招商地产：前三季度销售247.08亿 全年300亿目标无虞

　　招商地产公告三季度销售情况:2012 年7-9 月,公司实现签约销售面积56.00 万平方米,实现签约销售金额85.77 亿元,1-9 月,公司实现签约销售面积172.94万平方米,实现签约销售金额247.08 亿元。

　　三季度销售持续放量,高周转策略一以贯之。1)公司三季度单季销售56 万方、85.77 亿元,环比二季度下降19%、17%,主要因三季度以销售尾盘和加推盘源为主,中高端产品推盘略有延后,从销售均价看二季度为14964 元,三季度为15316 元,销售的产品结构没有明显变化,从地域上看,三季度销售仍主要来自深圳、北京等重点城市;2)公司高周转策略一以贯之,三个月销售较为平稳,大致都保持在28 亿元左右,上半年公司累计存货货值接近200 亿元,三季度实际推盘约为90 亿元,仍维持了30%以上的综合去化率。

　　全年300亿销售额无虞,销售能否再超预期取决于中高端产品销售。我们在7月上调公司销售额预测至300 亿元,较2011 年有43%的增长,从三季度销售表现看,完成此销售额目标不成问题。四季度公司产品以深圳外刚需项目打底,同时将重点推出深圳伍兹公寓与鲸山九期项目,销售能否超过300 亿元将关键看这两大项目能否热卖。

　　公司可售量充分,全年业绩确定度高,维持“增持”评级。预计2012/2013年EPS 分别为1.83/2.58 元,对应PE11X/8X,公司RNAV 为27.6 元,当前折价25%,公司可售量充分,业绩锁定度高,维持增持评级。