营收增速稳住后经营利润又亮起红灯 星巴克在中国会改姓吗?

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2018年11月19日10:10来自:虎嗅APP Eastland
核心提示:近日,星巴克中国宣布上调部分饮品价格,似乎不想压低经营利润率讨好中国用户。营收增速稳住后,经营利润又亮起红灯,星巴克在华会改姓吗?

  2018年11月6日,星巴克专题阅读)中国宣布上调部分饮品价格,涉及浓缩咖啡、茶瓦纳以及星冰乐等产品,上调幅度为1元。就在同一天,路透社称瑞幸咖啡(luckin coffee)即将完成新一轮2亿~3亿美元融资,投后估值15亿~20亿美元。

  瑞幸融资意味着加速抢夺市场,继续扩张门店数量及对消费者的优惠都是题中应有之义,星巴克此时宣布涨价是傲慢还是不想玩了?

  大哥真稳

  星巴克创立于1971年。按11月15日收盘价,星巴克市值约为920亿美元,相当于2018财年净利润的20倍。(注:星巴克财年截至日期为每年二季度最后一个周日,2015年是9月27日、2016年是10月2日2017年是10月1日、2018年是9月30日,终于与自然季合上拍)

  2009财年,星巴克历史上首次出现营收负增长,估计是金融危机后遗症。此后9年,星巴克营收增速在16.5%以下波动:2017财年最差,只有5%;2018财年回升到10.4%。

  营收增速这样低,市盈率、市销率分别为20倍、4.7倍。增速比苹果低,估值比苹果高,华尔街的厚爱基于“星巴克模式可以在美国以外大放异彩”这个幻想,在欧洲、中东或者中国……

  星巴克自营店和加盟店大致各占一半。在加盟模式下星巴克只分享营收中的一小部分,因此加盟店收入在总营收中的占比只有10%左右——

  2001财年为9.1%,2008财年提高到11.3%,每年爬升千分之三;

  2009财年星巴克收缩战绩,加盟店收入占比重回8.1%,到2018财年爬升到10.7%,还是每年千分之三!

  加盟连锁是星巴克低成本扩张的要诀,虽然分享不到多少营收但能收加盟费、能免去前期投入、能省运营成本,因此加盟店营收的毛利润率远高于自营。#与京东第三方平台业务毛利润率远高于自营相似#

  截至2018年9月30日,星巴克旗下自营、加盟店数量分别为1.5万间和1.4万间,合计2.9万间。

  星巴克营收增长基本是外延式的,主要依赖门店数量的扩张,可比门店的收入增长只有几个百分点。

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