开店500多家的小菜园奔向港交所，但它的野心不止于此

作者 | 王梓旭

编辑｜童洁

头图来源 | 视觉中国

2024年一开年餐饮企业就排着队奔向港交所。

古茗、蜜雪冰城之后，主打新徽菜的小菜园（需求面积:300-500平方米）也递交了招股书。小菜园招股书显示，小菜园2021年、2022年及2023年前三季度，小菜园的营收分别为26.46亿、32.13亿及34.29亿元，净利润分别为2.27亿、2.38亿及4.30亿元。

在门店数量上小菜园正在持续扩张，截至2024年1月11日，小菜园共进入12个省市内的119座城市，开出548家直营门店，同时其还规划在未来几年开到千店规模。

可以看到，虽然直营方式相对较“重”，但小菜园的扩张还是取得了明显的收效，只是对于竞争激烈的餐饮行业来说，门店的快速扩张并不意味着小菜园的挑战就不存在了，对于刚刚递表的小菜园而言，未来仍然充满挑战。

1

小菜园“闷声发财”

小菜园的上市早有伏笔。2023年小菜园完成了2轮融资，累计金额达5亿元，加华资本为其独家投资人。值得一提的是，这也是近年来大众便民餐饮市场最大一笔融资。

当时就有业内人士猜测小菜园的两轮融资或是为了上市做准备，只不过小菜园的速度比预料中更快。

据招股书显示，2021年和2022年疫情期间，小菜园的营收分别录得26.46亿元和32.13亿元，净利润分别为2.27亿元和2.38亿元。截至2023年前三季度，小菜园的营收同比增长41.6%至34.29亿元，净利润同比增长107.6%至4.30亿元。

不过由于2022年疫情较为严重，导致录得基数较低，因此2023年前3季度同比增长数据要辩证来看。

图源：小菜园

同时，小菜园也披露了同店销售增长及经营利润率两个数据。小菜园的同店销售于2021年至2022年增加1.2%，2022前9个月至2023年前9个月则增加22.3%，门店经营利润率按照上述三个时间节点分别取得15.9%、14.2%及20.9%。

招股书披露了外卖业务的情况，2021年、2022年以及2023年前三季度，小菜园外卖业务的收入占比分别为15.5%、32.0%以及31.5%。

据弗若斯特沙利文的资料，按截至2023年前三季度门店收入计算，小菜园在客单价50-100元的价格区间，在中国大众便民中式餐饮市场中排名第一。

据悉，此次IPO所得资金净额小菜园将主要用于持续扩大门店网络，以扩大地理覆盖范围并提高市场渗透率；增强供应链能力；升级智能设备和数字化系统以提高数字化能力；以及用作营运资金及一般企业用途。

同时据弗若斯特沙利文数据显示，中国大众便民中餐市场总规模由2017年的2.8万亿预计将以约11.4%的复合年增长率在2027年增至约5.2亿元。因此，小菜园在招股书中表示，“当前的市场格局及发展前景为我们的持续快速成长提供了极为有利的外部环境和历史性机遇。”

2

2026年门店数破千

再来看小菜园的开店情况。

小菜园的门店增速最快的是2021年共开出了107家店，这也意味着它在疫情期间进行了大胆抄底，50-100元之间相对性价比的价格带让小菜园顶住了外部环境。

到了2022年及2023年前三季度，新开门店数则降到了48家和79家。同期，小菜园一共营业过的门店数量为512家，期间累计关店数为15家。截至2024年1月11日，小菜园共开出548家直营门店。

在门店线级分布上，小菜园也做了详细的披露。2022年时，小菜园的门店主要以下沉市场为主，三线及以下城市门店数要高于其与线级门店之和，但在营收贡献上下沉市场未贡献超过一半。

而到了2023年同期，小菜园主要新增门店都在一线、新一线及二线，加起来已经超过了下沉市场门店数，在营收贡献上下沉市场占比继续下跌，一线城市占比提升。

结合第三方数据，品牌数读也梳理了小菜园具体的开店分布情况。可以看到小菜园门店数量最多的是江苏，而门店主要围绕“江浙沪皖”占门店总数的约90%。而像北京、天津、广东等市场小菜园还属于起步阶段。

另一方面，小菜园在选址上也主要以商场为主。据赢商大数据显示，25城5万方以上购物中心中小菜园有393家店，占门店总数超过七成。

从另一个维度看，小菜园主要偏好中档及大众化商场，面积在5-10及10-20万方两个区间最多，万达、吾悦及宝龙广场是小菜园入驻商场的前三名，共开出137家。

根据规划，小菜园将在2024年至2026年分别开设约160家、190家以及230家门店，至2026年底，小菜园门店数预计将超过1100家。

此外，小菜园也筹备出海，主要会选择在拥有大型华人社区的国家和地区，如香港和新加坡等。不过，小菜园也表示目前没有明确的出海时间表。

3

小菜园的野心与挑战

不满足于原本价格带，小菜园还想借助目前已有优势向下沉。

据悉，小菜园把目光看向了0-50元客单价的餐饮市场，并于2023年10月开出了首家“菜手”品牌社区餐饮门店，这一策略又将与老乡鸡、大米先生等品牌争夺市场。

招股书中提到，小菜园计划于较适宜的居民社区及写字楼，围绕附近的住宅居民和职场人群。在2024年至2026年，开设约200至400家社区餐饮门店。

按照小菜园的构想，希望打造线下堂食为主+线上外卖为辅+线下新零售同步发展的全场景业务布局，在巩固原有优势业务的同时，以多种手段突破门店堂食的固有限制，逐步实现更加全面多元化的大众便民综合餐饮服务。

对此，凌雁管理咨询首席咨询师林岳认为，小菜园的菜品既有传统的徽菜特色，又有现代的健康理念，满足了消费者的多样化需求；又利用了数字化和智能化的手段，提高了出餐速度和运营效率。

不过，其劣势在于单一的品牌和菜系，目前主要依靠“小菜园”品牌和新徽菜菜系来支撑其业务，可能会限制其在不同地区和更多消费群体的拓展。另外小菜园虽然已经涉足社区餐饮领域，开设了“菜手”品牌的门店，但这一品牌的知名度和影响力还有待提升。

“同时更为挑战的是，类似定位的大众餐饮模式并且在这一价格带上，已有不少卷到极致的对手，小菜园能否如愿扩张还有待观察。”

这样看来，小菜园未来的发展既有机遇也有挑战，需要根据市场的变化和需求，不断调整才能实现长期的发展。