海澜之家、九牧王、七匹狼等2017年一季度业绩分析

　　8月6日晚间，金利来集团公布盈利预警，预期2017年上半年溢利较去年同期下跌20%至30%。金利来集团将原因归结为国内代理退货多，广告及推广费用高，另外新加坡业务营运表现较预期差等等。

　　金利来此次盈利预警，无疑显示出国内男装品牌的激烈竞争，不禁让业界对那些在挣扎边缘的男装品牌捏一把汗。在未来，金利来、七匹狼、九牧王（需求面积:150-400平方米）、海澜之家（需求面积:150-250平方米）谁将继续走屌丝男之路，谁又能新进男神榜呢？

　　金利来集团：连年走业绩下坡路

　　据中国服装网了解，金利来集团自2013年便开始走上业绩滑坡路。在营收上，从2013年的8.75亿港元下降到2016年的14.72亿港元。值得注意的是，自2014年开始，金利来集团净利润便开始连年下滑。

　　2016年，金利来集团国内服装服饰销售业务毛利率约51.8%，下跌约2.8个百分点。此次2017年上半年盈利预警，与2015年、2016年业绩不符预期的原因如出一辙：男装零售终端不畅、代理商经营困难退换货比率提高、较高的广告及推广费等等。

　　金利来集团2016年以人民币计算其相关业务的销售增长达 111%，2015年以销售过季存货为主的电商业务成为其内地业务的亮点，销售额同比增长近86%。金利来董事长曾宪梓表示未来将继续发力电商渠道。不过，靠通过电商渠道消库存增加整体销售能力，非长久之计。除非，有钱任性，不怕业绩嗖的一下就下滑。

　　金利来集团目前总市值31亿元，行业排名47，总营业收入为15亿元，行业排名60。金利来集团在2001年就开始涉足海外服装市场，然而2015年与2016年在马来西亚市场都业绩平平。

　　七匹狼：电商收入达9亿

　　七匹狼2016年实现营收，26.4 亿元，同比增长6.2%，净利润2.7 亿元，同比下降2.1%，其中，电商收入约9亿元，同比增加超30%，线上针纺系列产品的销售收入约4 亿元，同比增长超过50%。七匹狼表示，未来计划继续丰富品类，并推出新的线上系列。

　　值得注意的是，七匹狼在2016年的销售费用率下降2pct至17.7%，主要是广告费用同比下降26.1%，管理费用率下降1.3pct至8.7%。这难道就是传说中的产品好广告费用就省了不少的典型？

　　2017年第一季度，七匹狼实现营业收入8.07亿元，同比增长13.89%；净利润0.71亿元，同比增长9.81%；

　　七匹狼目前总市值70.5亿元，行业排名30，净利润7.07千万，行业排名21，预计2017年整体业绩增速有望伴随自身供应链优化、产品渠道差异化、市场需求回暖而有所提升。

　　九牧王：三大品牌营收皆增长

　　九牧王2015年实现营收22.57亿元、利润总额4.91亿元，净利润4.04亿元，分别比上年同期增长9.13%、9.74%、15.33%。

　　2016年实现营业收入22.71亿元，同比增长0.65%，净利4.23亿元，同比增长4.63%。2016年主品牌九牧王收入21.49亿元，同比下降2.74%，收入占比96%，主品牌乃业绩主动力；FUN品牌实现收入7443.33万元、同比增长153.14%，涨势大好，九牧王表示这受益终端拓展及同店店效增长；J1品牌实现营收1432.40万元。

　　而17Q1，九牧王三大品牌仍然保持着营收正向增长，九牧王、FUN、J1品牌收入分别增长9.91%、124%、203.69%。2017年第一季度，直营店、加盟店、线上收入分别增11.34%/11.54%/41.55%，占比调整为40:52:8。

　　九牧王表示，在未来服装主业方面，面对个性化、时尚化的消费潮流与消费市场的深度细分，未来五年将在现有“九牧王”、“J1”、“FUN”等品牌的基础上，通过自主经营、直接投资培育和兼并收购等多种方式打造“精工质量平台”、“时尚品质平台”和“潮流时尚平台”三大服装平台。

　　除此之外，九牧王还将通过并购、投资、合资、合作、代理等方式引进目标消费者需求的其它品牌，对三个平台进行有力的补充和强化。

　　九牧王目前总市值88.3亿元，行业排名18，净利润1.59亿元，行业排名4。17 年预计实现销售收入24.50 亿元，同比增长7.88%。

　　海澜之家：新品牌将陆续面世

　　海澜之家2016年实现营业收入170 亿元，净利润31.2 亿元；2017第一季度，实现营业收入51.58亿元，同比增长0.55%。其中，主品牌海澜之家一季度实现43.74亿元收入，同比下滑0.6%。

　　值得注意的是，2014至2016 年海澜之家每年投入5-6 亿元的广告费用，是同期七匹狼、九牧王的5-10 倍；2016 年年底存货86 亿元，2017年第一季度销售费用同比降16.11%至3.61亿元，管理费用下降6.67%至2.54亿元。

　　海澜之家表示，在2017年下半年新品牌孵化如期进行中，预计8至10月陆续有新品牌出现，包括轻商务（男装）、潮牌（男装）、家居馆（类似 zara home）、童装（在爱居兔旗下推出）都会有试点。

　　海澜之家目前总市值416亿元，行业排名1，净利润10.1亿元，行业排名1，国内男装第一品牌海澜之家成立于2002 年，在2014 年借壳凯诺科技实现上市，预计2017/18/19 年净利润分别为33.33/36.37/41 亿元。

　　服装行业中报将陆续披露，海澜之家能否在男装界再夺霸主地位，谁又将从屌丝成功逆袭晋级男神榜呢？