已完成上市辅导！蜜雪冰城会成为A股茶饮第一股吗？

作者|王莉萍

疫情的催逼，正促使餐饮行业开启新一轮上市潮流，而这一次，是蜜雪冰城（需求面积:20-50平方米）。

8月30日，广发证券官网披露《关于蜜雪冰城股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导情况报告》（以下简称“报告”）显示，经辅导，广发证券认为，蜜雪冰城股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）具备成为上市公司应有的公司治理结构、会计基础工作、内部控制制度。

按照国内企业上市流程，蜜雪冰城完成上市辅导后，即将进入申报阶段。这也就意味着，如果IPO顺利推进，蜜雪冰城有望成为新茶饮中继奈雪的茶之后的“新茶饮第二股”，A股茶饮第一股。

蜜雪冰城上市为何如此受人关注呢？一方面是蜜雪冰城是目前茶饮赛道门店数最多的品牌，庞大的门店数让它备受资本关注；

另一方面，蜜雪冰城的“加盟为主”的供应链模式与奈雪直营模式截然不同，在当下新消费供应链品牌纷纷上市的情况下，蜜雪冰城上市后或许可以走出与奈雪不同的路径。

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冲刺最难A股的蜜雪冰城

国内上市可以有多种选择，美股、港股、A股。

国内餐饮企业多选择通过美股或港股上市，比如瑞幸就曾选择美股上市，“茶饮第一股”奈雪的茶、火锅老大哥海底捞、呷哺呷哺以及九毛九、海伦司、百胜中国等皆选择于港股上市。

目前正冲刺IPO的餐饮企业，如绿茶、捞王等也基本选择了港股上市。真正选择A股上市的餐企并不多。目前正在“勇闯A股”的除了蜜雪冰城，也就快餐企业的老乡鸡、老娘舅两个品牌。

A股上市并不容易。首先，除了法规书面的明确门槛，还有证监会窗口指导的隐形门槛。其次，到A股上市的餐企，年净利润规模要在5000万以上且处在快速增长期，且没有重大法律问题。

正因为如此，有行业内人士坦言，要论上市门槛，国内资本市场的上市门槛是最高的，其次是港交所，然后是纳斯达克和纽交所。如果蜜雪冰城想要布局国际市场的话，冲刺港股是最合适的。

然而，蜜雪冰城却选择了一条“最难上市路”。是什么给了蜜雪冰城如此底气呢？在餐饮O2O看来，主要有以下几个原因。

1、门店数量足够庞大

自2014年蜜雪冰城门店数量突破1千家以后，品牌就仿佛插上了高速扩张的翅膀。

2017年至2019年，其门店数先后突破了3500家、5000家、7500家的大关。2020年6月门店更是直接突破万家，成为了与绝味、正新鸡排、华莱士比肩的万家连锁餐饮品牌。

（蜜雪冰城门店分布）

随后，蜜雪冰城跃进的速度更快了。仅1年的时间，蜜雪冰城就完成了门店从1万家到2万家的跃进。也就是说，蜜雪冰城平均新增近27家门店。

截至9月14日，根据窄门餐眼最新数据，蜜雪冰城门店数已经到达了22502家。如此庞大的门店数量，无疑给了蜜雪冰城征战A股足够的勇气。

2、低价下的绝对优势

与奈雪、喜茶等茶饮品牌主打高端、品质不同，蜜雪冰城走的是一条截然不同的低价路线。“3元的冰淇淋、4元的柠檬水、均价8元的奶茶”足够的低价彻底击穿了消费者的心智，让蜜雪冰城在茶饮内卷中走出一条自己的路线。

据悉，十几年来蜜雪冰城的价格几乎没有上调过。

正因为如此，当全球经济低迷，人们口袋里越来越没钱时，足够低价的蜜雪冰城才会如此受消费者喜爱，市场也用巨大的成长速度给这种诚实的低价模式以回报。

而且，低价也为蜜雪冰城抢占下沉市场提供了最大的优势。

根据相关数据统计，当下蜜雪冰城2万多家门店，基本都是二三四线城市，一线和新一线城市门店全部加起来也只有5588家门店。超过1万家门店在三四五线城市。

虽然乡镇区域市场也有不少竞争者，比如甜啦啦、快乐番薯等。但蜜雪冰城凭借着全国知名品牌的影响力以及低价的产品策略，依然有不小的竞争优势。

3、已崭露头角的第二增长曲线

相比于当下极度内卷的茶饮赛道，咖啡赛道正呈现出更大的爆发力。

在这个疫情反复的2022年，餐饮业水深火热，新茶饮降价闭店，方便速食也节节下滑，在“吃”这个赛道上，咖啡几乎是为数不多保持“坚挺“的品类。

而蜜雪冰城早在2020年就已经布局了咖啡赛道，推出了品牌的第二增长副牌、幸运咖（需求面积:15-30平方米）。

与蜜雪冰城一样，幸运咖延续了蜜雪“低价”的策略，产品主要集中在5-15元价格带，主攻下沉城市的大学城、步行街、商场等。

“幸运咖要做县城甚至小镇的平价咖啡，5年内复制出一个咖啡版蜜雪冰城”。蜜雪冰城总经理张红甫当年曾这样表示过。

虽然截至目前为止，幸运咖门店才接近1000家。然而，有了蜜雪冰城的成功案例在先，幸运咖未必不能走出蜜雪冰城的成功路径。

4、蜜雪正突破茶饮打造“蜜雪王国”

