业绩快报 | 海底捞2019年实现营收265.55亿元 去年开308家店致营收增56%

　　25日晚，海底捞（需求面积:800-1500平方米）披露2019年度业绩报告。报告期内，实现营业收入265.55亿元，同比增长56.5%。餐厅经营收入256.09亿元。年内净利润23.46亿元。公司拥有人净利润23.44亿元，同比增42.44%。

　　截至报告期末，在营餐厅数量768个，去年同期为466个，新开业308家。每天平均翻台率从5.0降至4.8%。人均消费金额为105.1元，去年同期为101.1元。截至报告期末，海底捞会员增至5473万。

　　一、业绩符合预期，拓店继续提速

　　2019年公司实现营业收入同比增速56.49%，实现归母净利润增速42.44%，与我们此前的预测基本符合，2019年全年经营仍展现出稳定性和基于深厚护城河而产生的高成长潜力。公司营收仍主要来自于餐厅经营，2019年海底捞餐厅经营收入占比96.3%，其他餐厅经营收入占比0.1%，此为相较2018年的增量。外卖业务收入占比1.7%，调味品及食材销售收入占比有所提升至1.9%，同比提升1pct。

　　2019年公司新开业海底捞餐厅308家，同时因租约到期和其他商业原因关闭6家门店，净增加门店302家，单年净增门店数量首次突破300家，整体扩张速度符合此前预期，继续提速，其中二线城市净增125家，一线新增84家，一线门店占比继续微增。

　　截至2019年末的768家门店中，716家位于中国大陆，52家位于港澳台及海外地区，境外门店数量较2018年末增加了16家。整体业绩端和门店拓展情况来看，海底捞表现稳健且良好，符合我们此前对公司近几年发展的判断，即维持门店规模高速扩张的同时，贡献稳定的业绩增长。

　　二、经营效率及成本结构总体稳定，客单价提升

　　2019年海底捞门店平均翻台率为4.8，同比微降0.2，但2019年客单价达到105.2元，同比提升4.06%。2019年同店销售额达120.66亿元，同比增长1.6%，同店销售增速有所下滑，但三线及以下城市同店销售增长率仍有8.3%，渠道下沉空间仍充足。

　　分各线城市看，一线城市客单价达110.1元，同比增3.77%，二线城市客单价达99.4元，同比增4.85%，三线及以下城市客单价达94.9元，同比增3.04%，二线城市的客单价增速最快。大陆以外餐厅的客单价为185.3元，同比下降7.02%；翻台率方面，一线城市翻台率为4.7，同比降7.8%，二线城市翻台率4.9，同比降7.5%，三线及以下城市翻台率4.7，同比降2.1%。中国大陆以外地区翻台率有所上升，达到4.1，同比增7.9%。虽然各线城市的翻台率普遍下滑，但下滑幅度不大，总体仍在稳定区间内。

　　总体看，公司经营效率和成本端都保持稳定趋势，客单价及翻台率逐步寻求更好的平衡。

　　三、受疫情影响，机构将今年增长预期下调58%

　　2020年年初疫情爆发，打破了海底捞继续开店的设想。受疫情影响，餐饮行业损失惨重，出现大范围的停业状况，不少企业表示现金流出现严重问题。

　　2020年1月26日，海底捞宣布关闭内地门店。直至3月12日开始提供部分城市堂食，堂食作为其整体营收96%以上的主要收入来源，已暂停了46天。

　　海底捞2019年财报显示，截至2019年12月31日，海底捞资产净额106.3亿元，资本负债比率2.2%，银行结余及现金22.2亿元，去年同期41.2亿元，减少了近一半的账上资金。

　　开支方面，以2019年度数据测算，海底捞每月必要支出中，员工成本约为6.7亿元，原材料成本9.4亿元，物业租金费用每月大约2002万。其中，门店停业后，原材料成本大幅降低。由此可见，海底捞的账上现金足以支持其继续运转。

　　此前，中信银行京分行与百信银行为海底捞提供信贷资金支持21亿元，首笔8.1亿元放款资金已于2月19日汇入海底捞账户。但停业仍将为海底捞2020年全年营收净利及新开门店等方面带来巨大损失。

　　结合2019年半年报数据，海底捞上半年收入116.95亿元，占全年整体营收44%；净利润9.11亿元，占全年净利39%。

　　按2019年数据计算，海底捞平均单店每日营收9.26万元，以停业46天计算，疫情期间单店损失426万元。假设3月12日起所有门店均恢复营业，海底捞716家中国大陆门店共损失30.5亿元。据了解，首批恢复营业的门店尚不包括北上广深一线城市。

　　中信建投此前指出，估计疫情造成海底捞2020营收损失约50.4亿元，归母净利润损失约5.8亿元。

　　对此，海底捞在年报中表示，尽管受新型冠状病毒影响，但门店的经营表现正在逐步改善。鉴于疫情情况的动态性质，财务影响于本公告日期并不能合理估计，但预期随着采取改善措施和现有的资金来源，本集团仍将持续经营。

　　3月26日，中金报告称，新冠疫情带来短期压力，将海底捞2020年净利润预测下调58%至15亿元人民币，目标价下调16%至37.80港元；维持强于大盘评级，该股仍有长期投资价值，预计2021年翻台率不再受到新冠疫情影响，开店也将加速。