保利文化香港招股攫利 地产商文化概念股焦灼谋上市

　　（赢商网记者2月24日报道）拥有央企背景的保利文化今日宣布，将于3月6日在香港联交所上市，成为内地拍卖第一股。

　　据载于联交所的上市文件显示，保利文化主要从事艺术品经营与拍卖、演出与剧院管理以及影院投资管理三大业务。公司前身是保利文化艺术，由中国保利集团于2000年成立，至2009年更名为保利文化集团。

　　据港媒报道，市场对保利文化新股发售反应热烈，并于路演首日已录得超额认购。风光背后，联交所不是保利文化最初的理想上市地点。事实上，在文化概念股济济一堂，共逐上市的今天，地产商为了转型及多元化发展，将其文化产业打包上市，而这些文化股却屡遭扑空，上市路一波三折。

　　上市路径演变

　　保利文化为上市做出的努力并非一朝一夕。

　　上市计划2003年便开始筹划，按照有关计划，保利文化准备先将其影视产业整合之后单独上市，并成为保利文化的上市融资平台。当时，保利文化的上市之路还寄望于被其看好的影视产业。

　　2003年，保利文化投资成立北京保利博纳电影发行有限公司后，与当时国内较有影响的影视制作公司华亿传媒，并寄希望整合华亿传媒与保利博纳优势资源与核心业务后，将华亿传媒培育成其上市融资平台。

　　但在2006年回购保利文化大部分股权后，保利博纳却通过风投融资，于2010年12月在美国纳斯达克挂牌上市。

　　而华亿传媒经过数年经营，亏损严重，难以承当融资平台重任。保利文化自2009年来进行了至少三次股权转让，并两次围绕影视业务展开。

　　2009年11月，保利文化在上海联合产权交易所以2286万元将其持有的北京保利演出公司88%的股权全部挂牌转让。

　　2010年12月，保利文化以8000万元转让当时已亏损的华亿传媒所持股权。

　　2011年5月，保利文化计划接盘长影集团持有的保利影业投资有限公司10%股权。

　　而2011年开始，火爆的艺术品交易让与之有直接关联的艺术品拍卖市场有了与资本市场接轨的机会。

　　招股书显示，2010年、2011年、2012年及截至2013年10月31日止十个月，保利文化收入分别约为人民币12.16亿元、17.58亿元、16.50亿元及14.56亿元。同期净利润约为人民币3.71亿元、5.83亿元、3.86亿元及3.08亿元。其中，以2012年为例，三大支柱之一的艺术品经营与拍卖业务贡献了59.2%的利润。

　　毛利率方面，2010年至2012年年度及2013年前十个月四个时间节点分别为：54.4%、59.3%、49.2%和47.5%。艺术品拍卖贡献七成利润，而影院方面的收益则由2010年的接近两成逐年下滑至10%。

　　公开信息显示，保利拍卖于2005年7月1日成立。也就是说，现如今成为保利文化业绩中流砥柱的保利拍卖，成立不过几年时间。

　　就此，保利文化总结之前的培育融资平台的经验后，开启整体上市进程。

　　经过一系列整合，以保利拍卖为主要业绩亮点，带动演出与剧院管理影业投资与电影院线管理等其他两项培育项目的整体上市计划亮相。

　　2012年2月，保利文化向证监会递交IPO申请，准备在上海证交所上市，保荐机构为中信证券。

　　但恰逢A股市场IPO停摆，开闸时间一拖再拖，直到2013年9月，保利文化依旧没有盼来IPO的重启，在忍受了一年多的煎熬后，申报表显示，保利文化的审核状态已由“落实反馈意见中”，变更为“中止审查”。未能如愿的保利文化转道H股主板上市。

　　业内人士分析，其兄弟公司保利地产一直在倡导“文化地产”的开发模式，并且与保利文化一直保持着紧密的协作，保利文化的成功上市，在“地产拐点论”喧嚣之上的时刻，或将助推保利地产的发展。

　　同时，据行业数据显示，艺术品拍卖市场受经济的整体实力和稳定性以及金融市场表现的影响。2011年中国的艺术品拍卖年成交额按年上升49.4%至856.5亿元，但2012年受全球及国内经济不景气的影响，年成交额下滑32.8%。艺术品行业的周期性，国内反腐形势及人民币汇率因素都对此影响巨大，保利文化在香港上市也是匆忙之举。

　　万达院线仍在排队

　　资本市场频频打出文化牌，地产巨头万达同样想玩转文化产业。

　　目前，万达集团拥有两个上市平台：一是借壳香港公司的万达商业地产；二是于2012年9月购入并于2013年底在纽交所上市的AMC院线。

　　公开消息显示，在万达集团今年的内部年会上，王健林做了上万字的讲话，提到2014年将全力推动万达两个目标公司在A股上市。在业内人士看来，王健林所指的目标公司便是商业地产和院线这两块。

　　万达电影院线公司成立于2005年。早在2010年两会期间王健林就已向媒体透漏，万达院线去年的净利率是17%，已经超过了主业。

　　2011年，筹划IPO的万达电影院线股份有限公司与在美国纳斯达克上市的IMAX公司签订协议，万达电影院线成为IMAX公司目前在中国唯一的紧战略合作伙伴。2010年初时，电影《阿凡达》的上映，带火了IMAX这种超级大屏幕，万达电影院线此举进一步增加了上市筹码。2014年，万达电影院线拥有的IMAX影厅，将超过100个。

　　由于万达的主业商业地产上市坎坷，万达院线被认为可能后来居上，通过文化产业助万达集团完成“曲线上市”。

　　万达电影院线拟上市地为深圳证券交易所，首次公告时间为2012年2月1日，而经过两年的焦灼等待，目前仍处于“落实反馈意见中”。

　　市场人士普遍认为，与备受压力的房地产业相比，院线作为新生文化产业，显然更为讨巧。万达院线很有可能先于地产业务上市。