地素时尚IPO获通过 门店减少、库存增加等问题显现

　　证监会日前披露，地素时尚股份有限公司（下称地素时尚）IPO获通过，这意味着地素时尚离最终上市的目标又近了一步。

　　地素时尚在4月底披露的招股书显示，公司拟于上交所发行不超过6000万股，发行后总股本为4亿股，预计募集超过24亿元人民币，资金用于营销网络及品牌建设项目、信息化系统升级、研发中心建设及补充其它与主营业务相关的营运资金。 

　　据了解，地素时尚创办于2002年5月，是中国知名时装品牌公司之一，主营业务为中高端品牌女装相关的设计、推广以及销售。现拥有7家全资子公司、1家控股子公司。旗下包括“DAZZLE”、“DIAMOND DAZZLE”和“d’zzit”三大自有核心品牌，以及与国内歌手那英携手推出的NA BY DAZZLE品牌，定位均属于中高端。

　　图片来源官网

　　近三年盈利能力良好

　　从招股书的业绩数据看出，地素时尚具有良好的营业能力。

　　2014年至2016年，地素时尚分别实现营收17.74亿元、18.52亿元和18.16亿元，同期净利润分别为4.63亿元、5.03亿元和5.22亿元。

　　地素时尚2014年至2016年销售毛利率分别为72.55%、74.54%和75.17%，三年都高于同行业平均值67.19%、70.71 %和70.67%。净利润率2014年至2016年分别为 26.07%、27.17%及 28.77%，报告期内均稳步提升，具有良好的盈利能力。

　　截止目前，地素时尚初步形成了“一二线城市为核心，三四线城市并举”的全国性营销网络规模。

　　截至2016年12月31日， 地素时尚直营终端达到372家，经销终端达到620家。在物业选择上，地素时尚的销售终端主要位于中高端的商业物业中，与北京SKP、 久光、王府井、伊势丹、银泰等高端百货及新鸿基、恒隆、华润、万达等在内的商业地产集团建立了合作关系。

　　一年内减少门店59家

　　尽管IPO已获通过，但证监会发审委对地素时尚有五大问题需要其进一步说明。其中一点就是新开门店数量趋于减少、关店数量逐年增加的原因。资料显示，公司2016年末拥有992家零售终端，而零售终端在2014年末和2015年分别为1035家和1051，2016年一年之内减少了59家门店。

　　地素时尚也曾在招股书中提示关店率升高、存货管理和存货跌价等风险。对于关店率问题，地素时尚解释道，公司根据有关终端的销售情况，有针对性的关闭了部分门店，以维护公司的品牌形象，并集中公司的优势资源，确保投入到能够产生效益且获得消费者美誉度的渠道建设中。关店主要是因为公司淘汰业绩较差的店铺，调整经营战略，优化经营结构，此举有利于提高公司持续盈利能力，发行人总店铺数已于2016年第四季度企稳回升。

　　库存商品和金额增加

　　另外，地素时尚过季商品余额不断增长的原因也受到证监会发审委的关注。

　　数据显示，截至2015年12月31日和2016年12月31 日， DAZZLE 品牌的库存商品余额较上年年末分别增加1,116.11万元和951.93万元，分别占该品牌当期收入的1.02%和0.87%；DIAMOND DAZZLE 品牌的库存商品余额较上年年末分别增加283.42万元和1,072.76万元，分别占该品牌当期收入的1.64%和7.74%； d’zzit 品牌的库存商品余额较上年年末分别增加2,425.35万元和850.12万元，分别占该品 牌当期收入的4.23%和1.47%。

　　其中， DIAMOND DAZZLE 品牌最近一年库存商品余额增长占收入比例较高。地素时尚表示，该品牌定位轻奢，受国内奢侈品行业整体销售不景气的影响较大所致，而公司为维护该品牌价值，未将该品牌过季商品大范围进行打折促销，以至尚存在一定金额的过季商品需公司经由特卖、电商、奥特莱斯等渠道逐步予以去化。

　　库存问题似乎是国内大多数服装企业的通病，此前递交招股书的Broadcast:播母公司日播时尚也面临着这高库存烦恼。招股书显示，2014年-2016年末，日播时尚存货余额分别为2.29亿元、2.56亿元和2.59亿元，占流动资产的比例分别为51.12%、52.7%、48.19%。