标普预计：花样年2015年将实现销售105亿 减少扩张活动

　　4月30日标准普尔评级服务今日宣布，将花样年的评级展望由负面调整至稳定。与此同时，确认该公司“B+”的长期企业信用评级，及其未偿付优先无抵押票据“B”的债务评级。

　　该机构分析师李俊文表示：“我们调整花样年集团的评级展望，反映我们预期未来两年内该公司的财务杠杆将改善，息税及折旧摊销前(EBItdA)利润率将趋稳。上述改善归功于房地产开发的资本支出减少，以及物业管理收入上升。”

　　由于以上因素，标普预计花样年集团2015年债务对EBItdA的比率将改善至5.5-6.0倍，优于2014年的6.4倍，同时EBItdA对利息的覆盖率将从1.9倍改善至高于2倍。

　　“我们还预计2015年该公司将实现合同销售105亿元。”标普在报告中指出。

　　与此同时，标普预计未来两年内，花样年将减少债务融资支持的扩张活动，并在房地产开发上维持更适度的增长速度。随着花样年集团来自高利润率物业管理业务的收入贡献上升，该公司未来两年EBItdA利润率将企稳于27%-30%。物业管理业务的收入贡献应会抵消未来两年房地产开发业务的利润率下滑。

　　“花样年集团控股的物业管理平台彩生活服务集团有限公司(彩生活)是中国管理物业组合最大的物业公司，同时彩生活还拥有在线平台以提高服务提供效率。2014年彩生活的毛利润率约为80%，我们估算该公司对花样年集团EBItdA的贡献约为10%。我们预计未来几年内，彩生活对母公司EBItdA的贡献将稳步上升。”

　　标普还指出，花样年集团的再融资风险可控。截至2014年底，该公司的总现金为46.5亿元，而短期借款规模为48.7亿元。在花样年集团的借款中，约有7.5亿元的优先无抵押票据将于2015年5月到期。

　　“我们认为该公司的现金头寸和内部产生的资金将足以满足债务偿付。”