被打乱的港股IPO与房企海外债节奏

　　1月23日武汉“封城”至今已经整整半个月，尽管有部分企业复工，但中国经济大部分仍处于停摆中。

　　疫情对资本市场的影响展露无遗，A股在鼠年首个开盘日便大跌8%，创下1997年以来的纪录，情绪性恐慌集中爆发之后，A股才逐渐翻红，但资本市场仍充满不确定性。

　　已上市企业面临业绩挑战和投资者信心压力，计划上市的企业也遭遇疫情带来的直接影响。

　　2月6日，媒体消息称，受新冠病毒影响，原本有意欲在港上市的公司相继押后上市计划，包括已经在美国上市的京东、百度，本有意于今年首季回港上市，但因疫情仍在不明朗阶段，或会押后回流计划。

　　此外，由于香港目前在入境上的“限制”，不少内地在港上市的企业也担心无法如期发布2019年年报数据。

　　据了解，香港会计界团体曾于2月2日向香港财政司长陈茂波发信并发起联署，要求延长一切财政申报限期，包括3月底上市公司业绩申报限期。

　　不过，日前香港证监会及港交所只表示，允许上市公司刊发未审核的初步业绩，但未对延长业绩期“开绿灯”。为此，ACCA (特许公认会计师公会)香港分会2月5日发声明表示，希望港交所可以设定明确的延迟披露日期。

　　“签注都停了，估计会都没法开了，暂时也没有好的解决办法，只能等等看疫情情况。”有房企无奈道。

　　无论如何，2020年新年这场突如其来的疫情打乱了所有人对未来的计划，而人们正在经历一段可能漫长而危险的不确定性时期。

　　这样的黑天鹅，在历史上有迹可循。没有人会是赢家，但足以给我们一个不能被忘记的教训。

　　被打乱的IPO

　　事实上，港交所在1月刚迎来一波上市高峰。

　　数据显示，2020年1月，香港交易所新上市公司共有22家，募资85.45亿港元。其中，主板上市20家、创业板(GEM)上市2家，上年同期分别是12家、1家，另外有26家企业递交上市申请，通过聆讯的有3家。

　　1月29日复市当日，港交所主席史美伦、行政总裁李小加还主持敲锣仪式，用内部仪式的方式庆祝鼠年首个交易日开市。

　　然而可预见的是，至少在一季度港交所的业绩将受到疫情影响。

　　“我们预计大约至少有30%的上市申请将受到影响，据我们了解，很多计划上市的公司都推迟了时间表。”信永中和香港管理合伙人卢华基曾向媒体表示。

　　在其看来，由于疫情持续，无论从股票估值、卖股票的时间窗口来说都不太理想，因此一些已经计划上市的公司大都选择推迟招股时间表，进行中的IPO则可能要延长时间表，而一些刚准备开始IPO的公司则推迟到第二季度甚至下半年。

　　从现实操作层面而言，由于上市所需要的很多工作也无法进行，比如所有中介机构团队一起开会，路演也无法进行，而且联交所和证监会工作进度大幅减慢，这很难会不影响上市时间表。

　　汇生国际融资总裁黄立冲也对观点地产新媒体称：“疫情对港交所IPO会有很大的影响，当然这个影响是短期的，因为上市工作难以顺利推展，而且会整个第一季度2-3月停摆，大部分行业很大程度影响该公司的业绩，有的就直接导致达不到上市要求。”

　　另外，黄立冲预计，对于某些企业而言，一季度的业绩消失可以令他们直接从盈利变亏损，影响恐怕不是一年，而是2-3年。“

　　据了解，联交所要求赴港上市企业的三年盈利前两年相加至少2000万，最后一年至少3000万港币。因此，只要2020年亏损，恐怕将至少延误2年。

　　A股情况同样如此。根据中国证监会要求，申请上市企业最近一年需盈利，最近一年营业收入不少于5000万元

　　因此，不排除A股很多企业也会因2020年业绩不满足，无法达到上市要求。

　　“投资者也会因2020年业绩的巨大不确定性而观望，因为2019年业绩不再对2020年有参考性，总的来说，疫情会影响投资者的购买意愿。”黄立冲补充道。

　　相比之下，奥陆资本总裁及投资总监蔡金强更为乐观，他对观点地产新媒体称：“今年就这几个月肯定乱成一锅粥，但疫情早晚会过去，所以说对资本市场有大影响也太夸张了。 “

　　Wind数据显示，目前一共133家公司赴港上市申请正在处理中，还有159家公司上市申请没有进展。

　　具体到房地产行业，2020年1月16日，汇景控股正式挂牌上市，成为2020年赴港上市的第一支内房股。

　　此外，截至2020年1月底，仍有海伦堡、奥山控股、万创国际、三巽控股、港龙地产以及大唐地产等6家房企在港交所等待IPO。

　　房地产其他版块中，分拆物业上市延续了2019的热度，包括宋都服务、金融街物业、鸿坤物业等均于1月底递交了上市申请，另外黄楚龙的星河商业也在IPO审核中。

　　房企或面临违约风险

　　除IPO外，受到影响的还有更直接关乎房企生存的发债。

　　年初作为房企一年中的融资高峰，在一月份就已掀起境外发债潮，包括恒大、融创、新城、龙湖、旭辉、龙光等多家房企均在海外发行债券，境外融资总金额超过1000亿元。

　　尽管从历史来看，2月房企的发债都会比1月环比有所下降，比如2019年2月，40家典型上市房企完成的融资就比前一个月下降约三成，但彼时也有超过500亿元的规模。

　　而受疫情影响，2020年2月，房地产融资或将出现更大的环比跌幅。

　　“境外债暂时都要全停，因为境外债发行70%在香港，现在内地企业大多无法来香港路演、签名和办理手续，投资者也不会参与路演会议。”黄立冲对观点地产新媒体表示。

　　天风证券研究所数据显示，2020年中国房地产企业海外债到期规模达到294.65亿美元，其中3月和11月为待还债高峰，分别有超过40亿美元和50亿美元待还金额。

　　对此，黄立冲认为，2020年或将是房企违约高峰期，“房企违约应该是创纪录的”。

　　而在阳光控股执行董事、阳光城集团执行副总裁吴建斌看来，随着疫情受到有效控制，加上市场对中国债券需求量很大，发债就会重新启动。

　　吴建斌对观点地产新媒体称：“昨天，建业地产短期债已经发行成功了；所以只要疫情能受控，发债就没有问题。也就是说，过了三月，发债市场的繁荣就会回来。所以，我相信房企境外债务大量违约是不可能发生的。”

　　据观点地产新媒体了解，2月以来，包括新城控股、建业地产、佳源国际等房企发行了美元债，利率分别为6.8%、6.875%和13.75%。

　　但吴建斌同时提醒，这三个月对房企的现金流是个巨大考验，因为没有太多的收入，很多支出是刚性的，譬如到期的银行还款，除非房企早做准备，和银行达成了还款顺延的安排，否则，是有违约风险的。

　　吴建斌续称，房企过去几年的表现都不错，如果中国经济进一步下滑，房地产政策可能会放松，这样一来，投资人更放心；未来两个月房企要做的，就是要管好现金流。