PE巨头相中了6块钱一盘的寿司

文 | 张俊雯

全球PE巨头，看中了“寿司界的性价比之王”。

近日，国家市场监督管理总局公示了凯雷集团公司收购争鲜股份有限公司股权案。公示显示，凯雷集团公司（The Carlyle Group Inc.，下称“凯雷”）收购争鲜餐饮有限公司（下称“争鲜”）26%的股份。

交易前，争鲜由创始家族陈氏家族单独控制。交易后，争鲜将由凯雷和陈氏家族共同持有，持股比例分别为26%和74%。

如交易完成，或将成为凯雷继收购麦当劳中国之后，在餐饮行业的又一布局。

每分钟卖出1863颗寿司

争鲜是中国台湾地区最大的回转寿司品牌，1996年由陈氏家族的陈津秋创立，遍及中国内地、中国香港、新加坡和泰国。旗下品牌包括争鲜回转寿司、争鲜gogo、定食8、MAGIC TOUCH等。

其中，最为人熟知的是争鲜回转寿司。作为国内最早一批回转寿司，争鲜凭借其新鲜的吃法和消费体验，掀起了寿司消费的新潮流。

而且价格亲民，“人均60吃到饱”。自助旋转台上的产品价格以碟子颜色区分，粉色碟每个6元，花色碟每个18元，另外，也可以菜单点菜。SKU在80个左右，分为五大品类：寿司、刺身、小菜、甜点、饮料等。除了线下堂食，还提供外带简餐。

销量自然也少不了。据官网介绍，争鲜平均每1分钟全球销售约1863颗寿司。

依靠大流量大规模，争鲜在国内遍地开花。根据窄门宽眼最新数据显示，争鲜回转寿司全国共有门店402家，分布于北京、上海、广州、深圳、天津、成都、厦门等19座城市。

品牌也迅速打响。在“2020年中国餐饮（细分品类）三甲品牌”榜单中，N多寿司、争鲜回转寿司和元气寿司位列前三。

随着日料在中国普及度越来越高，又一千亿级市场诞生。根据红餐网数据，2020年中国日料品类的总门店数突破了8万家，市场规模接近2000亿人民币。

居酒屋、烧肉、寿喜烧等更丰富的日料品类餐厅也在中国市场不断出现，消费者的选择也更加多元，寿司的新鲜劲不再。

因此，本土化创新、拓宽市场成为“争鲜”们的首要任务。据红餐网报告显示，寿司品牌若想突围主要从四个方面入手，一是做外带、外卖寿司；二是走高端化、精品化；三是去下沉市场；四是多品牌、多品类出击。

而凯雷曾联手中信收购麦当劳中国业务，这在当年餐饮圈可谓“轰动一时”。

2017年1月，凯雷联合中信股份、中信资本与麦当劳达成战略合作，成立了麦当劳中国管理有限公司（下称“麦当劳中中国”），以最高20.8亿美元对价收购了麦当劳在中国内地和中国香港地区的业务，并获得20年的特许经营权。其中凯雷亚洲基金持有麦当劳中国28%的股份。

收购完成后，麦当劳中国向三四线城市下沉并加速开店，并制定了5年开4500家店的计划。其中，2021年计划增开500多家门店，平均每17个小时就开出一新店。截至2022年9月30日，麦当劳中国已超额完成任务，开出了4905家门店，而且扩张仍将继续。

销售额增速也领先美国市场。根据麦当劳2022年Q3财报显示，公司Q3营收为58.7亿美元；净利润为19.8亿美元；Q3全球可比销售额同比增长9.5%，其中美国市场同比增长了9%；国际发展许可和联营业务（中国和日本市场等）快于美国市场，同比增长了13%。

有麦当劳中国的成功经验在先，凯雷或许也能为争鲜的“开疆拓土”提供更多可能。

4亿拿下营收7亿的项目，不投餐饮的PE也来了

凯雷是最早进入中国的私募股权机构之一，一直活跃在中国市场。

今年5月，凯雷又出手，在上海接盘一块“大型资产”。5月26日，凯雷计划以10亿美元向霸菱亚洲收购 HCP 100%的股权。HCP总部位于上海，是目前世界上最大的化妆品包装材料供应商之一，在中国、美国、墨西哥和欧洲等地拥有10个一流水平的生产制造基地，拥有雅诗兰黛、欧莱雅和兰蔻等超250个国际知名品牌客户。

迄今为止，凯雷在中国市场投资超过100亿美元的股本，覆盖消费、医疗、金融、科技、媒体等领域。其中，消费是凯雷在中国布局最早的领域之一，如特步、完美日记、怪兽充电等，均能看到凯雷的身影。

2020年以来，老牌PE布局餐饮企业的动作并非个例。

就在两个月前，另一家老牌私募基金也“抄底”了餐饮品牌。2022年9月，安宏资本宣布已从“轻食天花板”Wagas创始人手中收购60% 股权。收购完成后，安宏资本成为Wagas的最大控股方，Wagas创始人仍将继续管理集团日常工作。据知情人士透露， Wagas估值约5亿美元，较此前的8-10亿美元有一定幅度的下降。

甚至鲜少布局餐饮的PE也来布局了。2021年12月，方源资本收购了中国食品饮料集团（下称CFB Group）。CFB Group是棒约翰和DQ的特许经销商之一，负责两个品牌在中国黄河以南的运作，目前拥有160家棒约翰和900家DQ门店。另外，遇见小面、悦璞食堂Brut Eatery、三道入川等，也是CFB Group旗下餐饮品牌。

据彭博社的报道，方源资本收购CFB Group的交易金额为1.6亿美元。交易完成后，CFB Group将由方源资本单独控制。

除了老牌PE在暗戳戳收购餐饮之外，不少企业也在布局。

比如酒店管理集团格林豪泰。2022年5月，格林豪泰宣布拟收大娘水饺和鹿港小镇83.9%股份，收购价约4亿元人民币。大娘水饺和和鹿港小镇在2021年的合并收入（未经审计）约为7.4亿元。截至 2021年12月31日，大娘水饺覆盖40个城市，包括160家自营餐厅和137家加盟餐厅；鹿港小镇覆盖内地及澳门、东南亚等地，有31家自营餐厅和8家特许经营餐厅。

“共享办公第一股”也跨界做日料。2021年9月，优客工场宣布以亿元级估值并购餐饮品牌“晓寿司”。晓寿司成立于2014年，是一家诞生于北京的日料小店，在全国拥有34家店面，主要集中在北京。据悉，晓寿司首家门店已实现日营业额7000元以上，净利润可达20%。

交易完成后，优客工场计划整合提供近300个联合办公空间和线下116万会员，联合晓寿司积累的几十万自有会员，通过覆盖白领工作餐、会议餐、下午茶等内容，进一步将日料深入至日常消费，并从写字楼、园区辐射到更广阔的场景。

除了晓寿司之外，优客工场还在2022年5月创立了自有日料品牌“旬源”，正式入局餐饮。

回想前两年，在新消费风口下，面馆、烘焙、小吃等原本“不性感”的餐饮生意陆续被资本相中，估值也水涨船高。但这番热闹很快戛然而止。疫情反复，加之资本加持撤退，餐饮企业持续面临经营难题，自降估值求生存似乎成了行业缩影。

巨头找准时机趁“低”入场，也就不是什么意外之举了。