泰康逃离阳光城

       作者：杨柘

一个长达十年的甜蜜约定，仅在一年多的蜜月期过后，就草草收场。

这是泰康和阳光城之间的故事。

27日，泰康不惜折本近半，也要大笔减持阳光城股份，这对林腾蛟和阳光城来说，是一个不能再坏的消息。

泰康逃离

两个月前，泰康系董事对阳光城管理层的不满，终于演变成了股权层面的凶狠行动。

27日，泰康人寿及泰康养老，将持有的阳光城3.07亿股（占总股本的7.41%），以3.05元/股（收盘价打九折）转让给沧州泰禾建材。

同一天，泰康养老以同样的价格，通过大宗交易转让阳光城0.83亿股（占总股本的2.00%）。

以上交易完成后，泰康系持有的阳光城股份，由13.46%骤降至3.997%。

一年多前，泰康人寿及泰康养老，通过协议转让，以6.09元/股（含税）合计33.78亿元（含税），从嘉闻投资手中获得了阳光城（000671.SZ）股权，成为了该公司的合并第二大股东。

与此同时，阳光城控股股东阳光集团及实际控制人吴洁、林腾蛟签署了一系列合作协议，涉及公司治理、业绩承诺和管理层激励等方面。

根据协议，泰康系获得上市公司两个董事席位；公司每年至少进行一次现金分红，且不低于当年可分配利润的30%；阳光集团及一致行动人，未经与泰康协商，不得减持上市公司股权；且需促成覆盖核心管理层的员工持股计划，受让价格不低于6.09元/股。

阳光集团更是签下了长达十年业绩承诺：以2019年40.2亿元为基础，2020年-2024年，公司归母净利润年均复合增长率不低于15%，且5年合计不低于340.59亿元，两个条件如不达到，阳光集团均需以现金补偿上市公司。2025年-2029年，各年度归母净利润承诺分别为101.72亿元、111.90亿元、123.08亿元、129.24亿元和135.70亿元，不达标也需现金补偿。

对于此次战略合作，大公国际认为，可提高阳光城资源整合及获取能力，拓宽融资渠道。

泰康系进入阳光城后，公司连续两个交易日拉出涨停板。

一切按照协议顺利推进。当年11月，泰康推举的陈奕伦和姜佳立顺利进入阳光城董事会，公司章程中关于年度分红的调整，也经股东大会表决通过。

之后，公司约30名核心员工通过持股计划，经大宗交易以6.27元/股受让公司8000万股，合计耗资超过5亿元，为此，阳光集团垫付了大量资金，员工也签署了对应的业绩增长考核目标，以及长达六七年的股票锁定期。

经营恶化所致

泰康和阳光城的第一个合作年度，是双方都满意的蜜月期。

即便是在疫情普遍影响地产行业的情况下，阳光城在2020年依旧实现了近30%的归母净利润增幅。年度向全体股东每10股派发现金红利3.81元，合计分红15.66亿元，达到了30%的现金分红比例，泰康系获得的现金分红超过2亿元（含税）。

今年4月，阳光城大股东阳光控股，与泰康保险签署战略合作框架协议，双方决定展开在业务层面的落地合作，包括不限于项目、资金、物业等领域。

然而，危机已悄然而至。

阳光城在今年上半年表现不俗，业绩大涨17.08%。但第三季度突然营收和净利双降，扣非净利润更是骤降274.27%，单季度扣非亏损17.52亿元。泰康系两名董事，对三季报投出反对票，要求管理层对经营恶化作出解释。公司将其归咎于市场、调控以及预售资金监管等因素。

阳光城的业绩暴降，也引发了评级机构的关注。

大公国际认为，公司短期债券集中兑付压力较大。截至11月1日，公司未来3个月到期或行权的境内债券金额为19.07 亿元，境外美元债券金额为2.47亿美元，未来6个月内到期或行权的境内债券金额为50.77亿元,境外美元债券金额为7.47亿美元。在房地产行业调控政策偏紧的背景下，近期到期及行权债券偿还资金来源主要是自有资金和销售回款，偿债资金来源存在不确定性。因此，将阳光城主体信用等级维持 AAA，评级展望调整为负面。

与此同时，东方金诚、中诚信亦下调对阳光城主体信用评级。

10月29日，阳光城三季报披露后，股价连续多个交易日大幅下跌，在11月10日创下了2.58元/股的最低点。

昨日，泰康减持阳光城的消息一出，公司股价大幅下跌，一度触及跌停板，最终以3.16元/股收盘，跌7.87%。