心，即便整个线下来客存在不确定性，相信线上的增长一定会很大程度地去覆盖这部分的不确定性。

高鑫零售的下半财年指引是能够做到净利润上做到收支平衡。从公司本身来讲，希望全年尽量地争取做到整个净利润打平；但从保守的角度来看，根据现在疫情不确定性，还维持原来的指引在减值前能够做到收支平衡。

转型升级

谈及零售，其本质就是人、货、场，近年来大卖场都在围绕这三个关键要素进行转型，商品的选择、厂商背后的商务结构上有很多历史的原因，做差异化较为困难。

虽然营收有所下滑，但面对来自线上和社区团购的挑战不断增强，高鑫零售在人、货、场上做了不少的尝试，由守转攻，静待时机。

货方面，高鑫零售今年在整个商品策略上提出去同质化、提高品类的丰富度、进行品牌的升级、建立一定的差异化能力。

商品SKU数减少、优化超20%，进行品类的拓展，包括高端牛扒、三文鱼、鲜花、咖啡、宠物等新分类；以及进行商品升级和差异化，前者驱动客单的增长，后者在半年时间内已超大润发总体业绩1.5%。

对比其他商超，生鲜供应链算是高鑫零售的短板。

高鑫零售此前更多是采取联营的经营方式，而过去半年主要是在基础设施的打造和组织能力的建设，华东已经完成了70%的基础设施的打造和50%-60%的经营能力的打造，同时会把基础设施的打造从华东推到另外4个外区，因此这4个外区下半年从以前的联营模式转到自营模式。

投资者转述称，首席执行官林小海认为这个过程会有一个阶段性的阵痛，但步入下个财年，高鑫零售整个生鲜供应链应该可以和行业的第一梯队能力拉平。

随着差异化SKU的增加，媒体对于大润发的“种草”上也会加大。高鑫零售也会在用户运营、内容上持续建立用户沟通能力，商品力的提升将会成为未来一个非常重要的可持续发展的驱动力；同时，为线上不同渠道用户组货，优化营销，聚焦上班族。这是关于对于人部分的策略。

与此同时，在线下业务不确定性中，高鑫零售上半年在重构大卖场2.0模式的打磨上推广到4家店，而下半年将会推广到95家店，改造后门店线下营收增长将高于可比门店。

中报显示，高鑫零售于中国共有488家大卖场、10家中型超市以及99家小型超市。在城市级别上，高鑫零售重点布局三、四线城市，大卖场及中型超市中约7.0%位于一线城市，16.5%位于二线城市，47.2%位于三线城市，21.5%位于四线城市，7.8%位于五线城市。

另外，投资者转述称，高鑫零售明年开始展店速度会加快。现在高鑫零售储备了20多个点位，而到财年底应会储备超过30个点位。展店计划经过过往两年的比较平稳的过程，接下来会加速展店计划，资金投入会回到正常的状态。

具体而言，高鑫零售展店会以中超为主、大超为辅。当进入全新的城市时，高鑫零售可能会以大润发的形式进入，但在大润发密度加密的情况下，会以中超的形式进行密度加密。而小超上，其会更加聚焦于大本营南通。