碧桂园融资时速：234.8亿港元配股大单与股价震荡回响

　　1月17日这天，碧桂园起了个大早，清晨便对外公布融资234.8亿港元（约人民币193亿元）的消息。

　　其计划以17.13港元/股的价格配售4.6亿股现有股份；同时发行2019年到期的零息率可换股债券，本金总额达156亿港元。

　　不包含本次，自去年下半年以来，碧桂园开启了一系列融资动作，总金额达人民币267亿元，但融资方式均和此次不同，主要为票据、美元贷款等方式。

　　随即，碧桂园的股价应声震荡，开盘价跌6.64%，报16.60港元；之后，在起伏之中呈现稍有回升的趋势，午间收市价为16.64港元，跌幅达6.41%。然而，在分析师看来，这样的幅度“还算比较合理”，并称“有5%的下跌也很正常，说不定过几天就涨回来了”。

　　分析师认为，对于迅速跃上内地第一房企之位的碧桂园，“它想进一步扩张发展或者保持这个速度的话，就有融资的需要。”

　　碧桂园方面表示，本次融资有意将所得款项净额用于偿还债务，或用作一般营运资金。因此，对于合同销售额跃上5500亿元历史高位的碧桂园来说，若想保持增速，此次的融资只是扩张路上的插曲。

　　234.8亿股权融资大单

　　股价的震荡与碧桂园本次采用的融资方式，有着显着的关联。

　　就配售融资而言，碧桂园执行董事杨惠妍全资拥有的必胜有限公司作为卖方，以17.13港元/股的价格配售4.6亿股现有股份，融资金额将达78.8亿港元。配售股份将由配售代理高盛配售予不少于六名独立专业、机构及/或个人投资者。

　　这4.6亿的股份，相当于碧桂园现有已发行股本约2.16%；若按照经认购而扩大后的已发行股本计算，则占比约2.12%。

　　同时，碧桂园将发行的本金总额156亿港元的零息率有抵押担保可换股债券，将于2019年到期。

　　值得一提的是，该债券可按20.556港元/股的初步换股价转换为股份，若以该转换价计算，债券将可悉数转换为将近7.59亿股股份，相当于碧桂园现有已发行股本约3.57%。若按照悉数转换债券而扩大后的已发行股本计算，则占比约为3.44%。

　　由于这两项融资相互独立，若配售融资获得成功，并且债券亦得到悉数转换，则上述配售的4.6亿元股在扩大后的碧桂园已发行股本中，将占去约2.04%的比例，而由债券转换成的股份占比将为3.37%。

　　去年下半年以来，碧桂园开启了一系列融资动作，融资方式均与此次不同，主要为票据、美元贷款等方式。

　　国泰君安分析师刘斐凡认为，“过去一年公司（碧桂园）做了很多回购，现在大股东的持股比例很高，加上目前估值比较合理，选择股权融资比债券融资会有一定的优势。”观点地产新媒体了解到，2017年，碧桂园合计回购3565.2万股股份。

　　该融资消息一经公布，碧桂园的股价应声震荡。开盘价跌6.64%，报16.60港元；之后，在起伏之中呈现稍有回升的趋势，上午间收市价为16.64港元，跌幅达6.41%。

　　然而，在其看来，这样的幅度“还算比较合理”，因为“配股会摊薄盈利”。观点地产新媒体注意到，若这两项融资经得以成功，并且债券亦得到悉数转换，股本将扩大将近5.41%。

　　因此，刘斐凡认为，即便“有5%的下跌也很正常，说不定过几天就涨回来了”。

　　规模扩张中资金渴求

　　不包含本次，去年下半年以来，碧桂园开启了一系列融资动作，总金额达人民币267亿元。

　　2017年7月份及11月份，碧桂园先后宣布两项票据发行计划，融资总额逾130亿元。另于10月份，有消息称，碧桂园已经与15家银行签署了四年期12.49亿美元等值贷款案，金额合计82.7亿元。

　　而在本次234.8亿港元的融资大单的一个星期前，碧桂园才刚刚公布发行8.5亿美元的优先票据。1月10日，碧桂园公告称计划发行2023年到期2.5亿美元优先票据，利率为4.750%优先票据，同时发行于2025年到期6亿美元有限票据，利率达5.125%。

　　若计入本次融资，自去年下半年以来，碧桂园至少融入460亿元人民币。

　　这一系列的融资，实际上反映的是碧桂园对于规模的渴求。1月6日，碧桂园刚刚公布其去年全年业绩，以5508亿合同销售额坐稳冠军，同比增幅达78.34%。

　　从1000亿到3000亿，碧桂园花了四年的时间，从3000亿跃升到近5508亿，却不足一年。观点地产新媒体了解到，截至2017年6月30日，碧桂园的库存现金及银行存款为人民币1094.54亿元，短期银行存款为106.76亿元，若减去受限制现金100.16亿元，则现金及现金等价物为1101.13亿元。

　　刘斐凡认为，对于迅速跃上内地第一房企之位的碧桂园，“它想进一步扩张发展或者保持这个速度的话，就有融资的需要。”

　　这一系列的融资，实际上是支撑其规模晋升的重要资金保障。

　　观点地产新媒体注意到，碧桂园近几年对土地的极度渴求，并进行了巨额投入。截至2017年6月底，碧桂园总土地储备已有约2.1亿平方米，权益建筑面积约1.59亿平方米。

　　2016年，碧桂园在土地上的投入达到1775亿元。2017年则更为积极，截至10月份，碧桂园年内土地购置金额增加到3140亿元，当中权益土地价款2330亿元。

　　此外，据观点地产新媒体不完全统计，去年11月，碧桂园斥资逾400亿收获80宗土地后，12月碧桂园继续在佛山、杭州、南京等十余城市公开市场夺得至少31宗地，累计土地出让金约228亿。

　　2018年开年以来，碧桂园的土地投入继续加速。观点地产新媒体不完全统计，截至1月16日，包含收购以及在土地市场上斩获的项目，碧桂园新增的土地项目投入金额至少达到101.4亿元。