中式餐饮业不景气 俏江南被卖或缘起屡次上市失败？

　　俏江南真的要卖了。

　　1月11日，商务部一纸公告，让俏江南即将被转卖的传言变成了事实。尽管俏江南创始人张兰依然否认签署了转卖协议，但外界普遍认为张兰即将在不久的将来把自己一手创办的企业拱手让给CVC。

　　俏江南近年来多次上市失败，或是将被转卖的重要原因。2008年，在鼎晖创投入股俏江南后，双方一份关于俏江南必须上市的“对赌协议”曾被媒体广泛报道。如今离2012年底的上市大限已逾期一年，“对赌协议”的内容也正在变成事实。

　　俏江南的发展历程无疑是餐饮业的一面镜子。多方专家对21世纪网表示，餐饮行业财务不透明、管理不规范、标准化程度不够等致命缺陷成了餐饮企业不受资本市场“待见”的重要原因，而在国家“厉行节约”的政策下，餐饮业前景也越发变得不乐观。

　　大S婆婆丢掉俏江南

　　1月11日，商务部反垄断局公布了一份《2013年第四季度无条件批准经营者集中案件列表》，其中CVC(CVC Capital Partner)旗下的甜蜜生活美食控股集团(La Dolce Vita Fine Dining Group Holdings Limited)通过下属特殊目的公司收购俏江南的申请赫然在列。

　　一石激起千层浪。早在2013年10月，路透社就报道俏江南将以3亿美元出售69%的股权给CVC，但遭到俏江南方面极力否认并要“追究”媒体责任，如今却被证明是事实。

　　1月16日，商务部例行发布会对此事进行了详细说明。商务部新闻发言人沈丹阳表示，商务部反垄断局于2013年9月收到了甜蜜生活美食集团收购俏江南的反垄断审查申报材料。经审查，该收购行为不会对相关市场产生排除限制、竞争的效果，商务部于2013年11月14日无条件批准了该交易。

　　在商务部公告面前，俏江南创始人张兰被迫改口，称商务部虽有批复，但双方并无具体意向，并未签订协议。

　　然而，根据商务部的审查要求，相关当事方需要提交完整材料才能完成立案审查。一券商人士对21世纪网表示，若没有俏江南方面的配合，收购方无法完成资料收集的工作，且商务部受理一桩双方无买卖意向的案子也不合常理，故张兰的说法真实性存疑。

　　21世纪网17日试图向俏江南方面求证相关事宜，但截止本文发稿也未能与其取得联系。

　　据了解，CVC成立于1981年，脱胎于美国花旗集团，成立至今已在欧美及亚洲投资超过250个项目，投资基金总额约460亿美元，投资领域涵盖各行各业。在中国，CVC投资的项目包括新鸿基、珠海中富、吉象木业、香港宽频等。

　　或缘起屡次上市失败

　　对于俏江南转卖的原因，外界普遍认为系俏江南因上市不成而与前任战略投资者鼎晖交恶。

　　2008年，张兰为缓解资金压力，引入战略投资者鼎晖创投。鼎晖创投以2亿元人民币获得俏江南10.53%的股权，而彼时俏江南注册资金仅为1400万元。

　　丰厚的资金给俏江南带来了“及时雨”，但这并非免费的午餐。该增资协议签署后，媒体曾广泛报道该合同存在“对赌协议”：俏江南最晚在2012年底之前必须上市，若非鼎晖方面的原因造成俏江南无法在2012年底前上市，鼎晖有权以回购方式退出俏江南。

　　此后，俏江南曾尝试叩关A股和H股，但均以失败告终。

　　2011年3月，俏江南向中国证监会递交了A股上市申请，但在2012年1月份证监会披露的终止审查企业名单中，俏江南赫然在列。

　　在A股上市的尝试失败后，俏江南又转战H股。为了能成功登陆港股，张兰不惜更改国籍至加勒比岛国，目的为了在香港上市后享受缴纳不超过10%的个人所得税。

　　2012年年中，俏江南通过了香港联交所聆讯，获准于香港上市，但时至今日，俏江南依然未能挂牌交易。

　　俏江南与鼎晖约定的上市大限至今已逾期一年，俏江南上市失败已是定局，若此次俏江南69%的股权最终被出售，那么张兰将丧失其一手创办，经营14年的企业控制权。

　　中式餐饮业苦命年头

　　餐饮业整体不景气以及不景气的预期，或许也是俏江南与鼎晖“分手”的重要原因之一。

　　相关资料显示，在鼎晖入股俏江南的2008年，俏江南仅有40余家门店，而截至2012年底，俏江南共有71家直营店和4家加盟店，2013年又新开了10余家门店。

　　俏江南的门店数量虽然在5年里翻了一番，但这样的速度显然无法满足张兰每年开店百家的预期。

　　俏江南主打“中高端”餐饮概念，店面选址、装潢及人工价格不菲，平均开店成本超过1000万元。而据媒体报道，俏江南每年的利润额约为1.5亿元，这样的利润水平显然无法支撑张兰需要的新开店数量。

　　2010年底，张兰之子，有“京城四少”之称的汪小菲与台湾娱乐明星徐熙媛(大S)联姻，一年后俏江南在台湾的第一家门店开张。

　　然而，餐饮业整体不景气让俏江南的努力“事倍功半”。

　　2013年起，受国家政策影响，餐饮业尤其是高端餐饮业遭受重大打击，盈利大幅下滑。

　　以同为经营中高端湘菜的上市餐饮企业湘鄂情为例，该公司2013年前三季度录得巨额亏损3.03亿元，同比骤降374.5%。

　　湘鄂情亦坦承，中央出台“八项规定”、“六项禁令”系餐饮业务收入出现大幅下降的原因。

　　前述券商分析师称，中央一揽子规定在短期内不太可能有放松或取消的迹象，餐饮行业的盈利前景极不乐观。

　　盘点A股2000多家上市公司，餐饮业仅有4家，与“民以食为天”的中国国情格格不入。而且，这仅有的4家中，除全聚德(002186.SZ)利润表现尚好外，其余的西安饮食和易食股份净利润均常年在2000万元以下徘徊，在上市公司中处于较低水平。

　　餐饮业之所以不受资本市场“待见”，首当其冲的原因便是财务不透明，管理不规范。

　　一注册会计师对21世纪网表示，餐饮业现金交易过多，使得企业收入普遍很难明确。

　　该会计师指出，“基本上所有的餐饮企业，只要顾客不索要发票，企业就不会开具，在让企业获得避税空间的同时，也使企业大量收入缺乏审计依据，无法达到上市公司的财务要求。”

　　前述券商分析师也对21世纪网表示，餐饮企业内部管理大多不规范，且基层服务人员流动性极大，不给员工买社保的现象非常普遍，这也是餐饮企业难以上市的原因之一。

　　此外，中式餐饮的标准化程度过低也是餐饮企业上市的掣肘。

　　前述券商分析师称，与包括中式快餐在内的快餐店相比，中餐店的菜品数量远远更多，使得中式餐饮企业很难通过大规模集中采购等方式来降低成本。

　　“你很难想象一家高档中餐店只有十几样菜，所以在成本控制方面中餐店要大大落后于快餐店，而食材保质期较短的特性又让成本进一步放大，生意稍有冷清都会造成巨大的浪费。”该分析师说道。