阳光100遇“流年不利”尴尬 旗下17项目亟待资金解渴

　　被称为“马年赴港IPO第一股”的阳光100表现令人失望，上市当日即破发。

　　作为马年首只登陆香港交易所的内地房产股票，一向以“低调”自诩的阳光100却在上市初期走出了惨淡的低调走势，这多少让业内人士开始担忧其在资本市场上的未来。公司高管、阳光100集团副总裁范小冲把公司股价不理想归罪于黑色星期一。在范小冲看来，阳光100的上市节点并没有踩准，不但遭遇银行停贷，还受到了人民币贬值的冲击，继而受到了整个市场下行趋势的牵连。

　　上市破发 股价惨淡

　　从3月13日破发上市，至21日的7个交易日中，阳光100提交给投资者的答卷似乎并没有想象中来的那么满意。3月23日，据大智慧金融平台统计数据显示，在阳光100上市后的7个交易日内，开盘价为3.7元/股，涨跌幅1.35%，最高股价4.09元/股，最低3.05元/股，均价3.8元/股，成交额2.24亿元。

　　根据其在挂牌上市前发布的公告，阳光100公开发售部分仅录得认购3079.5万股，由于认购不足因此采取重新分配及拨回，最终将发售价定为招股价的下限价：4港元/股，但在3月13日开盘首日即跌破发行价。3月14日中午收盘，阳光100股价跌至3.17港元/股，跌幅20.75%。直到下午股市收盘，阳光100的股价始终都再没站到过4港元/股的发行价，最终以3.73港元价格惨淡收官。

　　自一九九四年以来，阳光100选择进军中国16个城市，这16个城市中包括9个二线城市，即天津、重庆、武汉、长沙、济南、南宁、沈阳、成都及无锡，均为区域经济中心，以及7个三线城市，即烟台、东营、柳州、桂林、潍坊、东莞（透过联营公司）及清远，均为各省重要的高增长城市。从阳光100公开的招股说明书来看，这家公司在挑选中意的房产项目城市时，一般选择那些经济规模可观、且认为房地产行业日后会具有快速发展潜力的二三线城市。而且无一例外的是，阳光100所进军的这16个城市中，大多数城市的人口密度达1百万或以上，这些城市的本地生产总值均达到2000亿元或以上。除此之外，各个城市内的商品房年度总销量（按建筑面积计算）达3百万平方米或以上。

　　通过对国内二三线城市的发展，阳光100表示，希望能在各大城市中的地标区域和新市中心建设富有阳光100特色的建筑楼宇，并致力为这些二三线城市的物业买家营造更趋都市化的白领生活方式。

　　从阳光100目前在16个城市中的规划来看，公司主要集中建设两种物业类型：多用途商务综合体和复合性小区。其中，对于多用途商务综合体，阳光100表示这一类物业的销售对象主要是这些二三线城市当地的富裕阶层，而对于复合性小区的主要销售对象，则主要瞄准当地新兴的中产阶级及白领专业人士。

　　截至2013年11月30日，阳光100累计完成总建筑面积8100万平方米。同时，按现有25个项目的应占建筑面积计算，土地储备为1170万平方米。其中包括约120万平方米已完成待售物业及已完成持作投资物业、约240万平方米的发展中物业、约810万平方米持作未来发展物业（包括本集团应占而尚未取得土地使用权证的总规划建筑面积约2.8百万平方米）。截至2013年11月30日，按应占建筑面积计算，阳光100旗下多用途商务综合体及复合性小区分别为530万平方米及640万平方米，分别占总土地储备的45.3%及54.7%。

　　对于阳光100的上市募资计划，中国指数研究院指数研究总监杜丙国表示，把公司捣腾上市已经成为不少房产公司吸纳市场资金的廉价通道。但不可否认的一点是，无论是近期上市的旭辉、还是阳光100，已然错过了上市的最好契机。而另据国内媒体报道，市场普遍观点认为，内地房企寻求赴港上市获高估值的梦想短期内或难再现。

　　受到市场下行牵连的除了阳光股价之外，还有公司上市的募集资金。按照公司此前公开招股说明书显示，扣除其全球发售应付的报销费用及开支后，假设并无行使超额配股权，按照发行价4.40港元的中间价计算，公司此次上市后，预计全球发售所得款项净额将约为20.71亿港元。

　　但据国内媒体报道称，此次阳光100最终发售价定为4港元/股的下限定价，全球共发行5亿股。根据这一发售价格计算，扣除报销费用、佣金等其他发收费用后，并假设不行使超额配股权，则阳光100将收取的全球发售所得款项净额估计约为18.72亿港币。这一募集资金数额相比此前公司以中间价4.4港元/股乐观预计出的20.717亿元，缩水不少。

　　旗下17项目亟待资金解渴

　　即便募集资金有所缩水，但阳光100旗下十几个房产项目嗷嗷待哺却是一大现实。根据阳光100此前公布的上市所得款使用用途计划来看，公司需按照6:3:1的比例分配此次上市后的募集资金。

　　按照阳光100的募资计划，此次香港上市所募得的资金将主要用于国内二三线城市中的多个房产项目。公司招股说明书显示，此次上市募得资金中，约60%的所得款项净额将用作增购中国的房产项目或待发展土地，主要专注于多用途商务综合体积复合性社区。截至最后的资金可行日期，如果阳光100没有物色寻找到任何明确的收购目标，公司拟将部分所得款项净额拨付给三个房产开发项目，每个项目各约5亿港元。

　　在上市募得资金中，约30%的所得款项净额则将用于发展阳光100旗下遍布于国内二三线城市的现有项目。根据阳光100方面透露，截至2013年11月30日，阳光100旗下拥有12个发展中项目，分布于国内11个城市和地区。另有4个持作未来发展项目，分布于4个城市。

　　In the IPO assets， about 30% of its revenue goes to the projects in second and third tier cities nationwide. According to inside sources， Sunshine 100 has 12 projects in construction， veining 11 cities and regions. Another 4 are held for future development scattering in 4 cities.

　　针对这部分所得款项净额的具体资金分配，阳光100在其招股说明书中冶给出了明确的拨付比例。其中，沈阳阳光100国际新城三期、无锡阳光100国际新城2个项目将分别获得所得款项的4%。重庆阳光100国际新城、潍坊阳光100城市广场2个项目将分别获得所得款项的3%。济南阳光100国际新城、武汉阳光100大湖第、烟台阳光100城市广场二期、清远芒果小镇、柳州阳光100城市广场、长沙阳光100国际新城等6个项目将分别获得所得款项的2%。东营阳光100城市丽园、沈阳阳光100果岭公馆、桂林漓江小镇、成都鑫胜源项目等4个项目将分别获得所得款项的1%。

　　在上市募得资金中，约10%的募集资金则将用作阳光100的日常营运资金及一般公司用途。按照公司要求，如果此次全球发售所得款项净额不能满足上述这些项目的资金需求，则公司拟通过多种途径拨付上述这些项目的余额，这些途径包括公司自营项目所产生的资金以及银行融资资金。