除了在茶饮赛道狂奔以外，蜜雪冰城正不断突破茶饮限制寻找其他可能。

2021年9月，雪王投资有限责任公司成立，注册资本5000万，经营范围包括创业投资（限投资未上市企业）；以自有资金从事投资活动等，股东信息显示，该公司由蜜雪冰城股份有限公司全资持股。

随后一个月内便投出第一个天使轮——一家来自广东的新茶饮品牌「汇茶」。

除了投资公司外，蜜雪冰城目前还有重庆雪王农业有限公司、大咖国际企业管理有限公司、雪王国际贸易有限公司、河南雪王科技有限公司、海南鲜易达供应链有限公司等。

最近，企查查App显示，蜜雪冰城股份有限公司申请注册“雪王胖胖”商标，国际分类为厨房洁具，目前商标状态为申请中。

据悉，截至2021年11月底，蜜雪冰城已经进军了包括炸串、烩面、咖啡、烘焙多个领域，而通过关联公司，蜜雪冰城的业务还涵盖了上游原料种植生产、物流仓储、计算机系统服务甚至物联网应用。

一个由蜜雪冰城串联的蜜雪王国正在形成。未来，雪王或许有一天真的能够成为“国王”。

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奈雪的茶向左，蜜雪冰城向右

虽然同为茶饮赛道的“上市品牌”，但奈雪和蜜雪冰城走的是两条截然不同的道路。奈雪的茶走的是传统的餐饮品牌发展路线，直营+门店扩张，增加市占率。

2021年6月，奈雪在在香港 IPO 成功上市，在竞争激烈的新茶饮赛道中脱颖而出，成为了“新茶饮第一股”，市值超过300亿港元。然而，上市后的奈雪股价却一直萎靡不振，甚至腰斩。

而蜜雪冰城与奈雪不同，蜜雪冰城的加盟模式与平价策略背后的核心却是供应链。

蜜雪冰城通过低价策略抢占市场，依靠加盟快速扩张，凭借其庞大的门店数量与上游形成了深度合作，两万家门店的大规模集中采购，使得其在茶、奶、糖等领域具备极强的议价能力。

凭借着这份强大的议价能力，蜜雪冰城成为了旗下门店的“原料采购商”。

也就是说，与其说蜜雪冰城是奶茶第二股，不如说蜜雪冰城是奶茶供应链品牌公司，蜜雪冰城的大部分利润都来自于销售生产设备和食品原材料。

同时，蜜雪冰城还通过自建产地、工厂、物流仓储，将供应链成本压缩到极致。

早在2014年，蜜雪冰城就自建了仓储物流中心。2021年7月底，蜜雪冰城“亚洲总部”落户成都。主要负责川渝、云贵以及东南亚地区的原料供应。

在西南成立公司既可以创新产品、降低成本，也可以更好的应对有价无货的风险，进一步完善自身供应链体系。

据悉，如今的蜜雪冰城已形成一个供应链闭环宇宙：除了水，你几乎可以从蜜雪冰城那里买到所有原料。

显然，通过规模化与加盟政策，蜜雪冰城将品牌从下游“挖金者”，变成了类似的供应链品牌的“卖铲人”。站上了市场竞争的“高点”，拥有了更大的盈利优势。

不过，尽管如此，疯狂的扩张依然让蜜雪冰城不得不面临以下两大难题：

一：加盟商“利润太低”

蜜雪冰城的低价策略，对于品牌扩张以及下沉都是好事，但对加盟商而言未必承担得起。

据悉，有相关经销商算了一笔账，开一家30平米左右的蜜雪冰城加盟店，每年加盟费为1.1万元，设备采购费为6万元，装修费将近7万元，开店成本将近20万元。

还有每个月的房租、管理费、水电、材料采购等固定支出将近7万元，就是说，单日营收得超过2400元才能保本，按照6元客单价计算，相当于一天要卖400杯饮品，赚的都是血汗钱，还不一定能赚得到。

据极海品牌监测的数据显示，虽然最近90天内，蜜雪冰城在大规模开店，但关店数量也不低，一共关闭了368家门店。从总数量看，其关店数量高达2215家。

随着蜜雪冰城跨入2万家门店系列，逐渐饱和的市场也让蜜雪冰城加盟门店的生存，变得越来越艰难。

二、食品安全问题频现

随着品牌规模的不断扩大，食品安全问题成为了蜜雪冰城的另一个痛点。

2021年5月14日，蜜雪冰城股份有限公司旗下门店郑州永安街门店、济南大观园店、武汉马湖商业街店，存在篡改开封食材效期，使用隔夜茶汤、奶浆、半成品等食品安全问题。

近日，蜜雪冰城一门店更是因柠檬水中喝出异物被处罚款

餐饮O2O搜查黑猫投诉平台发现，目前关于蜜雪冰城的累计投诉量已高达3757条，投诉问题主要集中在“饮品中异物”“退单后退款难”“服务质量差”等方面的问题。

3月25日至8月30日，作为蜜雪冰城上市的辅导机构，广发证券也是重点督促蜜雪冰城进一步完善内部控制，加强加盟商管控，充分排查、有效降低加盟商食品安全等相关风险。

虽说蜜雪冰城的确有冲刺A股的实力和底气。但上市并不是终点，一旦品牌暴露在资本的“聚光灯下”，蜜雪冰城能否满足资本市场对它的期待，走出与奈雪不一样的故事，依然无法肯定。

不过，在餐饮O2O看来，蜜雪未来想要走的更远，如何保证加盟商的利润，把控好食品安全问题，或是当下的关键。