海外债“借新还旧”进行时 万达集团洽谈境外贷款与3.5亿美元临期背后

 在“内保外贷”政策支持下，房企海外债“借新还旧”逐渐常态化。

2月1日，据市场消息称，大连万达集团正在和境内的一家金融机构洽谈一笔境外贷款，以偿还一笔3月份到期的3.5亿美元债券。

同时，大连万达集团将用其境内的资产进行抵押。

实际上，自2021年第四季度以来，房企海外发债处于冰封状态，“借新还旧”的大门基本关闭。直至去年11月监管层面祭出“第四支箭”，房企境外融资初迎曙光。

对万达而言，本次通过境内资产抵押担保，进而获取境外贷款的方式，能够有效缓解企业资金压力，助力其度过偿债高峰期。

更重要的是，此举有利于改善类似万达等未出险房企离岸市场信用环境，修复和提振境外市场信心。

内保外贷

近期，又一企业宣布进行海外融资。

2月1日，据市场消息称，大连万达集团正在和境内的一家金融机构洽谈一笔境外贷款。

从融资方式来看，目前外界多认为万达集团本次将通过内保外贷的方式进行筹资。

一般来说，在传统的跨境贷款模式下，境内注册企业通过向境内银行提出融资需求，多数会以境内资产做抵质押，或者通过其他方式提供反担保措施；银行经过核对信贷额度，向境外经营人民币业务或其他币种业务的银行开出融资性保函，最终由后者向企业发放相应贷款。

消息提到，针对本次借贷，万达集团计划用其境内的资产进行抵押，若最终成功获得贷款，万达将从中筹集约3.5亿美元。

至于用途，一般而言企业都将贷款所得款用作偿还境外即期银行贷款。万达集团亦表示，本次境外贷款筹集资金，用于偿还一笔3月份到期的美元债。

观点新媒体查阅，本次临期的美元债由万达集团2020年9月发行，期限为2.49年，到期日为2023年3月21日。本期债券的发行规模为3.8亿美元，当前存续规模为3.495亿美元，利率8.875%。

实际上，在房地产行业高速发展的那些年，境外融资曾是房企筹措资金的重要方式。第三方数据显示，2017年，房企海外融资额达到2193亿元，2018年增长至3435亿元，2019年及2020年这一数值超过4000亿元的高位。

然而，伴随着行业转型与部分头部企业爆雷，自2021年第四季度以来，房企海外发债几乎处于停滞状态。

直至2022年11月末，“内保外贷”这第四支箭宣告出鞘后，房企海外融资僵局正式被打破。

紧随其后，龙湖宣布以“内保外贷”的方式成功融资7亿元，此外，碧桂园、万科、中海、越秀地产等纷纷获得银行“内保外贷”支持。

在市场人士看来，“内保外贷”能够支持优质企业境外融资“借新还旧”，避免更多房企出现境外债违约的风险，从而改善企业境外信用情况。

万达系债务压力

与市场走势相同，自2021年9月13日完成发行一笔1.8亿美元的债券后，万达系的海外融资闸口持续紧缩，再无新增美元债。

直至2023年开年，该集团的海外融资正式重启。

其中，1月12日王健林将万达酒店65.04%的股份质押给淡马锡作为贷款担保，由此，淡马锡旗下公司向Wanda Culture Holding Co. Limited提供贷款。

通过质押港股平台来获取资金，王健林这一动作也被看做是处理境外债务的重要一棋。

除了上述抵押融资，前不久，万达集团完成发行一笔2年期的美元债券。该笔债权的发行规模为4亿美元，起息日为2023年1月20日，到期日为2025年1月20日，债券利率为11.0%。

而此次正在洽谈的3.5亿美元债券，为开年以来的第三笔海外融资。

此前穆迪分析师Alfred Hui对此表示：“拟发行债券将延长万达商业管理和万达香港的债务到期情况，不会对其信用指标产生重大影响，因为万达商业管理将主要将收益用于离岸债务的再融资。”

标普也于报告表示，新发行美元债券表明万达的境外融资渠道得到改善。

计算来看，2023年刚刚走过短短的30余天，万达系已经接连通过质押融资、发债等多种方式筹措海外资金。

如此紧锣密鼓的融资节奏，源于万达系新一轮的偿债高峰。

数据来源：DM查债通、观点指数整理

从海外债的情况来看，目前，万达系旗下共有4笔存续的美元债，存续金额共计17.495亿美元。

其中2笔债券将于2023年到期，分别为3月21日到期的大连万达集团3.495亿美元8.875%债券，以及7月23日到期的大连万达商管4亿美元6.875%债券。

除此之外，一笔大连万达集团原定于3月21日到期的1.8亿美元8.875%债券，此前已完成替换。

也就是说，今年内，万达系共计还有7.495亿美元海外债临期。

不止是境外债券，在境内债券方面，DM查债通数据显示，2023年内，大连万达集团暂无相关到期的境内债券；而大连万达商管共计有5笔境内债券到期，另有4笔债券行权到期，涉及资金154.45亿元。

数据来源：DM查债通、观点指数整理

对经历过生死时速的王健林来说，凡事居安思危，懂得未雨绸缪，在融资向好的当下，他和他的万达系急需寻求新的资本，防止信用的再一次崩塌。

另一方面，当前房企境内融资端利好政策持续落地，境外融资持续破冰，接下来房企的多样融资渠道还将进一步打开。