李小加与印力，滴灌通新生意里的男人们

作者：龚丽欣

一个是前港交所CEO，一个是刚刚离职的印力副总裁，一个是零售界响当当的人物……

这场交易，让看似毫无关系的三条平行线，出现交织。

8月17日下午，印力集团与滴灌通、龙柏资本签署战略合作协议，三方就科技赋能的创新投资模式展开合作。

有人说，这笔交易大概率是李小加促成的，毕竟他创立的滴灌通早早立下了“今年百、千店，明年万店”的小目标，而他还曾担任过万科的独立董事；

有人说，李楚华才是这场合作的关键人物，毕竟他曾经是扎根印力19载的“账房先生”，如今又是龙柏资本的合伙人；

但也有人说，蒋跃敏才是“头号玩家”，龙柏资本与印力之间，何止这一次合作那么简单。

谁才是关键先生，或许难以考究，但有人的地方就有江湖，有江湖的地方就有合作、博弈与利益交割。

李小加的模式

2020年，执掌港交所11年的李小加正式卸任，那一年，他高呼“不想再做打工人！”

但他离不开金融圈，这是他“梦之所及，心之所向”的地方。

很快，在离任的第二年，他便携手东英金融创始人张高波共同打造了滴灌通。这是一个新的平台，他用一种新的模式，将资本投向了被传统金融人列为禁区的“小店”当中。

按照李小加的设想，滴灌通将通过金融科技的手段，把资本投入到实体门店，并与门店在约定期内进行收入分成。

这种投资方式非股非债，既不需要门店提供担保，也不占门店股权，而是将门店未来一段时间的现金流提前兑现，而滴灌通则以联营的模式，从门店每日经营收入当中按比例收取一部分，直到收回全部收益。

但小店的生命周期不会太长，且不确定性较大，传统小店的投资往往难以回本。也因此在推行初期，滴灌通的模式并未受到资本市场的认可，早期投资门店的钱，一部分还是李小加自掏腰包。

滴灌通能不能跑通？这是市场的普遍疑问。

答案来得很快。

今年3月，滴灌通宣布完成了7000万美元的B轮融资，包括农银国际、郑志刚、盈信泰资本、庄士资本、维港投资、红杉中国、联想创投等机构纷纷参与投资，用脚为李小加投票。

在成立的一年多时间里，滴灌通的总融资金额达到1.2亿美元。截至今年6月，滴灌通投资的门店数超过600家，涵盖零售、餐饮、文体服务等各行各业。

李小加用一张成绩单回应了市场的猜忌，与此同时，他还提出了“今年百、千店，明年万店”的小目标。

8月17日，李小加拉来印力集团、龙柏资本，助力滴灌通的扩容，

印力集团在官微中介绍，三方将就科技赋能的创新投资模式展开合作，将基于互相良好的信任关系，积极推进业务的发展，实现资源共享、优势互补。

也就是说，印力及入驻其商场的商铺，将有望成为滴灌通的合作标的，而龙柏资本擅长股权投资，亦将作为资金方参与到上述合作当中。

为什么是万科和印力？

李小加和他的滴灌通有规模需求，而熟悉的万科，或许是最好的选择之一。

其一，曾经担任万科独立董事的李小加，对企业的经营数据、业务表现有一定的了解；其二，印力在业务布局、招商表现方面，与滴灌通的模式更加匹配。

观点新媒体了解到，印力集团主要布局北京、上海、杭州、广深、武汉、西安的六大核心城市区域，地理位置优越，能够为商铺提供充足的人流，且经营效益高，能够确保投资回报，数据显示，去年，印力管理的商业项目营业收入52.3亿元，同比增长23.9%，整体出租率95.3%。

此外，印力的主要产品线印象城，定位为时尚、潮流的中高端家庭型、区域型购物中心，万科集团2021年营收排名前十的商业项目中，有六个为印象城。

综合统计来看，印象城的零售业态一般占四成，餐饮为三成，这类均是滴灌通投资的重要业态。

蒋跃敏的资金

相中印力的，不止是滴灌通，还有龙柏资本。

龙柏资本成立于2009年，是龙柏宏易资本集团旗下专注连锁消费升级、购物中心商业生态圈、商业地产等领域股权投资的平台。

在龙柏资本官网中发现，其董事长兼创始合伙人蒋跃敏的资历分外抢眼。

他曾任华润万方总经理、华润万家副总经理、金地集团董事、深圳市福田投资发展公司董事长及总裁，他是华润超级市场在中国内地首家分店的开拓者，曾主持参与华润集团收购整合万佳、苏果、家友等大型连锁超市……

