市值三天蒸发百亿港元！大润发母公司扭亏为盈，股价却连续下跌，会员店模式能否走通？

作者/谢敏

凭借网络用语“我在大润发（需求面积:20000-22000平方米）杀了10年鱼”，大润发迅速占据消费者心智，但其经营情况却呈下降趋势。

5月19日收盘，大润发母公司高鑫零售股价以下跌2.19%报收2.23港元。

这是自高鑫零售发布2023财年业绩报告（截至2023年3月31日）以来，其股价连续第三个交易日下跌。

过去近一个月时间（4月18日—5月16日），高鑫零售股价基本处于稳定状态，维持在3.0港元以上。

5月16日晚，高鑫零售公布2023财年业绩报告。彼时，高鑫零售的总市值为319.58亿港元。

报告发布第二日，即5月17日，高鑫零售的股价暴跌22.59%，跌破3港元。截至5月19日，高鑫零售的总市值跌至212.74亿港元。

也就是说，三天时间，高鑫零售的股价跌幅逾35%，市值缩水超100亿港元。

在高鑫零售股吧中，有网友戏称，“一招回到解放前”、“删自选，认输”。

股价下跌背后，或与高鑫零售的真实业绩情况有关。在2022年4月1日至2023年3月31日期间，高鑫零售归属股东净利润为1.09亿元，上一财年为亏损7.39亿元。2023财年高鑫零售实现了扭亏为盈。

需要注意的是，看似业绩向好背后，是营收毛利双双下滑，以及通过成本的缩减实现扭亏。

报告期内，大润发的销售及营销开支为人民币185.1亿元，同上一年度相比，减幅达9.1%。行政费用为人民币23.69亿元，同上一年度相比，减幅达达7.1%。二者合计减少超20亿元的开支。

员工成本方面，截至2023年3月31日，集团有107785名员工，与去年同期相比，减员14225人。员工福利支出总额为人民币100.66亿元，与去年同期相比缩减开支3.17亿元。

有网友在高鑫零售股吧表示，“说实话还不如给个亏损业绩报告。”

同时，高鑫零售连续三年的营收、毛利润处于连续下滑状态。截至2023年3月31日，高鑫零售营收、毛利润分别为836.6亿、205.8亿。

那么，消费复苏预期下，能否扭转高鑫零售业绩下滑趋势？

国家统计局数据显示，2023年1-4月，我国社零总额为14.9833万亿元，同比增加8.5%。

但高鑫零售态度偏消极，该公司在财报中表示，尽管国内消费普遍回暖，市场信心逐步恢复，但由于线下消费品销售额复苏及全渠道竞争，零售行业仍面临压力。

为了寻找第二增长曲线 ，高鑫零售将目光转向了会员店。2023年4月28日，高鑫零售首家M会员商店落地江苏扬州。该会员店采用的是仓储式付费会员制。

5月19日，独立国际策略研究员陈佳告诉时代周报记者，面对消费转型与零售行业激烈竞争，零售超市品牌择机推出的仓储式会员店模式，既遵循线上线下结合的主动转型战略，又能发挥线下超市优势。“但仓储商超，尤其是大型仓储商超，固定成本和沉没成本较高，对资金和物流运营能力的要求极高，关系到企业抗周期能力。”

高鑫零售执行董事兼首席执行官林小海曾公开表示，作为对未来的长期投资，3年内不打算盈利。

针对股价下跌，以及高鑫零售该如何平衡长期投资期间的业绩发展等问题，5月19日，时代周报记者发送采访邮件给高鑫零售，截至发稿尚未收到对方回复。

在财报中，高鑫零售提及，未来除打磨M会员店外，公司还试图通过中润发的拓展、小润发的探索来创造第二增长曲线。

从门店情况来看，高鑫零售第二增长曲线模式尚未成熟。报告期內，高鑫零售已有12家中润发，财年內仅新增5家门店；有小润发门店84，财年内，新增小润发门店21家，关闭门店40家。

富瑞发布研报称，高鑫零售能够继续减少成本支出从而提高毛利率，但吸引顾客流量对于线下零售商来说仍具有挑战性，因此将其评级由“买入”下调至“中性”。麦格理则下调高鑫零售评级至“中性”，目标价下调31%，至2.4港元。