穆迪将金鹰商贸的评级上调至Ba2 展望稳定

　　4月2日·香港，穆迪投资者服务公司将金鹰商贸集团有限公司的评级从Ba3上调至Ba2，与此同时，穆迪将其高级无抵押债务评级自B1上调至Ba3。评级展望为稳定。

　　穆迪分析师陈正量表示：“金鹰商贸Ba2的评级反映了我们预计该公司将能维持核心零售业务的改善和节制有度的资本支出，这些因素在过去一年带来信用指标的改善。”

　　2018年金鹰商贸的收入同比增长32.7%，源于公司提升新增零售空间运营表现的能力，及更多的房地产开发收入确认。

　　2018年，金鹰商贸整体盈利能力也有所提高。运营利润率从2017年的34.6%改善至2018年的36.6%，反映了新增零售空间成功带来的销售贡献。2018年金鹰商贸的调整后EBITDA因此同比增长22.8%至人民币30.9亿元。

　　金鹰商贸能够在扩大按总建筑面积计算的运营规模的同时，将调整后的债务维持在人民币99亿元，几乎与2017年持平。2015年至2018年，金鹰商贸的总建筑面积间增加了41%，达到250万平方米。同期其零售商店数量也从29家增至32家，其中包括南京的金鹰世界旗舰店。

　　因此，以调整后债务/调整后EBITDA衡量的债务杠杆率从2017年底的4.0倍降至2018年底的3.2倍。

　　穆迪预计，2019年和2020年金鹰商贸将通过改善运营效率和成本、升级商品组合和店面翻新等方式来提高零售收入和利润。

　　穆迪预计在未来12-18个月，金鹰商贸的债务杠杆率(调整后债务/EBITDA 比率)将依然处于2.9倍-3.1倍左右，留存现金流/净债务比率将维持在25%-29%左右。这些水平支持其Ba2评级。

　　金鹰商贸Ba2的评级也反映了其在富庶的江苏省运营零售店方面的强大市场地位、公司零售店资产的优质地段、其特许专柜经营模式的益处和确保业务可持续性的自有房地产。

　　金鹰商贸的流动性强劲。截至2018年底，金鹰商贸的现金结余为人民币64.6亿元，足以覆盖未来12个月公司到期债务的3.8倍。此外，2018年金鹰商贸的运营现金流和自由现金流为正。

　　稳定的评级展望反映了穆迪预计，金鹰商贸将继续改善其零售业务的效率、运营成本和竞争力，以支持其收入增长和利润率。此外，穆迪预计金鹰商贸将继续实施审慎的财务政策和管理策略。