蒋跃敏善于挖掘零售商业的机会，他被业内誉为零售业资本运作的“头号万家”，是行业内响当当的人物。

也是这样一个人物，在2012年首次相中印力，着手导演了龙柏商置基金与印力的收并购故事。

在此之前，印力还叫做深国投商置，凭借着沃尔玛的中方股东的身份不断“跑马圈地”，快速扩张，而龙柏宏易不过是名不见经传的小企业。

不过，造化弄人，2008年全球金融危机袭来，沃尔玛、西蒙等受到严重影响，深国投商置亦在劫难逃。

为了活下去，深国投商置开启了新一轮的出售与流转。2006年，华润集团以17.4亿元的代价，间接成为深国投商置的大股东。

但华润只是开始，2011年、2012年，在蒋跃敏的主导下，龙柏宏易旗下的龙柏商置基金接连两次接手深国投商置50%股权，成为该公司的单一股东，其中，2012年那笔收购作价9.56亿元。

对蒋跃敏而言，他不想做长期持有者，更不想做商业运营家，否则，他又怎会跳脱华润，成立龙柏？而且龙柏商置基金亦有退出与回报的需求。

基于此，在收购翌年，他便拉来黑石、工银国际，两家企业分别收购深国投商置40%及6%的股权，这次股权交易的代价共计4亿美元。

粗略计算来看，不到两年时间，蒋跃敏的这笔投资达到了两倍以上的溢价。

虽然不知道剩余54%股权是何时、以何种方式退出，但对龙柏商置基金而言，46%股权转让，已经让其在印力的投资上赚的盆满钵满。

如今，时隔多年，蒋跃敏携李小加归来，从投资印力，到投资印力商场入驻的商铺，他似乎还想通过这家企业，再捞一桶金。

李楚华的“红线”

8月17日，印力与滴灌通、龙柏资本在长沙岳麓山签署战略合作协议。

从现场流传的照片来看，印力集团合伙人姚海波与龙柏资本合伙人李楚华、滴灌通总裁李辉三人友好握手，李楚华站在最右边，满面笑容。

李楚华之于印力，之于龙柏资本，之于滴灌通，或许是那根牵引的红线。

据了解，李楚华于2003年加盟印力，那些年，印力还不叫印力，而李楚华始终坚定不移。

几经易主过后，印力最终成为了万科的印力，但原有的印力集团领导班子在流转之后。或将洗去原有的痕迹。

时光荏苒，物是人非，依旧不变的只有李楚华。

在2019年参加活动时，时任印力集团合伙人、副总裁、首席财务官的李楚华曾对外表示，他希望能够达成一个印力和消费者、租户、合作伙伴以及资本的共赢局面，能与诸多印力的盟友们一起，共同打造平衡、可持续发展的平台。

在这个职业经理人高频流动的年代，李楚华在印力奉献了19年青春，但这位老将却在2022年春节过后，萌生退意。

据了解，今年春节过后，印力进行了一轮组织架构的调整，但调整名单当中，并未见到李楚华的任命消息。

彼时，有坊间消息表示，他已经离职。

同年5月，印力商用置业有限公司主要成员发生变更，李楚华退出董事职务，王海武接任；尹志强退出监事职务，李晋丽接任，这也坐实了李楚华出走的消息。

对于李楚华的出走，市场是意外的。不过，因他为人低调，知道他去处的人并不多。

如今，李楚华选择在龙柏资本开启下一阶段的旅程，又以印力的此番合作吹响新征程的号角，被不少业内人士称作是“高明之举”。

毕竟，19年共事之经历、前任首席财务官的身份，毋庸置疑，李楚华对印力是了解的，对印力旗下的购物中心同样也是熟悉的。

无可厚非，每一个价格、每一笔成交的背后是人与人之间的力量、观点、情绪、意念的撞击和妥协。

再回头看看这笔交易，有李楚华的“红线”牵引，李小加滴灌通模式的助力，更有蒋跃敏的资金加持，这笔新生意背后又何尝不是充满故人的身影。

与此同时，对印力旗下的小微门店而言，滴灌通的出现，抽离了过往股权资金、信贷资金带来的融资门槛。

而对印力而言，此番合作能够对品牌的孵化及品牌在印力体系的发展提出了模式构建基础，同时，印力能够通过此番合作，在商业管理的增值服务方面，提供助力。

至于龙柏资本，无疑是资金方面的投资回报获利，以及挖掘、孵化有价值的业务进行长期投资，而滴灌通则收获分成、扩大投融资规模。

可以说，这是一笔各取所需的交易。